國內券商首選五檔金融潛力股

飽受金融海嘯蹂躪的金融業，正等待機會伺機而起。首先，拜全球資金行情之賜，今年上半年台股拉出一波反彈行情。

其中，金融股指數更從三月初的四百七十點，攻抵六月初的八百六十點，漲幅逾八成。
 

金融股會因兩岸題材飆漲？

儘管短短三個月，金融股已經漲翻了天，券商對後勢還是深具信心。對「年底時的台灣金融股指數」，僅一家券商認為，金融股將維持在八百五十點左右，八成受訪券商認為有突破九百點的實力，甚至有兩成認為，漲破一千點不是問題。由此看來，雖然金融股已漲過一波，但下半年才是重頭戲的上場時間。

被問到「影響金融股的有利因素」時，毫不意外地，「兩岸開放」是占主導地位的題材；其中，「兩岸簽訂金融監理備忘錄」（ＭＯＵ）一項得票最高，是各大券商法人都認同的關鍵。

當傳產、高科技業都已在中國有完整布局時，金融業卻由於法令規定，遲遲無法進軍中國；即使是已經在對岸營運設點的保險業，也還在扎根階段，只能眼睜睜看著其他產業享受中國經濟成長的果實。因此，兩岸ＭＯＵ的簽訂，可說是將為金融業注入一股新的活水。

目前，台灣有七家銀行與多家證券業在中國設有辦事處，早已鴨子划水多年，具備升格成分行的條件。此外，相較於市場相對成熟的台灣，中國金融產業的產品設計、管理制度、人才素質等其實還在起步階段，對於台灣業者來說，等於是個商機無限的天堂。

票數第二的有利因素，則是「中資企業來台投資」。ＭＯＵ並不只是單向開放，台灣業者進軍中國的同時，也意味著大筆中資將來台投資，甚至參與經營，尤其國泰、中信、富邦等金控業者，面對未來可能的中資，紛紛表達歡迎之意，更添加不少想像空間。

可以預期的是，一旦兩岸間的ＭＯＵ簽訂，許多在台面下運作的協議也將浮出台面，屆時又可為金融股帶到另一波高峰。

至於「不利於金融產業的因素」中，最高票的一項是「雙卡利率上限調降」。雙卡利率上限議題早已討論多時，但產業與政府之間一直沒有取得共識。自從產業陸續西進中國、企業金融業務大幅萎縮後，銀行業的獲利重心幾乎都轉為消費金融，此時若限制雙卡利率，對金融業而言，無疑是一大重擊。

此外，券商也一致認為，長期低利的環境，雖然能夠降低資金成本，但也會大幅侵蝕金融業的獲利能力。利率走低，最直接的影響，就是淨利差縮小以及利差損擴大，這也是不利因素中，票數次高的兩項。

對於銀行業，利差一直是獲利的主要來源；但當利率不斷下探，銀行為了把手中過多的資金放貸出去，只能持續壓低放款利率，獲利當然也大幅縮水。

另一方面，保險業也因為利率持續下降而承擔了彌補利差損的壓力；如果利率走勢無法在短時間內反轉，保險公司的獲利狀況恐怕也無法改善。
 

中國布局 決定排名先後

至於下半年首選金融股的票選結果，名列前茅的都是在中國布局甚深的產業龍頭，顯示兩岸開放題材的強度。

不論是第三季或是整個下半年，券商推薦的首選金融股前五名都沒有太大變動，依序為國泰金、富邦金、元大金、兆豐金和中信金。

其中，前兩名的國泰金與富邦金可說在中國布局最完整的業者。如國泰人壽的中國合資子公司，已在沿海城市有七家分公司，其中包括位於福建省內的福州市。而富邦金也透過香港富邦銀行參股廈門商業銀行，早一步搶得海西經濟特區的先機。

票選第三名的元大金為證券業龍頭，不但是股市增溫的最直接受惠者，而且從長線來看，股市日趨活絡後，台商紛紛被吸引回台上市，也可以讓元大扎根甚深的承銷業務重獲新生；原本在那斯達克掛牌的奇景光電即將回台上市，正是元大金的傑作。

第四名的兆豐金是惟一有兩岸開放題材的公股金控，在入股華一銀行的可能名單中，兆豐金一直被視為最有機會的業者之一，也一直被點名是中資有興趣參股的對象。

第五名的中信金為台灣的消費金融龍頭，雖然信用卡業務有可能被雙卡利率上限影響，但是與中國當地銀行業關係緊密，ＭＯＵ正式簽訂後，有機會進一步拓展在中國的消費金融業務。

不過，除了早已成為焦點的私營金控業者，也有券商提出兩岸題材以外的另類投資思考，其中整併以及低利題材，同樣值得關注。

一度岌岌可危的台新金在出售台証證後，資本結構大幅改善；為了維持金控架構，也正在市場上找尋證券購併標的。

另一方面，台新金與新光金之間的合作日趨緊密，年初時新光金一張外幣保單也交由台新金的通路銷售，未來兩邊進一步合作，甚至重啟合併也不無可能。
 

西進的策略才是勝敗關鍵

在低利率時代，獲利穩定的個股反而更容易脫穎而出。首先，雖然利率持續走低，但信用風險也日漸降溫，票券業如華票的利差可望維持穩定，如果未來半年的利率維持在低檔，反而更能從中受惠。

此外，有公股色彩的金控如第一金雖無中資題材，但每年配息穩定，資產結構佳，是進可攻退可守的防禦概念股。

儘管近期兩岸題材炒熱金融股，但若從長線來看，金融股是否具有投資價值，還是值得深思。對台灣的金融業者來說，中國的確是一塊充滿機會的處女地，但是機會在哪裡？該如何掌握？恐怕不是一紙ＭＯＵ協定就可以解決的。

因此，在大談兩岸商機之際，金融業者到底有沒有端出策略「牛肉」，讓獲利數字確實得以呈現，才是投資人更須關注的。

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