擁抱具中概的金融與汽車相關類股

編按：雖然美股近期的經濟數據如失業率仍然低迷，但台股卻相對抗跌，為接下來第三季的走勢注入一劑強心針。《今周刊》邀請保德信投信國內投資組主管王培臻，分析下半年台股可能趨勢與看好的次產業，意見值得參考。以下為口述內容：

美國經濟最壞的情況已經過去，當前的經濟情勢的確在改善之中。展望未來，復甦勢必是個反覆波折的過程，因為迄今回升幅度普遍並不顯著，因此在信心偏高和經濟表現偏低之間的落差下，還有待時間去填補。例如製造業實際接單情況，跟市場信心就有一段差距。

從製造業的庫存水位來看，去化存貨的速度還不錯，但真正從客戶端新接到的訂單還是在減少，這顯示即使ＩＳＭ製造業指數回穩，但市場需求的復甦有限，因而造成指數在漲多之後，出現停滯狀態，這是很正常的現象。

另外，六月美國失業率升高至九．五％，同樣令資金的信心受到打擊，促使美股在國慶日前一天出現大跌。然而研究近幾個月美國產業變化，就會發現失業人數的上升，主要來自五、六月間汽車工業接連破產，造成上游供應商跟著失業。這是可想而知的結果，也是經濟復甦為何突然停滯不前的原因。

失業現象略有好轉

從二○○七年十二月至今，美國有高達六五○萬人失去工作。但將時間軸拉近，非農業就業人口已經從今年一月的減少七十四萬人，到六月減少四十六．七萬人，是明顯好轉的趨勢。雖然目前數字仍低於市場預期，但可以看出情況逐漸緩和，即使失業率短暫上升，經濟情況仍不至於持續惡化。

近期台股的變化，也好比總經數據一樣反覆整理，沒有財報數字可供檢驗，讓多空暫時不容易分出高下。指數雖然強勢站上所有均線，但成交量無法跟著擴大，讓市場擔心這些支撐力道是否有守。因為指數前波抵達七○八四的高點，是靠二四○○億元量能堆積出來的，這波成交量如果只有一五○○億元，加上基本面表現平平，相形之下大盤要再創新高，比較有難度。

現在對多頭最有利的，是當前低利率的環境仍將維持，而且歷史經驗顯示，M1b年增率突破M2年增率後，指數還有一段行情可期。因此即使短線有賣壓考驗，資金動能造就的行情還是不容易停止，可望繼續擔當主導盤勢的主流，直到半年報出爐為止。

在基本面方面，部分電子次族群近期遭遇上游缺貨的問題，難免讓投資人擔心，業績將因此蒙上一層陰影。但是對這些產業而言，零件缺料不見得只會帶來負面的影響。

以面板為例，目前客戶端的需求確實存在，若因為玻璃缺料讓需求遞延，廠商可以小心調節庫存，將存貨降到較健康的低點，避免第四季新產能開出後，供過於求的問題再度發生；至於等待Windows 7上市的ＰＣ和ＮＢ產業，雖然也有同樣換機潮延後的情況，但不論是國際大廠或代工廠，都相對謹慎，因此也不用擔心存貨過高的問題。

汽車相關產業值得關注

綜觀各類股的趨勢，兩岸金融往來的限制在簽署ＭＯＵ（金融監理備忘錄）後將得到實質突破，進一步擴張國內業者的版圖；而且陸資來台投資，也有助於提升台股的評價。

雖然這一波金融股強攻，讓多數個股反映應有的價值，但是政策面的題材顯然並未結束，很可能持續拋出其他利多。相信在簽署ＭＯＵ之前，這股動能都不會消失，成為帶頭領漲的族群。

汽車相關產業的機會，來自新崛起的中國二線城市。外資報告顯示，目前中國二線城市居民的可支配所得，已經接近七年前一線城市居民的水準。當消費者財富達到此一階段時，除了增加非必要性日常支出，還會積極考慮添購房地產和汽車。

對汽車製造業而言，受惠這股商機的台商為數不多，但與汽車密切相關的橡膠業、零組件產業，台商可謂扎根相當深入。除了受惠於中國汽車下鄉、汽車進城等政策刺激買氣之外，本身的通路和研發實力也不錯，因此相關個股長線可望有大機會。再加上去年原物料價格從高點回檔之後，有利業者上半年的毛利率，獲利可望提升。股價一旦回檔時，可作為中概股的優先選擇考量。

水泥等公共工程政策概念股，接下來走勢也值得看好。因為基礎建設從預算到實際執行需要時間，而自下半年開始，估計將是兩岸政府陸續發包施工的高峰期。

光是今年一至五月，水泥業出貨量的年成長率就達一三％，明顯開始感覺到需求攀升的力道，下半年的業績因此不宜看淡；具有相關題材的工程建設、鋼鐵及線纜股，也可以留意。