景氣回春 十檔個股醜小鴨變天鵝

隨著半年報即將在八月底全數出爐，越來越多上市櫃公司上半年的營運狀況逐漸否極泰來，原本看不清楚的接單狀況，也開始慢慢明朗，其中不少個股在第二季或者最遲在下半年會出現轉機，近期股價在預期心理下，已經率先出現短多走勢。

其中最為明顯的，莫過於ＤＲＡＭ族群。ＤＲＡＭ在過去三年，由於對ＶＩＳＴＡ作業系統，以及景氣預估太過樂觀，不論台灣廠商和南韓三星，都大幅擴充產能，導致供過於求現象越來越嚴重，營運也由盈餘轉為虧損，並從小虧演變成大虧。去年金融海嘯，現貨和合約價格更一舉跌破現金成本，德國奇夢達因此退出市場，而茂德和力晶，更因為債務問題無法解決，最後淪為全額交割股。
 

報價走揚  南科、華亞科受惠新製程

如今，情勢出現逆轉，從七月開始，ＤＲＡＭ價格開始上漲，尤其是新一代規格ＤＤＲ３，在電腦代工廠商積極轉進相關機種，加上英特爾新款處理器Lynnfield及筆電用的Calpella平台均大力支援，估計在第四季，至少有三成、甚至更高比重的電腦會採用新規格，在搶貨的心態下，法人預估，八月的市場價格，應該還有調漲空間。

需求開始回溫，另一方面，大部分ＤＲＡＭ廠因為還在「療傷」階段，未來供給也將受限，法人認為年底前，只有三星、爾必達和美光等技術母廠，有能力大量供給ＤＤＲ３，供需短期內很難再扭轉回來。

至於台廠，目前確定由台塑集團旗下的南科和華亞科勝出，並分別將在今年第三季和第四季採用美光的技術導入50nm新製程，成為ＤＤＲ３躍升為主流的受惠者。

目前ＤＤＲ３價格仍然由南韓三星所主導，台廠還無法與其相抗衡，不過由於日前三星法說會時，表示其半導體部門已經轉虧為盈，海力士接著也預告下半年有機會賺錢，因此法人圈認為台灣廠商不會等太久，至少「虧損逐季縮小」應該是可以期待的，預估八月六日南科和華亞科的法說會，將釋放正面訊息。

另外，雖然力晶和茂德無力投資下一代新製程，但在消息方面卻出現轉機。像力晶還有五．三％的海外可轉債尚未清償，但櫃檯買賣中心表示，未償還金額僅有八三五萬美元，且力晶已將相當金額的現金提存於兆豐國際商銀，因此力晶七月二十八日已恢復普通股買賣。

至於過去和海力士結盟的茂德，雙方已達成協議，提前結束技術合作關係，原本茂德在中科的十二吋廠，因合約被限制的五成產能將獲得解放，市場預估未來茂德將加入台灣記憶體公司（ＴＭＣ），並間接得到政府資金挹注，「復活」的機率不小。受到消息面激勵的影響，力晶和茂德股價開始連續漲停板，出現一股難求的盛況。

從ＤＲＡＭ目前的產業環境來看，長線布局的時間點差不多到了。二○○○年以來，ＤＲＡＭ共歷經三次景氣循環，根據法人統計，只要ＤＲＡＭ價格觸底反彈，相關族群皆有大波段行情可期，且漲幅至少有六○％，多者超過二○○％，未來只要供需維持健康發展，ＤＲＡＭ股有機會重拾過去的榮景。
 

直航增班  華航、長榮航受惠最多

除了ＤＲＡＭ，八月起兩岸直航正式增班，也為航空業帶來利多。目前除了定期航班外，客運航班的數量將由目前的每周一○八班，增加到二七○班，貨運航班也將由每個月的六十班，增加到每周的二十八班，預估國內最大的兩家航空公司——華航和長榮航將受惠最多。

由於過去受高油價和不景氣影響，航空業出現大幅虧損，例如華航去年虧掉三二四億元，每股稅後為負七．一一元；長榮航則是虧損一六九億元，每股稅後負四．三元。由於金額實在太大，兩家公司的每股淨值都只剩六元多，離全額交割股只有一步之遙，因此紛紛在今年進行減、增資動作，以圖脫胎換骨。

像華航預估將減資一四九億元，減資比達三成，且發行一二九億元私募公司債，並辦理現金增資五十億元至一百億元，其中私募現增每股九．二六元，已陸續入帳，至於公開現增則預計在年底前完成；而長榮航則減資一六八億元，約目前股本的四二％，並打算增資七十億元。在減增資完成後，兩者的每股淨值有機會回升到十元以上。

體質改善加上兩岸直航班次增加，法人圈預估第二季應該是航空業的谷底，未來股價有機會緩步上升，其中摩根大通是外資圈率先喊進的券商，並認為華航受惠直航程度將勝過長榮航，是航空股首選。根據摩根大通的報告，華航今年將小虧或損益兩平，明年營運將有新的局面。

此外，華航截至六月底為止，帳上有油價避險未實現利益一二三億元，已實現損失一○六億元，由於第一季已認列二十五．九億元，因此第二季可望回沖約四十三億元，雖然本業因新流感疫情而持續虧損，但在計入業外收益後，將轉虧為盈，每股稅後達○．四元，未來隨著兩岸交流更加熱絡，相信會有更好的成績表現。
 

營收看俏  佳士達、華碩、順德和仲琦

其他電子股方面，營運出現轉機的還有佳士達、華碩、順德和仲琦可留意。華碩去年第四季因存貨管理不佳導致每股稅後虧損○．六六元，隨著公司快速應變，目前營收已逐月回升。

另外，過去因合併西門子手機部門失利的佳士達，今年因液晶顯示器銷售大有斬獲，且重要的轉投資公司友達第二季虧損只剩六十六億元，下半年有機會開始貢獻獲利，使得近期股價相對強勢。而順德因同業關廠，以及ＬＥＤ導線架新產品挹注，六月營收達四億元，較上月成長三四％，法人預估今年ＥＰＳ（每股稅後純益）可望達一．五元。

至於仲琦，今年已成功轉型為Cable CPE（客戶端）的ＯＤＭ廠，預估今年全年稅後ＥＰＳ有機會達一．六元，較去年○．五三元大幅成長，也是同樣可以留意的標的。