部分個股近來漲幅超過五成，投資人短線操作反而容易套牢受傷，最好等到終端市場的低庫存，在○九年第一季出現急單拉貨效應，其中上游ＩＣ設計類股受惠可能最大，至於董監改選回補行情，也值得注意。
編按：相關經濟數據不佳，然而由於先前大盤超跌，資金於是介入搶反彈，長假休市前的美股行情因此有利空不跌的態勢。展望牛年，投資人應如何把握良機創造獲利？本刊特邀請近期操作績效較佳的國泰投信基金經理人趙偉勝，分析美國經濟及台股操作策略，內容值得參考。口述內容如下：
從金融危機最危急的局面脫身後，總體經濟又立即面對資金需求的考驗。
雖然各國央行競相大幅降息，釋出巨額貨幣以滿足市場急迫需要，然而這些資金部位，卻因為金融業無法安心對外放款，寧願留作爛頭寸，也要留在銀行手中。
有傳言指出，以救市為當前惟一目標的美國聯準會（Ｆｅｄ），相當不樂見此情況發生，可能在買入商業票據、擴張資產負債表後，直接對民間承作一般貸款。若身為央行的聯準會都親自下海，可看出目前市場資金的確相當緊迫。
債市超漲 小心另一個泡沫
看投資商品的資金流動，也可察覺市場信心不足的跡象。資金無處可去的投資人選擇大筆買入公債，使得美國公債殖利率連創新低（十年期甚至一度來到二．○八％，比長期通膨率的三％還低）。債市目前價格已經嚴重高於基本面，此時若選擇投資，等於再投入另一個不合理發展的泡沫，加上殖利率偏低，欲規避風險的投資人仍應多考慮。
再由引發這次金融危機的美國房市來看，具領先指標意義的新屋銷售數字，十一月僅售出四十．七萬戶，持續創下十七年來新低；顯示疲弱的房市尚未見到觸底跡象，目前仍處在向下修正循環中。
儘管不樂觀的數據持續傳來，但近期美股行情卻只有反覆測試底部，未再次出現崩盤。原因除了歷來第四季股市表現均較佳之外，應該是恐慌性賣壓使指數重挫後，利空消息對市場而言已經鈍化，加上大盤價位超跌，引來資金介入搶反彈。
目前歐美國家紛紛因年底長假休市，因此暫時進入整理的空窗期；由於美股對歐巴馬的改革美夢仍在，因此下檔空間有限，可能要等到就任後，股市才會隨實際經濟情勢變動。
沒搶到反彈要趕緊停損
在台股方面，也因為外資休假呈現量縮整理、試圖強化底部。雖然從低點以來，各族群的股價底部陸續出現，更有部分類股漲幅將近一倍，令人期待反彈再次吹起進攻號角。
從技術面來看，指數上檔空間將連續遇到季線及半年線的壓力，要越過挑戰不小；且市場波動仍未止息，區間操作難度也相對提高，散戶一旦選錯個股，不僅誘人的反彈落空，還可能等上許久才解套。因此想搶反彈的投資人，最好眼明手快；但若沒搶到反彈，最好盡快停損，以免在急殺的空頭市場因小失大。
以市場波動而言，緩步攻堅的多頭主升段，一直是最容易獲利的投資時機。相較之下，目前國內景氣尚未回春，台股因此難有突破，投資人操作時仍以保守原則為宜，若有套牢部位，逢高最好能稍作減碼、汰弱留強。
市況雖然不穩，但留心觀察二○○九年，仍有不少投資機會值得把握。
例如，金融股的基本面雖面臨企業債務償付風險，但由於金融監理備忘錄（ＭＯＵ）談判舉行在即，龐大的登陸題材有利族群股價表現。
其中，由於一月五日開始平盤以下放空也將解禁，屆時台股成交量勢必放大；有了擴增的成交量和ＭＯＵ雙重保護，證券股應能走出鼠年的跌跌撞撞，回到以往經營軌道，相關個股回溫情況將值得注意。
在電子股方面，雖然營收普遍隨著下游消費力跌入谷底；但對需求持續存在的電子業來說，嚴重偏低的庫存水位，也可能使年後出現急單拉貨效應，進一步推升第 一季季報表現。若獲利意外好轉，營運槓桿低、負債又不高的ＩＣ設計族群將首先受惠，握有深厚研發能力的龍頭大廠，可望成為電子業中率先反應的個股。
注意董監補選行情
至於即將改選董監事的個股，也是值得投資人關注的標的。為了在經營權大戰中勝出，持股偏低的董監事須在六十天前完成回補過戶；由股東會旺季向前推算，公司派買盤第一季就會出現，對目前在低檔的行情可望形成支撐。
而向來是空頭市場中主流的食品、民生消費及工程建設股，則是轉換持股標的時的最安全選擇。
除了注意基本面，選擇個股操作時，投資人還須留意連日來資券變化；若是融券張數增加，代表下檔將有回補的潛在買盤支撐，上檔也可能出現軋空行情。但若是融資增加，且法人站在賣方，則代表籌碼逐漸分散，對後市不無隱憂。
趙偉勝
現職：國泰投信基金經理人
學歷：台北大學企管所碩士
經歷：國泰投信資產管理部研究員
