注意股市節氣與大股東動作

從「馬上好」的極熱，到「雷曼兄弟風暴」後的急凍，百年一遇的金融海嘯，讓大多數投資人都受傷慘重。

然而，對於在金融市場有超過二十年經驗的Prudentman（化名）來說，二○○八到○九年的大震盪，卻又是再一次財富重分配的大好機會。

Prudentman五十歲出頭，是台灣第一批外資精英，在外資圈和谷月涵、何資文同輩分，就連前美林環球證券總經理程淑芬出道時，都在他的麾下。

外資圈一向分工細密，buy side和sell side、證券和投資銀行之間，通常壁壘分明。但Prudentman機緣特殊，是極少數歷練過證券銷售、研究、自營、投資銀行，甚至做到外資券商總經理的全方位精英，視野和經驗，當然超越一般外資分析師。

股市節氣也如季節一般循環

現在的他早已退休，過著閒雲野鶴的生活；平日除了拿出一點退休金玩玩股票以外，為了不讓腦袋生鏽，每天還非常勤奮地寫網誌，從○七年十一月以來，他所設立的「審慎投機者思惟」部落格，幾乎每天都更新，也不吝提供網友他對金融市場的觀察和心得，屬於多產的部落格格主；他的部落格見解之精闢，甚至連中國的證券業高層，都是他的粉絲。

Prudentman的投資哲學中，最重要的根柢是「股市節氣」，他認為股市和農民曆一樣，也有氣候節氣，春夏秋冬，有一定循環規律；最明顯的就是「元月行情」。他的研究所論文主題正是研究（元月股市漲幅為何比其他月分大）。

他發現，近幾年的元月效應，發動越來越早，很多法人和投資高手，會在十月到十一月間就先進場坐轎，等散戶拉抬；這讓年終獎金資金行情提早發生，而且越來越早，等到元月，反而沒甚麼元月效應大行情。例如道瓊指數○四到○七年年終資金行情，都提早在前一年十、十一月發動，元月到二月時獲利了結大回檔，元月到二月不但沒前幾個月強勢，反而常是前一年第四季起漲的波段終結點。

由於元月行情失靈的機率愈來愈高，散戶也學會不去當炮灰，在年底先行入市坐轎者下轎獲利了結，等第一季有較大回檔後，才會再進場。因此台股紅包行情在第一季到第二季間，常急衝而上成尖峰頭，再急轉而下（背後原因如附表一）。

對於四月十七日這根爆量長黑，Prudentman認為，每年四月前作頭反轉時，人氣仍沸騰，像火爐燒紅了，要降溫也要一段時間。接下來，會是「龍套股」與「低價與落後補漲股」出場的時候，這些龍套股出來跑一跑，才可以讓權值大的科技股主角下場好好休息，而今年四月二十六日的江陳會，就是最好的題材。

逆向解讀大股東發言

從歷史經驗來看，對照一九九一到九二年，以及○一到○二年泡沫破滅大崩盤後，都是Ｌ型復甦；大空頭市場裡，年初都有季節性資金大行情，但年中股市都是大跌，相對低點幾乎都在十到十一月。熊市春天大反彈，幾乎都以恐慌尖頭趕頂極樂觀方式結束，頭部完成後，跌破頸線的停損急殺都是筆直而下，絕大部分人是走避不及的；他預言這是未來一到三個月內，可能會發生的慘況。

另外，大股東的動作，Prudentman也很重視。有一句股市諺語說：「散戶怕主力、主力怕公司派」，因為公司派一手有錢、一手有股票，還掌握第一手消息。Prudentman一直反覆強調投機大師傑西李佛摩說的話：「對上市公司經營者，看他們做什麼，比他們說什麼還重要！」公司派大股東說的話，常常和他們做的事正好相反，要學會反向思考。

就像去年此時，很多大集團老闆，拚命描繪兩岸統合後的超級利多，但很多大股東在去年四到六月早已大賣持股。

到了去年十一月到十二月，部分大老闆又發表極為悲觀的言論。例如廣達董事長林百里說：「○九年不是經濟衰退是大蕭條。」鴻海董事長郭台銘說：「景氣問題比大家想的再壞三倍。」但實情是，當他們不斷公開把超級大利空掛在嘴上，股價卻不再大跌創新低時，大利空已大部分反映在股價上。

