短線拉回 中期反彈尚未結束

台股從三月初的四三二八低點展開一波中期反彈行情，指數相繼突破季線、半年線壓力，至四月中旬盤中已接近走低的五十二周年線，行情之強勁，實出乎多數人預期，走勢有點類似二○○一年九月，指數從三四一一低點一路強勁反彈至六四八四點。

這也告訴我們，熊市下的中期反彈其實是相當強勢的，不過指數已反彈至年線附近，十年線又走低至六四四○點，預期高檔震盪壓力將漸加重。

大盤在四二○○點以下盤底整理近五個月後，三月分以帶量中長紅突破一月高點四八一七點，達三％有效確認點以上，加上九月ＫＤ值從低檔交叉向上，正式宣告台股中長期底部形成。

不過中長期底部形成，到中長期走勢轉強，進入中長期多頭趨勢，是有階段性的，通常在底部形成階段，基本面並不明朗，大盤先進行一波熊市中期反彈後，再經一段調整走勢，待基本面好轉清楚後，股市中長期趨勢才轉多，進入主升段行情。
 

注意中長期走勢轉多訊號

從技術面的角度來看，九月ＫＤ值從低檔交叉向上攻過二十，大盤突破年線，年線由下降轉為上揚助漲，月指標中的十二月ＲＳＩ突破五十站穩，月ＭＡＣＤ一併彈上零軸以上，就是中長期走勢轉多的訊號。

預估四月分收盤指數只要能收在五五七五點以上，九月ＫＤ值就可交叉向上突破二十，看來可能性很大，最慢五月也會攀升至二十以上。

但要轉為中長多走勢，除了觀察年線趨勢變化外，仍須九月ＫＤ值進一步上升至五十以上，接著十二月ＲＳＩ也要能攻上站穩於五十多空均衡點之上，月ＭＡＣＤ在零軸交叉向上，柱狀圖轉正，月ＭＡＣＤ逐漸彈升至零軸以上等訊號加以確認。

短期指數已上漲至年線附近，不過年線在八月分之前都叩抵七千點以上的指數走低，要馬上走平上揚不易，在年線走低牽制下，指數還是會在年線上下震盪整理，即使突破年線，上攻至走低的十年線，還是會遇壓拉回，○一年大盤也是從三四一一低點一路上漲至六四八四高點，遇十年線壓力拉回。

由於十年線目前正叩抵七三一六點以上高指數區走低，如以二千年台股跌破十年線後，歷經多次反彈行情，都無法突破站穩於十年線之上的歷史經驗來看，大盤要一次向上突破站穩並不容易。

這次反彈行情，指數沿著十日線一路震盪攻堅，九日ＫＤ值從三月中旬進入八十以上高檔強勢鈍化，日ＲＳＩ更是一直在八十超買區附近高檔震盪，短線雖明顯過熱，但小幅修正後，馬上又攻堅創新高，讓等待拉回承接的投資人懊惱不已。

和去年重挫的行情中，指數沿著十日線下跌，九日ＫＤ值在二十以下嚴重弱勢鈍化，日ＲＳＩ在二十超賣區附近低檔震盪，投資人苦等不到反彈行情的情況剛好相反，這也告訴我們，當指標出現高檔強勢鈍化或低檔弱勢鈍化時，都不可輕忽其上漲及下跌的威力。

除了九日ＫＤ值高檔鈍化外，九周ＫＤ值也在四月中旬進入高檔鈍化強勢，表示中期反彈行情不但強勁，反彈時間也會持續一段時間，不過指數和月線的正乖離常常拉大至一○％以上，近期高點六○七一點和季線的正乖離也出現近年來最大的二四％（○五年年線上揚轉為中長多走勢後，指數和季線的正乖離都未超過十四％），就物極必反的角度來看，原本就有修正乖離的整理壓力，適度的換手整理，行情才能走得久。

趁短期拉回可逢低選股

一波中期反彈結束前，指數通常會拉回測試月線後再反彈，進行高檔震盪，出現無力再攻堅疲態，月線會逐漸走平，月均量也會退潮，待指數跌破月線，月線反轉向下助跌，九周ＫＤ值從高檔跌破八十，交叉向下修正時，大盤開始展開中段修正整理走勢。

然反彈至今，大盤尚未向月線拉回修正過，從今年低點四一六四點起算，市場融資餘額增幅約二六％，遠低於指數漲幅四五％，融資餘額也未出現數日暴增情況，籌碼面尚未出現失控現象，短線雖有拉回整理壓力，但中期反彈行情尚未結束。

四月十七日大盤衝高拉回收長黑，成交量暴增至二二四四億元，較十日均量一五六八億元增加太多，日Ｋ線大量收長黑，除非短線力守十日線後馬上攻堅，大盤進行整理走勢難免，可能向月線拉回修正。

月線目前尚叩抵五四○○點以下低指數上揚，應具相當支撐作用，而且從量先價行來看，大量出現後，大盤整理後應仍有高點可期，因此短期拉回測試月線支撐，應是逢低選股找買點。

預估在類股輪漲、進行類股調整走勢後，大盤再上攻也是類股輪動格局，逢低選股除了考量第一季季報及第二季展望佳的基本條件外，應以股價守住十日線或月線等相對強勢股為標的，把握另次獲利機會。不過當大盤再度上攻，量能無法放大、上述中期轉弱訊號浮現時，加上指標性個股如台積電、聯發科等相繼跌破月線支撐時，投資人就要提高警覺，減碼因應。

（本文作者為康和證券自營部總監）