好樂迪、宏全、裕融大漲的祕密

雖然市場心理有五二○魔咒籠罩，且台灣還爆發H1N1新流感確診病例的利空干擾，但台股近期看回不回，穩守六千五百點以上，而融資在五月二十二日正式突破二千億元，融券也同步回升到近八十萬張，顯示多空對峙情況十分激烈。

以目前指數來看，六千多點的位置，只有去年五二○高點九三○九點的七成而已，但不少公司的股價卻已創下或逼近還原權值後的歷史新高價，例如遊戲軟體的網龍、宇峻、智冠，生技股的友華、太醫、旭富，輪胎的正新、建大，百貨的寶雅、全家、潤泰全，這些個股在還原權值後，價格已經遠遠超越大盤。

其中股票代號九九開頭的其他類股，像大華、宏全、新海、裕融、萬國通路、中鼎、好樂迪，以及上櫃的欣泰、高力、富堡、新天地，都已逼近或創下歷史新高紀錄，「九九族群」創新高比重之高，勇冠三軍，莫非九九真是市場戲稱的「天公牌」?!

宏全 風暴後率先攻堅的指標股

其實這些能創新高的公司，都有不同的題材故事與良好的基本面，除了耐人尋味，箇中營運的變化，也值得投資人深入研究。

生產寶特瓶蓋的宏全，可說是金融風暴後率先往上攻堅的指標股。去年第四季，《今周刊》曾提及宏全的in house策略是不景氣中的鐵飯碗，而原物料成本降低與大陸生產規模持續擴大，將使獲利出現明顯的成長。

果不其然，今年首季宏全稅前獲利每股就賺了將近一元，股價在三月底突破三十七．六元也創下新高價。由於第二、三季才是飲料包材業的旺季，法人對宏全的獲利預估也越來越樂觀，因此宏全股價在創新高之後，又續漲到最高的五十二．六元，也就不足為奇。

而做鋁罐的大華金屬，首季合併損益表中的本業營益比去年同期成長了將近七成，在進入二、三季的旺季效應，股價表現也值得激賞，尤其台啤進軍大陸市場的預期，更使投信在一個月左右的時間就買超了近二萬張。如今大華股價突破歷史新高，月線打出長達十八年的複合頭肩底，十八元已轉為頸線支撐關鍵。

裕融 低利下車貸享有利差優勢

低利率的年代使得公司企業的資金成本大幅降低，有的行業甚至可以趁低利率環境而使得營運脫胎換骨。例如票券業就是連番降息的受惠者，其中華票股價自低檔反轉上來已漲了兩倍仍意猶未盡。而在九九開頭的其他類股當中，有一檔極類似金融股以利差為主的裕融企業，它也是這一波低利率環境下的最大受惠者之一。

裕融企業是裕隆集團的一員，股本二十三．五八億元並不大，卻有一半以上的股權鎖在母公司裕隆手中，由於裕融的獲利相當穩定，這些年來一直都是裕隆的「Cash Cow」（金牛）。

而且裕融企業身處集團產銷體系之一，以承作裕隆的新車貸款為主，角色既具有策略使命，又是獲利的金雞母，推估未來股權也極不易釋出，但也因為籌碼集中，過去交投並不熱絡，價值經常被市場所低估。如今低利率的市場環境為裕融企業帶來大好的機會，其車貸所享有的利差優勢，恐怕連真正的金融股都會眼紅。

從財報看市場環境所帶來的改變，裕融第一季毛利已從過往的六○％上下，直奔七四％，首季獲利一．七億元也是近幾年來的新高水準。尤有甚者，四月營收較三月小幅走弱五．六％，但所公布四月自結獲利七千八百萬元又創了單月新高，累計前四月自結每股稅前獲利已高達一．二一元。

近期，裕融有一董事因事務繁忙在三月底辭去職位，很巧地從四月下旬開始在券商的進出表中，可發現過去向來冷門的裕融，在某些券商卻經常出現相對過去為數不小的賣超；更詭譎的是，在這些賣壓伺候之下，裕融的股價卻緩步墊高，甚至還創下還原權值的歷史新高價。

耐人尋味的地方在於，這些賣壓並沒有把股價壓下來，投信法人也沒有買，而代表散戶指標的融資餘額也僅僅四千張左右，這些籌碼究竟流入何方？五月下旬特定的賣壓結束，股價續創歷史新高，會不會是另一場好戲開鑼，就交給市場來決定。

