唐榮、大洋、新紡、味王值得留意

董監改選行情，一向是影響上半年行情變化的重頭戲。雖因股市重挫，許多上市櫃公司大股東和市場派金主元氣大傷；但換個角度思考，在市值大縮水之後，很多資產雄厚、業績穩定的公司，可能只需要三年前的一半不到成本，就可以入主。

至於市值偏低的公司，此時得慎防市場派逼宮，攻防之間，在未來一至二個月間，將激盪董監改選的火花。
 

改選行情不比往年熱絡

依目前股東會過戶辦法，在股東會前兩個月過戶者，才能取得投票資格，而依據過往慣例，通常在股東會最後過戶日前三個月至半年，有意問鼎董監席次的市場派就已經開始布局了。以五、六月股東會熱季往前推算，二月仍處於行情爆發前的醞釀階段。

不過，時機歹歹，法人對今年董監改選行情的看法偏向保守。元富投顧總經理劉坤錫認為，此次金融海嘯，投資人受傷慘重，在景氣看淡、大家都趨向保有現金的情況下，花大把鈔票去拿經營權或董監席次的機率比較低，預期今年董監改選行情將比過去幾年冷清。

國票投顧總經理王博文觀察，○八年九月金融海嘯後，大股東回補股票跡象並不明顯，他預估農曆年前後股市還會下探，趁行情走跌時，持股偏低的大股東才會回補股票。和往年二、三月董監改選就開始熱炒相比，○九年時點將略微延後，大股東或市場派進貨時間可能縮短，且傾向逢低承接而非拉高進貨。

儘管○九年受景氣影響，董監改選行情可能不若往年熱鬧，但是只要市值明顯低於實質資產價值或公司具備特殊利基，還是很容易引起市場派覬覦。

即使沒有市場派進來攪局，但怕喪失經營權的公司派在最後過戶日前，也不敢亂賣股票，有利於籌碼穩定度，一旦股市止跌反彈，配合過戶日前融券空單回補買盤，還是有可能有小波段行情。
 

也有悄悄開打的董監爭奪戰

對董監改選行情有深入研究的知名財經暢銷書作家郭際勝說，通常有資產、股本不大、淨值高、董監有派系，曾有被炒作跡象的公司，最有可能被市場派挑中，熱炒董監改選題材。當具備上述條件個股，觀察線型有上漲且成交量增加時，通常表示有人在吃貨；最後過戶日前，大股東和市場派為了選舉，也不敢亂賣股票，在此之前都是安全期。

其實，有一些小型股的董監爭奪戰已悄悄開打；鋼鐵股中的佳大即是典型董監派系相爭，炒熱董監改選以及軋空題材的模式。佳大在吳派和李派兩派董事爭相進場吸納籌碼下，○八年三月開始，從十元左右，不受台股崩盤影響，一路緩步走高，到今年二月三日創下五十七．一元的歷史天價，漲幅高達四倍，融券餘額亦高達五千多張；且在雙方皆不願釋出籌碼且有軋空助陣下，多頭走勢似乎要走到最後過戶日才會止歇。

○八年七月集保中心網站提供集保戶股權分散查詢，且每月更新，從這張表中可以清楚看出，佳大的籌碼，正逐步由散戶集中至大戶手中；○八年七月，持股在一千張以上的股東占股本比率為五二％，到一月已經增加至六五．五％。因此從三六八家○九年將改選董監的上市櫃公司中，藉由股權分散表的籌碼，是流向大戶還是散戶，或許可以從中抓到黑馬股。
 

土地資產是選股的好標的

具備雄厚土地資產的中小型股，一向是市場派的最愛。其中，味王、大洋、新紡、唐榮，都見到大戶吸納股票的痕跡；從線型來看，也呈現量縮盤底的現象，有利在三、四月間發動一波董監改選攻勢。

名下擁有一一四公頃土地的唐榮，因擁有雄厚土地資產，吸引義聯集團插旗，透過旗下燁輝、燁聯以及義聯相關的投資公司，已吸納二○％的股權。

唐榮最值錢的土地，是位於高雄農十六特區，緊鄰美術館的五萬四千坪土地，目前正在辦理地目變更。以發回三萬坪、每坪售價三十萬元計算，光這塊土地價值就達九十億元，換算每股價值達十七元；再加上高雄前鎮區二十五公頃以及新竹新豐鄉三十五公頃土地，光土地每股就有二十五元的價值。

唐榮目前官股與泛官股持股比率為四一．九三％，再加計中鋼八．五三％持股，接近五成，義聯要在今年董監改選中一舉拿下經營權並不容易。

不過義聯集團的企圖，是進入董事會後，與唐榮建立產銷策略聯盟，從市場派的意圖來看，應是長線布局，短線衝高不易；但大戶成本約在二十五元上下，在此價格以下風險也不高，惟一旦不鏽鋼景氣好轉或土地變更有眉目，將可望有波段行情。

味王、大洋、新紡都擁有都市精華區土地，加上董事席次眾多，也可能有董監改選行情。

大洋本業獲利雖然平平，但名下擁有台北縣中和市連城路、橋和路口一萬六千坪、台北市文山區興隆路一千三百坪、中壢市復興段一萬一千坪，以及納入桃園航空城範圍內的蘆竹鄉坑子口段四萬一千坪土地，以目前僅二十二億元左右的市值來看，明顯低於價值。

三年前大洋董監改選前，股價也從六元左右大漲至二十四元，漲幅四倍。觀察其籌碼流向，千張以上股東占股本比率從去年七月的四四％提高至今年一月的四五．八％，籌碼正緩慢由散戶流向大戶手中。

尤其去年買下中時報系，又因公司從新加坡改至香港掛牌而身價大漲的旺旺控股董事長蔡衍明，也是大洋的董事之一；以他近年積極在台北獵地的行動來看，旺旺集團是否會擴大與大洋合作活化其資產，頗令人期待。

味王的食品本業雖然獲利慘澹，但名下土地眾多，公司近年也積極活化資產。○六年將台北士林一千多坪建地開發住宅，就創造二十二億元營收，而其餘土地資產，包括四萬坪的新竹廠、三重廠約五千四百坪、樹林廠約一萬八千九百坪，目前都閒置中，未來將陸續開發。

味王共有十五董三監，董事派系眾多，實力也都相當雄厚。如味丹董事長楊頭雄，以及在南港等地擁有龐大資產的東光鋼鐵董事長甘建成家族等。觀察過去董監改選年度，最後過戶日前或多或少都有改選行情，○九年籌碼也有集中現象，也是值得注意的標的。

新紡最受矚目的資產，是士林廠一五二四一坪土地，在台北市精華區大面積土地幾已開發殆盡下，這塊土地自然價值不菲。過去新紡曾因坐擁雄厚土地資產，被市場派強力逼宮的經驗，因此大股東都有默契不亂賣股票，籌碼一向相當穩定，也是資產股題材發威時的指標股。

由於新紡○九年正逢改選年，股價又處於歷史低檔區，籌碼也有集中現象，而其線型呈現逐步墊高現象，有心人已默默在低檔吃貨，四月最後過戶日前是否會配合兩岸題材，發動一波攻勢，值得留意。

在股市題材中，董監爭奪戰是最迷人，但也最難捉摸的。不過，對於股本在三十億元以下的中小型股來說，從籌碼是分散還是集中，可以初步篩選可能引爆董監改選題材的標的。除了上述股票，台榮、宏益、宜進、中釉、鑽全、錩新、日勝化、日電貿等市值低、董監持股不高且籌碼有集中現象的小型股，也可能是董監改選題材的黑馬股。