22檔「老曹概念股」出列

二○○八年三月，馬英九當選總統，台灣再次政黨輪替，由於馬的政策主張對外開放，並計畫針對兩岸擴大交流，曹仁超心想，這是個千載難逢的投資機會，於是特地從香港飛到台灣考察一星期，打算進軍台北的房地產和股市。

「沒想到結果讓人驚訝，」曹仁超難掩失望的表情，深深地嘆了一口氣。那段時間，他走訪大直區、信義區等豪宅群聚地段，但東看西看，卻發現台北市的街道，和十年前來的時候沒有差多少，「台北的進步太慢了」，曹仁超說道。
 

難掩失望　來台考察後，深覺台灣進步太慢

回到飯店，打開電視，他發現第四台有一百個頻道可以挑選，但找來找去，卻找不到Bloomberg（彭博）電視台，而ＣＮＮ只有新聞頻道，沒有財經頻道。「台灣人不需要國際資訊嗎？」曹仁超滿臉疑惑。

過了幾天，他走進某家銀行的分行，問櫃台一位女銀行員：「我有一百萬美元要從台灣匯出，該怎麼辦理？」結果，這位行員竟然答不出來，還得去問坐在後面的主管。如此舉動，讓曹仁超簡直不敢相信，「台灣金融業真的需要再更開放」。

一星期後，曹仁超搭機回港，他沒有匯錢到台灣，也沒有買房地產和股票，幸運躲過台股從九千點崩跌到四千點的殺盤。雖然對台灣至今仍抱持觀望態度，但他表示，未來如果兩岸交流更頻繁，例如台灣金融業可以順利登陸做生意，可能會考慮再來台灣找投資機會。

雖然沒有在台灣置產買股，但記者仍不死心地問他，假如有機會投資台股，會不會買科技股？沒想到曹仁超的回答是，現在的科技股，在他眼中只是加工和代工的行業，「提不起興趣」，如果真的要買的話，可能會挑選旺旺、康師傅、裕元等在中國布局有成的台商。

儘管曹仁超對台股沒有著墨，但他對港股的選股邏輯，或許有機會複製到台股身上。曹仁超認為，選好股票，就像在沙堆中挑選鑽石一樣困難。目前上市櫃公司高達一千家以上，但真正能讓投資人安心賺錢的優質股票，可能不到一百家，換句話說，選錯股票的機率高達九成。

要挑選優質股票，曹仁超建議，投資人可用五個條件進行篩選。首先，是找出公司治理良好的個股。他認為，中國人一向愛鑽漏洞，企業管理也多半帶有人治色彩，因此投資人要買一家公司的股票，應先觀察經營者的誠信，經營者誠信的公司，由於商譽較佳，往往也可以用較低的市場利率借貸資金，有助於股東的利益。

其次，有創意的公司是股價上漲必備的另一個條件。所謂有創意，指的是技術能力強，或者可以領先同業開發出新產品；第三，則是一家企業的毛利率必須至少一五％，邊際利潤也不能太低，這裡的邊際利潤，是指公司每生產一個單位產品，扣除成本後所增加的利潤，不會出現遞減的現象。

像華南地區的台商，多半做的是剪刀、衣服、玩具等傳統商品，前幾年原物料和工資高漲，營運成本上升，然而外銷出口價格卻因殺價競爭愈跌愈凶，如此就會造成邊際利潤愈來愈小，甚至產生虧損，代表公司能主導市場的能力有限。

曹仁超說，他一向反對投資薄利多銷的公司，一個產業裡只要有人領先採取薄利多銷，就會掀起殺價戰爭。「毛利率下滑且存貨金額上升的公司，要小心為上。」

第四，是挑選董監持股比重高的公司，表示大股東的利益是和小股東「禍福與共」，共乘一條船；如果沒有較大的股東，則至少要有兢兢業業的專業經理人管理。台股中像台積電、宏碁等，就有這樣的味道。

最後，則是找出財務狀況良好的個股，且具有一定的配息能力，此外，負債太高的公司應該極力避免。曹仁超認為，除了航空業因產業特性，必須借錢買飛機外，其他公司如果負債金額過高，「一定有問題」，這些公司未來集資能力也會大幅縮減，對小股東不利。

根據上述五個選股原則，我們設定以董監持股高於三○％、流動比率大於二○○％、負債比率低於三○％，和預估今年配發股利殖利率有機會到一○％的上市櫃公司進行過濾，發現有二十二家公司符合條件，我們姑且稱之為「老曹概念股」。
 

篩選標的　學習選港股邏輯，找優質台股

老曹概念股分別有港建、南電、世界、華擎、鼎天、閎暉、百略、無敵、佳格、景碩、永記、陞泰、普萊德、雃博、南帝、中碳、崇越電、欣技、融程電、艾訊、亞聚和研華。這些公司不但財務狀況較佳、資本額普遍不大，且可能有部分公司符合曹仁超一向主張的「二線股哲學」。

「每一支大型藍籌股，都是由中小型公司長大的。」曹仁超指出，在股市中，只要投資人能找到一支具爆炸性上漲的二線股，並長期持有，等待它成為市場耳熟能詳的績優股，就有機會替自己帶來百倍回報。他甚至認為，投資人賺取第一桶金的方法，就是投資二線股。

一般來說，大型法人機構多半不會投資二線股，也不會花太多資源去研究，因此會有很長的時間不被市場注意，然而一旦營運出現轉機，股價動起來，卻有機會一飛沖天，成就投資人一筆財富。

此外，在這二十二檔老曹概念股裡，不少公司都有富爸爸撐腰，像南電、世界、中碳、華擎、鼎天、無敵、景碩等，在全球不景氣的環境下，這些個股不失為進可攻、退可守的好標的。

■用「五大優質條件」選潛力股

公司代號　公司名稱　負債占總資產比 （％）流動比率（％）08年第三季累計毛利率（％）08年前三季稅後EPS（元） 董監持股（％）　資本額（新台幣億元）股價（新台幣元,3/2）