好樂迪 大陸轉投資進入收成期

「沒有不景氣，只有不爭氣」，說到當前大家公認景氣不好，但好樂迪這家經營ＫＴＶ消費的公司股價已瀕臨創新高，大家很可能會嚇一跳。難道說景氣不好，群眾壓力大，大家轉而去唱歌紓壓嗎？抑或是景氣真的沒有那麼糟糕呢？
 

不管如何，好樂迪股價由谷底的十．五五元漲逾一倍，最高來到二十六．○五元是事實，而首季ＥＰＳ達一．二三元也是事實。從財報的角度來比較，雖說第一季向來是好樂迪的旺季，不過好樂迪首季營收八．四五億元還是比去年同期的八．七五億元衰退，顯然還是有受到不景氣的影響。

不過ＶＯＤ隨選影帶版權費用，以及食材、人事等成本下降，卻使得好樂迪營業利益由去年同期的一．一七億元激增至一．七億元。
 

除了本業獲利大幅提升推動股價向新高前進外，在大陸轉投資進入收成期，也是好樂迪本質脫胎換骨的重要關鍵。好樂迪○四年進軍大陸市場初設福州ＫＴＶ，○五年認列九二○萬元的利益，○六年在大陸投資的公司增至二十三家，該年則出現四八七七萬元的虧損，到○七年虧損擴大到二．三億元，幸賴母公司處分資產獲利才使得當年度不致大虧。
 

到了去年，好樂迪在大陸的投資仍虧四七一一萬元，不過從逐季來看，去年第二季虧損三八六○萬元，第三季虧二四九七萬元，到了第四季，在金融風暴肆虐下竟能轉為獲利九八二萬元，獲利雖然不多，但在大環境的利空中已顯露其轉機的徵兆。

截至今年第一季，在大陸鼓吹內需消費的浪頭中，好樂迪大陸轉投資獲利激增到五千萬元左右，這對一家股本只有十八．四一億元的公司來說，絕對可以算是重大的改變。

大陸的內需消費一直是近年來少不了的多頭題材，例如轉投資大潤發的潤泰全，法人估其今年每股獲利約○．九元，但在大陸內需題材的預期，股價在今年創下還原權值後的歷史新高價，本益比高達三十六倍；另一家在大陸投資餐飲的新天地，法人估其今年ＥＰＳ也約○．九元，股價同樣逼近還原後的歷史新高，本益比同樣有三十五倍上下。
 

豐泰、中鼎 原物料成本下滑挹注獲利

本益比飆到這麼高，後續的走勢當然得接受市場考驗，但如此高的本益比卻也點出一個重點，就是大陸內需消費這個題材，將是台股未來非常重要的多頭題材之一。

好樂迪在大陸的深耕布局已進入收成期，甚少被外界提及，最近法人出了一份報告，預估其今年稅後ＥＰＳ可較去年成長三成以上達二．四七元，目前本益比只在十倍左右，未來本益比充滿無限的想像空間，也因此好樂迪近期股價創下還原權值後的歷史新高，也算是實至名歸。
 

幫NIKE代工的鞋廠豐泰，在原物料成本降低與大陸廠產能兩年前調整後的效益發酵，今年首季合併報表毛利躍增到二三．五％，繳出○．七九元ＥＰＳ佳績後，目前股價距歷史新高只差一二％，股性由冷轉熱後，也可以看到法人的著墨。

至於中鼎本波的高點距新高更只差不到五％，由於中鼎的股本只有六十三億元，但在手案量高達八百億元，因此只要原物料成本下滑，毛利提升一％，對獲利的貢獻度就非同小可。

在三月下旬法說會之後，法人紛紛上調對中鼎的獲利預估，以其目前本益比十倍來看，只要大盤環境能續揚，未來中鼎要創新高也是指日可待。而且今年首季營造廠毛利反映原物料下滑而全面走揚，下半年又有政府的工程要大量釋出，預估也將成為傳產的多頭攻堅族群之一。
 

天然瓦斯的新海，因轄區在台北的新莊、板橋、三重一帶，新裝配的用戶快速增加，首季ＥＰＳ達○．五八元的好成績，股價也創下新高價。不過新海股性極冷，流動性風險大過預期獲利，這是要留意的重點。