回檔可布局公共工程、原物料股

編按：台股近日出現多殺多的修正，短線已下跌近九百點。投資人開始檢驗企業的實際獲利，使得資金有退場觀望的味道。今年行情有沒有可能再走一波？下半年應該轉進哪些有實質業績的產業？《今周刊》邀請德信投信總經理儲祥生，為投資人分析下半年台股的可能走向，見解值得參考。以下為口述內容：

為了防止大規模的景氣收縮，各國政府紛紛把利率逐步調降，其中美國聯準會的利率水準逼近零，更是歷來最低。現在看來，印鈔票救市確實減緩了金融海嘯後衰退的力道。但利率太低也有副作用，就是讓過剩的資金到處流竄，許多熱錢留在金融市場炒作，使得行情出現不合理的上漲。

例如油價從最低每桶三十八美元，現在已經回升到七十美元以上，漲了將近一倍；銅、鎳等金屬的上漲速度也很快，表面上的經濟如往常運作，但這股財富增加的效果主要是集中在金融面。從美國儲蓄率上升到四．二％，消費性貸款違約數增加等兩個現象可以看出，財富效果對實體經濟的好轉貢獻並不大。即使美股已慢慢回升到雷曼事件後的價位，但若表現持續和基本面乖離，再次修正補跌的情況是可以預期的。因此對美股不能太早恢復樂觀。
 

可留意建設股與原物料股

最新的五月分外貿出口統計，月增率的確有改善，但年增率仍下降達三成之多。年初電子廠商紛紛表示客戶傳來短單、急單，但庫存水位漸漸補滿之後，不少業者對下半年景氣再度表示看不清楚，顯見終端需求疲軟的警報沒有解除。加上國內失業率居高不下，台股要突破盤整，首先須面臨這些基本面考驗。

至於從技術面看，台股似乎也到了休息再出發的時候。因為從指數三九五五的低點反彈到七○八四點，共花了七個月時間；對照歷史經驗，民國七十九年和八十九年時，台股曾在兩波大跌後出現反彈，期間也分別持續七個月，加上七千點關卡壓力重重，指數後續可能要進行整理，才會有進一步攻堅創新高的能量。

然而投資人不必對後市太過悲觀，因為兩岸和解帶來的經貿開放和產業利多，都是前所未見的有利條件，企業的營運效率更高，因此回檔的空間可能較以往緩和。

在大環境尚未好轉復甦之前，民間消費、企業投資不容易出現起色，構成經濟成長的動力，只剩下政府部門，因此能夠和公共工程產生連結的類股，將會是下半年的投資主軸。其中二例，就是建設股及原物料股。

前幾年由於原料價格昂貴，公共工程發包情況長期不理想，但如今政府以公共建設為施政主軸，發包的效率將比以往更扎實，帶來業績進帳的工程股股價不會太寂寞；另一方面，美元弱勢使得大宗物資、原物料商品近期漲勢相當可觀，上游業者先前掌握了低價庫存和半成品，帶來的利益將使股價走強。
 

壽險、觀光受益於開放政策

兩岸金融監理備忘錄簽署進入倒數階段，正式簽訂之後，一般認為台灣金融業將會雨露均霑，可以普遍受惠開放。然而實際上，對岸銀行、證券的體系已經頗為綿密，本地業者想切入市場，面臨的挑戰不小。反而是股本龐大的壽險業最有發展空間，主要原因是社會的平均收入提高，消費者對各種保險的實質需求本來就會隨之擴大，市場基礎持續成長，成為台灣業者後發先至的競爭利基。

因兩岸開放受益的族群，還有觀光類股。陸客旅遊團不斷入境，飯店、旅遊業者的受益最為直接；未來若進一步開放自由行，一般商家也能夠做陸客生意，整個內需消費的提升，效果將相當明顯。

政府開放陸資以ＱＤＩＩ（合格境內機構投資人）方式來台投資後，電子族群中，以中、大型股的投資價值最被看好，投資人可以此作為選股參考。因為一般預測，陸資的投資戰略必然是買對岸缺乏的特定產業，但基於流動性考量，規模太小的公司又不宜介入，因此ＮＢ代工、晶圓代工等流通量大、獲利穩健的龍頭股，同時兼具兩種特質，將成為資金的首選。

此外，大陸終端的液晶電視需求量大，然而目前能供應的面板產能卻是相當不足，因此國內出貨的面板數量相當緊俏。而在出貨增加影響下，面板股的後市將持續看好。

此外，還有高階ＩＣ基板、ＮＢ用電池等高進入門檻的利基型企業，也會是陸資可能偏愛的標的。但電子股長線走多頭的機會，還是要看業者有無推出更新的殺手級應用，刺激消費者的購買意願而定。

至於綠能概念的ＬＥＤ和太陽能類股的應用長線雖然看好，但如果以今年獲利推算，股價已是偏高，因此不無回檔可能。投資人宜暫時保守看待。