先鎖定傳產、金融 再加碼電子

ＭＳＣＩ這次調高台股權重，其實是給投資人指引了未來的方向，只要深入研究大摩（摩根士丹利）的成分股變化，自然就能找到賺錢機會。」知名股市分析師、人稱「股市憲哥」的賴憲政，建議投資人要布局自己的百萬元投資組合，不妨從ＭＳＣＩ的季度調整內容著手。

「五路財神」的資金行情

過去七季，ＭＳＣＩ對台股都是調降權重，導致外資對台灣多半都是underweight（減碼），惟獨這次卻在金融海嘯後給台股送暖。賴憲政說，這背後意味著台股正在發生質的改變，其中最重要的就是資金開始回流。

去年第四季，正當市場因美國次貸風暴驚魂未定時，台灣之前一直呈現淨流出的資金，開始轉為淨流入；這樣一個「由負轉正」的改變，加上外資、中資、台資、融資和保險資金「五路財神」題材發酵，造就台股今年上演了二千七百點的資金行情。

賴憲政認為，大方向往上走已成必然，雖然台股在漲多後隨時有可能修正回檔，但隨著兩岸交流熱絡，台灣和中國進行人流、金流和物流的全面開放，代表未來股市資金和題材將不虞匱乏，這是歷史發展的必然趨勢，任何人都很難去扭轉。

「二○一二年中國國家主席胡錦濤將卸任，相對鄧小平被稱為『經濟總舵手』、江澤民成功收回港、澳，你覺得胡錦濤想在歷史上留下什麼定位？」賴憲政一針見血指出。兩岸和平協定是最有可能的選項，他相信，過不了太久，中國就會率先釋出善意：撤飛彈！

「ＭＳＣＩ為何會調高台股權重，最重要的原因就是兩岸發生戰爭的風險降低，當中國發現銀彈比子彈還有威力時，焉有不撤飛彈的道理！」也就因為如此，賴憲政十分看好台股長線的表現。

在大環境有利的條件下，一般投資人該如何逐步建置自己的百萬元投資組合？

賴憲政認為，投資人在今年可以按產業淡旺季分成兩個階段，從現在到第三季末以傳產為主，占六成比重，電子和金融各占兩成；接下來則因電子股迎接第四季聖誕節旺季，不妨改以電子股占五成、傳產三成、金融二成的比重，並以ＭＳＣＩ新增的二十二檔成分股產業為選股方向。

不過賴憲政提醒，這些新成分股，都已經為市場所知道，現在進場難免會有追高風險，本土法人像投信、自營商也不會幫外資抬轎。因此，投資人最好以這次大摩所選擇的產業擇優切入，才能讓自己的投資組合加分。

賴憲政分析，從這二十二檔成分股可以發現，中國通路、營建資產、觀光航運、觸控面板是主要的方向。例如，中國通路有藍天、大聯大、潤泰全；營建資產有遠雄；觀光航運有晶華、新興；觸控面板則有洋華、勝華，投資人不必「按表操課」，只要找尋相近的個股買進即可。

益航就是典型的代表。賴憲政說，益航同時擁有航運和中國通路兩大題材，尤其在中國轉投資五○％的大洋百貨，目前在中國已經有十一家分店，投資效益並不輸給藍天。此外，波羅的海指數（ＢＤＩ）今年以來連續大漲，對航運公司的營運也有正面效益。

從ＭＳＣＩ新成分找類似題材

益航去年每股稅後純益（ＥＰＳ）為九．四三元，今年第一季則為一．一九元，預計今年配發現金股利和股票股利各一元。賴憲政認為，益航和藍天相比，股價相對落後，未來應具有比價空間。

兩岸關係回溫，資產營建股自然也是不可缺少的一環。不過由於近期類股漲幅已高，部分營建股甚至逼近去年的百元以上價位，介入的風險較高。

賴憲政建議，投資人可以攤開台北市的地圖，以松山機場為中心點，用圓規估算三公里的半徑畫個圓圈；只要有上市櫃公司的土地在這附近，隨著松山機場日後開放直航，資產增值效益將不容小覷。

以這樣的思惟去尋找，興富發可說是最佳標的。賴憲政指出，雖然興富發去年每股只有賺三．二五元，不像遠雄那麼多；但其帳上的土地價值高達二五四億元，遠比其他營建股還多。在有土斯有財的觀念下，興富發長線股價應該不寂寞。

坐擁精華土地的，則還有士電。士電預估今年每股可以賺六元，其中四元是業外收益，由於天母ＳＯＧＯ已正式開業，而士電是房東，未來每年都會有固定租金收入，受惠程度不低。再者，美國近期大力發展風力發電，士電本業也有相關，值得持續關注。

往南台灣走，賴憲政指出，可注意中石化。不久前，京華城宣稱有意改建為商辦或豪宅，由於基地面積高達五千坪，市場聞聲趨之若鶩；轉投資京華城九．七六％股權的中石化，也因此備受注目。

此外，中石化還是南部的大地主，在高雄的土地也坐落在精華地區，基於以上原因，布局資產股時同樣不可忽略。

新光金、中信金受惠ＭＯＵ

在電子股方面，小筆電創造出新的市場，銷售量在不景氣反而逆勢成長，因此相關的筆電族群表現相對突出。

不過賴憲政認為，宏碁目前在全球排名已經數一數二，股價再漲的幅度有限，不如回過頭來看看華碩；雖然華碩去年第四季因為庫存太高而造成虧損，但公司體質健全，只要存貨適時消化，轉機題材將讓股價回到過去的高水準。

另外，業務有七成以上來自中華電信的華電網，由於是採規格標，且一次綁三年合約，因此預估今、明年的獲利十分穩定。值得投資人注意的則是，該公司準備在七月推出Wii的ＭＯＤ（隨選視訊）線上遊戲，以及和補習班合作的線上教學系統，這些業務有可能替華電網帶來新的營收。

最後在金融股布局上，元大金、凱基證、寶來證、國泰金、富邦金、中信金和台新金，都是賴憲政看好的標的，其中又以台新金最為看好。

賴憲政表示，過去外界原本擔心台新金舉債買彰銀股權，造成的龐大財務壓力；但隨著台新金將台証證以二九○億元賣給凱基證之後，「後段班一下子跳到資優班」，手上現金將超過四百億元，資本適足率也拉高到一五○％，營運狀況已經不可同日而語。

由於兩岸在今年就會簽定金融備忘錄（ＭＯＵ），中資來台參股金融股將成為事實，賴憲政說，中信金在信用卡等消費金融具有一定的know-how，可以和中資銀行形成互補。在中國概念題材下，中信金也是可以長期觀察的標的。
 

■賴憲政

現職：股市分析師、財經作家
經歷：新光證券總經理、建弘投顧副總

著作：《不景氣照樣賺》，四月發行至今已經印到第四版

■賴憲政的投資組合

現在至第三季末

電子20％ 傳產60％金融20％

第四季

電子50％ 華碩、華電網、聯發科、友達

傳產30％ 益航、興富發、士電、中石化、中工、四維航

金融20％ 元大金、凱基證、寶來證、國泰金、富邦金、中信金、台新金