高獲利、富爸爸、題材性缺一不可

「有夢最美」是未上市股投資人的最大動力，不論是準掛牌夢、富爸爸入股夢，只要股價會漲就是好夢。但攤開未上市一百強排行榜，除了瑞鼎、通嘉這些績優生以外，不少公司都是投資人鮮少注意的獲利穩健股，再與股價一對照，就會發現「高股價公司不等於高獲利」。

答案很簡單，獲利穩健不等於有夢。如果未上市投資人要讓獲利極大化，以獲利排行的一百強名單，不一定能滿足所有投資人，反而要從股價、成交量及題材性等角度來觀察，才能找到「遺憾之珠」。

富爸爸當靠山，股價漲得快

從近期未上市報買價前二十名來看，扣除泰博、皇將、杏昌和德英等生技股，其他大多是背後有富爸爸撐腰的未上市股。

以網通晶片廠誠致為例，由合勤前總經理方新舟自行創業，背後不僅有合勤轉投資，華碩、聯電也名列大股東之列。去年每股稅後盈餘雖然只有兩元，但因掛牌題材發酵，誠致股價從三月一路向上攻，翻了兩番，逼近百元。

頂著富爸爸光環，確實加分不少，「理由很簡單，未上市股風險高，有富爸爸投資等於多一層保險；當然有富爸爸背書，股價也漲得比較快。」證券承銷業者表示，爭取輔導未上市股時，確實對有富爸爸色彩的未上市股，有較高的興趣。

儘管去年金融海嘯衝擊全球，富爸爸都自顧不暇，但益鼎創投董事長邱德成還是看好富爸爸的加持效應，「景氣不好，有富爸爸當靠山，不用擔心手上資金出問題。」

股價要漲，除了有富爸爸背書以外，題材性也是股價暴漲的動力來源。今年電子產業缺乏殺手級應用，反而讓Windows 7成為最熱門的話題，光是試用版一推出，就讓觸控概念股漲翻天。三月底掛牌的洋華，就是在觸控利多持續發燒下，從掛牌價一百八十元，一路強攻最高來到五百一十八元。

Windows 7未演先轟動

縱使Windows 7正式版本尚未推出，是否能如預期引爆換機潮，抑或像Vista的曇花一現，仍是未知數，但股價先行的原則，讓觸控概念股堪稱今年最有「夢」的題材股。凡是能與觸控概念沾上邊，不論是觸控面板的控制ＩＣ、還是導電玻璃，都一同上演大漲秀。

主攻小尺寸觸控面板的介面光電，去年遭逢面板價格暴跌，白牌手機廠過度下單造成退貨，致使每股稅後純益大虧五．五二元。儘管獲利慘不忍睹，股價卻能從三月猛漲一．四倍，來到六十元價位，靠的不是別的，就是Windows 7所炒熱的觸控商機，讓介面成為未上市股中「有夢最美」的最佳代表。

同樣與觸控沾光的，還有鴻海轉投資的光學玻璃加工廠正達。正達原本以液晶面板的玻璃減薄、拋光起家，去年開始切入觸控面板的導電玻璃（ＩＴＯ）生產後，正式躋身觸控概念股。由於正達垂直整合完備，讓正達總經理江嘉斌充滿自信，「有誰做ＩＴＯ成本比正達更低？」

除了觸控題材，馬政府今年力推新能源產業，讓新能源題材跟著發熱。像是凱鼎、長園、必翔、宏瀨、能元都是近期未上市具有高熱度的個股。

有獲利支撐才能避開地雷

不論是富爸爸加持、觸控題材護身，或是政府端出的新能源大餅，如同一開始所說，未上市股買的是希望、是題材性、是股價爆發力，姑且不論「夢」有沒有實質獲利支撐，在有夢最美的期待下，這些未能名列今年一百強的遺珠，已用股價來證明投資價值。

有題材、股價會漲，挑得好是買金磚，挑得不好就可能抱到地雷。以○五年興櫃獲利王協泰為例，因為記憶體價格大好，加上股本小，當年以每股稅後純益二十三．五四元，戴上未上市獲利王的桂冠。

然而，記憶體市場景氣從○七年反轉，記憶體供過於求，引爆價格崩跌，不論是ＤＲＡＭ或是Flash，報價跌破固定成本，讓協泰獲利也跟著溜滑梯，大賺逾二十元的光景不再，去年甚至慘賠九．○一元，股價也僅剩最高價時的一％。

與協泰同樣有獲利暴漲暴跌弊病的，還有ＵＰＳ（不斷電）電池廠台灣神戶。台灣神戶是台灣僅有兩家生產鉛酸電池廠之一，前年靠著核心產品ＵＰＳ電池，衝出ＥＰＳ逾十元的亮麗成績，不僅一躍而上，成為未上市獲利前十強；但不景氣大浪打來，汽、機車市場委靡不振，讓台灣神戶去年慘虧逾六元。

綜合前述的例子來看，獲利未能穩健成長，ＥＰＳ時好時壞，易陷入投資地雷的高風險中。投資未上市股特別要看體質，不能僅空買題材性，以提防發生突然倒閉的狀況。

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