封測、航空、ＩＣ設計值得留意

西方強權美國正向下沉淪，東方新興的中國卻如旭日東昇，而台股在東西方力量拉扯中，維持強勢整理待變。雖然未來的方向仍未明朗，市場也擔心台股補跌，但台股股價已低，且最壞的情勢似乎已逐漸過去。

近來全球經濟依然利空不斷。例如，美國去年第四季的ＧＤＰ出現六．二％的巨幅衰退，是二十七年來最糟的成績；日本一月的工業生產衰退幅度也擴大到一○％，再創歷史新高。

不過，股市向來走在經濟前面，過去糟糕的經濟情勢早已反映在股價中。例如一九二九年的經濟大蕭條，經濟持續衰退到一九三三年三月，但早在八個月前的一九三二年七月，紐約股市就領先見底、展開反攻。因此，股市看的是未來情勢是否會更壞，還是轉好。

美股走勢對全球股市的影響力依然頗大，但東西方股市已有分道揚鑣的味道。雖然美股今年來走勢相當弱，二月下旬甚至再破底，而歐洲德、法等國的股市也隨美股破底，顯示美歐等先進國家經濟、金融情勢依然不樂觀，對台股壓力不小。

但在另一方面，中國股市今年的走勢卻轉為多頭，在全球股市中相當突出。尤其，與中國經濟關係較密切的東亞主要國家，近來在美股空襲下並未破底，展現相對強勢，內涵相當值得深思。
 

陸股轉強，消費力相對提高

而在亞洲各國中，台灣與中國的關係最密切，受惠於中國的程度較大，因此，台股與港股今年的最低點都出現在一月二十一日（截至二月底止），而其他亞股雖未破底，近來還創今年新低。

另外，因金融股表現太差，道瓊指數近來雖再破底，但代表科技類股的NASDAQ指數及費城半導體指數今年並未破底，展現相對強勢，因此，以電子股為重心的台股，表現也較強。

全球股市都在走空，為何陸股能走多？

雖然中國龐大的外匯存底主要來自出口，美國經濟轉差，大陸外銷勢必受影響，但依據中國國家統計局○七年的統計，有近八成的經濟成長動能是來自消費與投資，因此，即使外銷不好，只要能刺激內需，經濟仍有機會擺脫困境。尤其，中國有近兩兆美元的外匯存底，但截至去年第三季止，外債僅四千四百餘億美元，是最有本錢花錢、刺激景氣的國家。
 

台股利多，首選中國概念

而中國也持續降息，並推出人民幣四兆元的振興經濟計畫。因此，不少財經專家都預期，中國經濟將率先復甦，中國國務院總理溫家寶也表示，消費、銀行新增信貸等指標近來都已轉好。尤其陸股轉強，股價上漲使個人財富增加，消費能力也可提高，對景氣復甦助益不小。

中國經濟有轉好的跡象，積極向中國靠攏的台灣也可望雨露均霑。近期台股的利多，中國概念的味道相當濃厚，例如「家電下鄉」，奇美、友達等ＬＣＤ族群立即受惠；而「汽車下鄉」，又給裕隆、中華汽車的股價帶來表現的機會。

由於中國利多題材的支撐及消費券效益頗佳，近期台股經常出現利空不跌的現象，是打底逐漸完成的重要信號。且急單陸續出現，也沖淡利空的衝擊，並意味需求減少加上庫存調整的雙重壓縮已進入尾聲，而隨著業者的庫存調整陸續完成，顯示最壞的時間似乎已逐漸過去。

再看看個股，近來華上、晶電、勝華、商丞、晶宇、海德威、車王電、合機、陽程、富喬、詮欣等中小型股、投機股又轉趨活潑，顯示台股的活力已經逐漸出現，對後市也具有特殊意義。

展望未來，美股的強弱仍是台股的最大考驗，市場也擔心台股是否會補跌，因此，台股仍是守勢盤。不過，若美股化險為夷，台股也可望展開反攻。而在類股方面，可觀察風暴當頭、走勢最弱的金融股，若能止跌，整體盤勢也可望轉強。

族群部分，在盤局中仍應是中小型股、投機股當道，而若大盤轉強，隨著成交量逐漸放大，中大型股將可望出線，帶動大盤向上攻堅。然而，股價低迷時期，其實也是逢低投資績優股的良機，而不景氣正是營運的最佳考驗。

例如力成，雖然第一季業績頗差，但估計單季ＥＰＳ仍有一元左右的潛力，隨著記憶體景氣轉好，今年業績有潛力開低走高。況且，上游ＤＲＡＭ股及下游記憶體股的股價都大有表現之下，中間的記憶體封測股會缺席嗎？另外，封測股的超豐，往年業績頗佳，今年一月營收也比去年十二月回升。

兩岸是今年的最大機會，而開放交流的最大受益者是航空業。雖然去年華航暴虧，但如今油價大跌，航空業也必然是長期最大的贏家。景氣不佳雖仍影響營運，但虧損都在去年底提列後，對今年營運反而有利，因此，華航、長榮航空今年轉機味十足。另外，大陸對台灣最有興趣的是ＩＣ設計及ＬＣＤ，ＩＣ設計應以聯發科為代表，ＬＣＤ則以奇美、友達機會最大。
（作者為《股市總覽》顧問）

■今年以來，歐、美股市表現相對疲弱
國家　　指數名稱 　08年　　　09年1、2月　　　　2/27 　最高點以來跌幅
　　　　　　　　　第4季　　 最高點 最低點　　　收盤指數　（％, 註）
　　　　　　　　　指數最低　日期 指數 日期 指數 　　　　
美國　　道瓊　　　　7449　1/6 9088 2/27 7033* 7062 22.3
　　　　NASDAQ　  1295　1/6 1665 2/27 1372 1377 17.3
　　　　費城半導體　167　  1/6 236 2/23 188 199 15.7
英國　　倫敦金融　　3665　1/6 4675 2/27 3760 3830 18.1
德國　　DAX　　　　4014　1/6 5111 2/27 3764* 3843 24.8
法國　　CAC　　　　2838　1/6 3426 2/27 2644* 2702 21.1
中國　　上海綜合　　1664　 2/17 2402 1/5 1844 2064 14.1
　　　　深圳綜合　　452　   2/24 771 1/5 557 659 14.5
香港　　恆生　　　　10676　1/7 15763 1/21 12439 12799 18.8
台灣　　加權　　　　3955　　1/7 4817 1/21 4164 4557 5.4
日本　　日經　　　　6994　　1/7 9325 2/24 7155 7568 18.8
南韓　　綜合　　　　892　　  1/7 1228 2/26 1036 1063 13.4
新加坡　海峽　　　　1473　　1/7 1959 2/23 1567 1594 18.6
註：「最高點以來跌幅」是指今年最高點到2月27日的跌幅，*是近來指數破底的指數