景氣循環股暗藏長線大機會

編按：隨著成交量放大，「驚驚漲」的台股已有盤穩季線味道，對利空消息鈍化的指數雖有機會逐步上攻，但投資人仍應選擇強勢反彈的標的，才能讓獲利超越大盤漲幅。《今周刊》邀請國票證副總張智超，剖析近期台股操作策略及選股方向，內容值得參考。以下為口述內容：

這次全球面臨的嚴重經濟衰退，主因來自過度金融槓桿造成的房價崩跌，由於最初事件起源來自歐美市場，因此這兩地的經濟結構，還得面臨較其他國家更大的調整，時間可能也更長。持續出爐的各項數據，都還未看到總體經濟已落底的跡象，因此研判要等待一段時間，才能見到景氣回春。

從股市來看，美國股市雖然對利空反應逐漸鈍化，但今年以來美股盤跌，回落到八千點以下，近日更出現較劇烈震盪，顯示弱勢格局並未改變，在市場信心恢復前，美股都不能輕易以落底看待。

台灣經濟今年也同樣面對高度挑戰，從目前的狀況來看，上半年國內景氣對策信號應該還會在藍燈範圍移動。
 

靠強勢股波段攻勢賺反彈

由於各項產業景氣均遠低於以往水準，因此股價將難以找到足夠的基本面支撐，一旦出現意外的利空，也不排除指數有破新低的機會。但對照去年大盤來到高檔時，市場情緒樂觀到失去戒心相比，今年股價反覆打底的態勢確立，投資難度已經比去年降低不少，而投資人不必過度悲觀的另一個理由是，市場普遍認為企業獲利會不理想，正好為反彈創造了機會。

投資是反映對未來的預期，公布的財報或經濟成長數字若較預期更差，股價就會被打至跌停。然而目前卻是負面消息一出，市場不再以大幅拋售回應，這正好和去年第三季時，投資人的極度恐慌相反。由此可見，市場對前景毫無期待時，即使缺乏良好基本面，但只要稍有正面訊號，股價立刻出現強勢反彈。

由於央行全力寬鬆銀根，偏低的利率讓市場游資相當充沛，資金尋找獲利標的，將是推升這次空頭反彈的主要動力。而資金行情的特色，就是類股輪動快速，沒有明顯族群能在反彈中持續領軍。

在空頭反彈期間，投資人不必預測漲幅，而應在量縮時小量布局，靠強勢股的波段攻勢賺反彈；至於二線族群對題材的反應通常較弱，等待其發動補漲，獲利可能有限。

此外，進場的停損、停利點，須設定在較以往更小的範圍，因為指數即使呈現箱形整理，但在反彈期間，個股波動幅度卻往往比指數高一倍，投資人不可不慎。未來大盤若出現利多不漲，可能就是這次反彈即將告終的訊號，操作時應多加留意。

這次台股大洗牌，讓不少個股競爭力受到考驗，無論由本益比（P/E）、股價淨值比（P/B）或是殖利率選股，可供選擇的標的都不多，加上投資人思惟一致，優質股勢必成為資金追捧的標的。再將時間拉長來看，目前大盤在相對低檔的位置，布局這類獲利穩健的標的，待指數回到十年平均值六千點左右時，應可賺到倍數的利潤。
 

可留意面板及ＩＣ設計股

根據這樣的方向尋找，長線投資人可留意的族群，是有「富爸爸效應」，且在產業地位重要的面板及ＩＣ設計股；另一類則是受惠集團奧援，且股價跌破票面的低價集團股。

以有景氣循環週期性的面板股為例，目前即是近五年來最佳的進場點，因為這類產業向來要買在景氣低檔，而國內大廠陸續在法說會公布第四季大虧消息，代表此時已接近景氣最低迷的谷底階段。雖然面板股在這波反彈漲幅已高，但只要股價出現回檔，投資人仍可在技術面打底完成時，選擇利空不跌的龍頭股布局，長線利潤應相當可觀。

至於ＩＣ設計族群，在度過這波不景氣後，隨著產業秩序重整，領先業者和二線廠商的競爭力差距勢必拉大，強者恆強的效應更加明顯，因此同樣可以在股價拉回時，布局各領域具有特殊利基的大廠。

金融股股價在近期表現相對疲弱，接下來投資人可多觀察ＤＲＡＭ紓困結果確定後，對相關類股的影響；若無法補漲，不排除兩岸即使簽署ＭＯＵ金融監理備忘錄，利多也難拉動股價。

今年上市櫃公司現金股利普遍縮水，高現金殖利率題材的族群，因此受到市場更多青睞。但現金股利發放的多寡並非年年固定，而且目前股價偏低，只計算今年現金殖利率意義不大。投資人應從目前該產業景氣研判投資價值，以免因為少許股利，賠上大筆價差。

例如航運、鋼鐵等傳產族群，因供需結構仍在調整，未來現金水準不如今年的機會就不小；而電信產業等防禦型類股，受景氣影響較小，相對來說還是比較穩健高股息標的。