正如在景氣頂峰，股價天價時，大老闆仍公開大喊利多，背後卻偷偷大賣持股；從去年底以來，大老闆仍大喊利空，有些已悄悄回補，投資人要反面思考。

Prudentman觀察大股東動作的指標有二十多項之多（附表二僅整理出最精華部分），董監申報轉讓只是其中一項拿來確認用的。要在股市中長勝不敗，他認為解讀大股東的言論和動作，是必修的課程。

這波行情，Prudentman認為因為中國政府刻意籠絡，以及年底縣市長選舉的因素，「紫糖行情」會是行情主軸。

逆轉點做好避災準備

過去每年三到五月，國民黨會以政策或媒體營造主導「藍糖行情」，但去年馬總統自五二○登台以後，藍色的國民黨和紅色的中國共產黨結合成為「紫糖」。

因五二○周年民調不能太難看，年底又有縣市長選舉；且中國希望換得ＥＣＦＡ（兩岸經濟架構協議），在北京主導下中國人來台觀光數量立即上升，兩岸直航將增班，ＭＯＵ（金融備忘錄）也將簽訂。

台灣這邊，政府也正強力作多，連下六道金牌，包括彭淮南利率壓在歷史低檔區、壽險公司修法放寬買不動產條件、加碼兩千億元優惠房貸、六百億元挺生技、三百億元挺觀光、五千億元挺公共工程。

然而，Prudentman提醒，如果現在就把糖給光，到十一月就沒糖吃，說不定股市超漲之後大崩跌，選民失望下反而投給另一陣營；所以，糖不可給光，要留一些選舉前再給。

接下來幾個月，有些混水摸魚股在總修正來時，斷手斷腳是基本消費，通常是腰斬再腰斬，投資人可得特別當心。

解析年初紅包行情
1.因台股淺碟，作手易炒作，易波動。

2.軋空行情融券回補高峰在4月左右，補完空，股價大洩。

3.台股財報10月公告第三季季報後，隔年4月底才公告年報與第一季季報，有六個月資訊空窗期，有些不肖公司派習慣在空窗期，在媒體配合作手（有時自己就是）畫大餅發大夢，等四月財報公告，獲利見不得人時，股價只有急殺崩跌一途。

4.基金經理人每年換一半以上，年初最多新手上線，作手軋空與炒籌碼拉抬小型股時，新手最易被績效壓力所迫，盲目追補市場熱門股。

5.每年農曆新年後，散戶最多閒錢，銀行利率太低，如果股市熱絡，加上媒體鼓吹，散戶的紅包新錢，很容易在最錯時壓寶買基金；基金新手因新錢與績效壓力，被迫追補小型股，等軋完空下殺時被套住，又追殺持股。

6.典型年度資金行情：因央行總裁彭淮南把台灣利率壓到世界數一數二的低，股市連續上漲，散戶很難不心動把錢投入股市。
 

觀察大股東動作8大指標
1.要觀察主要代表性的集團或上市櫃公司。

2.要觀察老闆或高階經營者或具絕對影響力的大股東申報轉讓情形。

3.申報數量要非常大（例如數百張、數千張），且一堆重要內部人同時大量申報，申報時間密集在3個月內。

4.股價大漲數倍或不斷創新高，或個別產業波段景氣高峰、季節性旺季高點，要注意大股東的申報轉讓情形。

5.技術面出現疲態，橫盤或下跌量急縮時，外資法人也連續賣超同類股。

6.很多個別公司就看個別經驗：例如仁寶總經理陳瑞聰這個老實人，他如果在景氣+旺季+股價高點也來大申報，你最好當作一回事。

7.大跌之後，觀察點反而是他們何時補回（訊號像何時實施庫藏股、何時公開放利多消息；股價開始打底，利空不再破底）？

8.常常大股東只看到自己的產業，觀察反而不易全面，我的經驗100個老闆，有99個都會看好自己的公司，公司發出資訊時投資人得自己過濾。