選政策概念股避免回檔風險

編按：台股意外站上半年來新高，成交量也維持高檔不退，資金行情看來大有推升指數的後勁。但是大盤漲多又逢財報季，市場觀望氣氛難免增加。接下來投資人選股，還可留意哪些族群？《今周刊》邀請第一金投顧研究部主管陳奕光，解析第二季台股投資，內容值得參考。口述內容如下：

指標性的ＩＳＭ製造業指數，三月來到三六．三，儘管還低於景氣分水嶺的五○，卻是連續三個月上升，顯示美國經濟並未持續探底。而組成指數的細項，更有探究的價值。

因為在各分項中，新接獲訂單指數呈現上升，庫存指數卻在下降，這樣的發展可說相當健康。惟獨須注意客戶端庫存的增加，這代表庫存減少只是上游將貨品塞給下游，沒有實際換得收益。銷售通路反映的復甦，意義也得打些折扣。
 

美股壓力區在八千三百點

至於美股從三月起，開始一波強勁的反彈，為投資人稍稍帶回一絲暖意。觀察道瓊工業指數表現，除了已知的上檔壓力區大約在八三○○點左右，近日也開始面對漲多後的盤整，而且最近美股進入超級財報周，市場將回頭徹底檢視企業去年的表現。

美國分析師預估，標準普爾五百成分股的第一季財報數字，獲利平均年衰退約三七％，四月底公布的整體企業獲利，衰退若能小於這個幅度，道瓊指數才有機會守住八千點關卡，否則便有可能重新進入跌勢之中。

從經濟局勢演變來說，中國政府之前還在防止經濟過熱，結果金融海嘯讓總體經濟下滑出乎預期，只好回頭以基礎建設帶動經濟成長。從目前情況看來，中國的人民幣四兆元振興計畫，有初步收到止穩的效果。

以「股票市場領先景氣表現」的理論，中國股市已從低檔爬升，甚至將首先挑戰年線；將大有機會成為金融海嘯後，頭一個景氣翻正的國家。分析中國股市的中期表現，若上證綜合指數能穿過二六○○點的年線壓力區，未來其穩健的突破態勢可否維持不墜，將關係到台股後續的攻堅機會。

以往投資人分析台股，多會與美股走勢交互對照；但中國股市源源不絕的衝勁，已經帶動不少和中國連動密切的類股翻揚，是不可忽視的一股影響力道。從指數來看，台股這波反彈就明顯比港股強勁許多，例如港股目前離一七○○○點的年線，還有約二五％的空間，但台股距離六○○○點年線關卡，已經剩下一步之遙。

股市的漲跌，不外受到景氣、資金、籌碼三方面因素影響。整體而言，台股今年上半年將靠資金和籌碼面推動，若歐美終端需求好轉，讓急單進一步成為持久的訂單，下半年才可能轉回由出口帶動的景氣行情。

因人氣回籠，進入第二季後，台股價量配合的上漲情況相當理想。而資金湧入，大盤可能不斷有換手買盤承接，直接攻上年線的機會不小。雖然提早布局者難免因股價漲多後獲利了結、讓指數休息。但進場的外資和回流的主力資金，還是會在回檔行進間，乘機將指數向上拉抬。

台股外資買盤仍可觀察

尤其去年外資拋售力道猛烈，賣超金額達四七○○億元、是十年來首次賣超。在度過險境後，外資截至目前才回補一百多億元，後續買盤應相當可觀。

台股行情來自資金帶動，可由貨幣供給和外匯存底看出。以外匯存底來說，三月首次突破三千億美元；而且新台幣匯率一改先前貶勢，快速升值到接近三十三元價位，即可認為是外資回流的訊號。至於貨幣供給方面，今年一、二月的Ｍ１Ｂ（通貨淨額＋存款貨幣）成長率均維持正值，同樣可看出資金持續增加，正在尋找去處的跡象。

雖然盤勢仍宜樂觀看待，但漲多本身就是值得注意的警訊；尤其大盤反彈將近五成，指數已經進入超買區，近期的價量背離和部分電子股上檔無力，就是明顯訊號。若接下來成交量無法穩定擴張，指數將有回檔風險。觀望的投資人，建議拉回再介入，避免追價風險。

至於第二季有機會表現標的，可由最不受景氣影響的政府支出著手選股。例如中國力推的家電下鄉政策，對於面板業就是一筆碩大商機，第二季末面板廠更有機會來到出貨量高峰，相關的龍頭廠商可留意。

此外受惠中國公共工程陸續開工的水泥股，股價拉回值得稍加布局。至於在ＭＯＵ（金融監理備忘錄）簽訂前，金融股的走勢仍可維持正面看法。

在電子股方面，雖然不少個股股價已經翻倍，但廠商反映三月營收較二月增加三成者，可能為數不少；業者對第二季的訂單展望，才是值得投資人關注的重點。若沒出現太負面的意見，年報表現不佳使利空出盡的機率不小，投資人可留意毛利穩定後，產業秩序逐漸恢復、又有中國商機題材的太陽能類股。

陳奕光
現職：第一金投顧研究部主管
學歷：美國匹茲堡州立大學MBA
經歷：大和國泰證券研究部主管