鎖定具中國題材及獲利因素個股

編按：台股雖然成功守住季線，然而上漲形態改變，量能收縮的大盤有轉為箱形整理的跡象；加上電子股不再齊漲，市場仍在等待主流族群重新站上浪頭。台股下半年有無機會重啟一波行情？《今周刊》邀請近期績效較佳的富邦投信基金經理人鐘心怡，分析台股下半年趨勢與看好產業，意見值得參考。口述內容如下：

金融海嘯影響力漸消，展望下半年，景氣應不會更壞，是目前市場的普遍共識；接下來的觀察重點，則是物價的上漲情況。

以美國消費者物價指數（ＣＰＩ）來說，五月年增率為負一．三％，表示現在還不需擔心通膨威脅來臨；但目前各國景氣恢復情況都很疲弱，政府沒有緊縮銀根對抗通膨的本錢；一旦原油以及金屬價格的漲勢難以克制，形成景氣弱、物價漲，對總體經濟將是再次打擊。
 

股市暫停腳步等景氣跟上

今年開始，全球股市普遍強勁反彈，上海Ａ股創近期新高，美股也屢有表現；但指數和總體經濟回春速度不同，落差需要時間填補。

例如，大環境現在以「Ｌ」形緩步復甦，但走在前面的股價已經「Ｖ」形向上，兩者的差異估計會讓股市暫停反彈腳步，等待總體經濟的成長跟上來。

上一季漲勢凌厲的台股，近期開始出現明顯回檔，還有部分企業認為下半年訂單仍看不清楚，令市場一時間對大盤變得保守。但就基本面而言，政府對中國開放的政策方向沒有改變，加上台灣經濟正在溫和復甦，明年的景氣應會更好。因此，即使有第二波修正，投資人仍不必太看空台股，反而可以在指數拉回時，等待好標的跌到買點。

從資金觀察，台股也有支撐。首先是台股這波上漲當中，重量級的法人資金只有來回操作價差，幾乎沒有進場長線布局；若台股進一步回檔，法人和回流國內的海外資金可望成為支撐。

此外，著重基本面選股的外資，因為產業獲利沒有起色，加上短線漲幅過熱，也未在反彈大舉回補持股。隨著下半年電子旺季到來，外資也可能是潛在買盤之一。

去年全球經濟急劇放緩之後，消費者花錢的意願普遍降低，只剩下中國的消費成長還能保持一定水準。例如家用汽車在中國的銷售數字便相當亮眼。

從這個角度看，汽車零組件廠布局中國有成，加上歐美原廠倒閉後，有機會切入市場取而代之，未來走勢將值得留意。

另外私人消費下滑，支撐經濟成長的項目剩下政府的重大建設，公共工程股今年股價便不看淡。但工程收益往往有延遲入帳的情形，須注意對業績帶來的實際貢獻。

至於目前研商的開放中資來台等措施，對台股各產業而言，都將帶來雨露均霑的機會。其中，除了營建、資產股因資金回流，被看好享有房地產價格上漲的利潤外，占權值比重高、股價長期被壓抑的金融股，爆發力將最為驚人。股價能否突破的關鍵，在於中資銀行參股國內金融業的想像空間。
 

ＬＥＤ與遊戲股具業績優勢

目前市場都認為，兩岸簽署ＭＯＵ（金融監理備忘錄）後，將為金融業者打開中國市場的大門。然而從業者設立據點到成功獲利，勢必還要觀察一段時間；相較之下，中資宣布參股國內銀行，由於其本益比和股價淨值比都高出台灣一截，參股價格勢必高出現行股價，金融股之間將有立竿見影的比價效應。

更何況資產價值水漲船高，對名下持有不少商辦資產的壽險公司也同樣受益；接下來投資人可從中資最可能入股的角度，來選擇金融股。

從長線來說，ＬＥＤ產業的發展趨勢將頗為看好。首先，業者回報目前的產能利用率幾乎全滿，而且訂單能見度看到未來半年。

除此之外，ＬＥＤ的應用範圍已從筆電延伸到一般照明、路燈和電視等三領域；如中國就有「十城萬盞」的大規模ＬＥＤ路燈設置計畫；加上明年採ＬＥＤ背光的液晶電視的滲透率將大幅提高，在政策朝環保方向發展的支持下，值得長期關注。

然而投資人要留意的是，受專利門檻差別影響，大批ＬＥＤ下游封裝廠的激烈競爭，恐成為未來股價的隱憂；相對地，上游磊晶廠受智財權保護，而且生產用機台無法大量供應，競爭者切入難度較高，在族群股價回檔時，比下游廠具有投資價值。

先前股價大漲過一波的遊戲股，也是長線走多的產業。雖然第二季面臨傳統淡季，但一線遊戲股的營收、獲利數字成長顯著，仍是少數成長的電子族群之一；更重要的是，開發產品向海外及中國市場授權，帶來可觀的授權金，挹注效益也相當驚人。這股成長機會可望在明年正式啟動，下半年股價若有明顯回檔，值得投資人追蹤。