農曆年行情 電子傳產金融輪動上攻

台股在十月及十一月持續大跌，分別創下四一一○點及三九五五點低點，不過這兩個月份都是在跌破由一九九○年二四八五低點連結○一年三四一一低點之中長期上升趨勢線後，馬上抽腳反彈，月Ｋ線分別留下七六○點及五○五點下影線，月Ｋ線連續二個月留長下影線，且在九八五九高點拉回第十三個月費氏轉折月份見到三九五五低點，意味大盤出現低檔轉折機會。

十一月的大盤指數雖跌破十月的四一一○低點，但在周Ｋ線上出現周指數創低點，但周指標ＲＳＩ及九周ＫＤ值未創低點之低檔正背離現象，通常這是底部的領先訊號。

近期周Ｋ線的大盤突破由八月底九月初高點，連結十一月五○九五高點的下降趨勢線壓力，周成交量亦突破下降趨勢量，只是周Ｋ線是以橫盤方式突破，且留上影線，反轉力道並不強。不過值得留意的是，從七月中旬即進入二十以下且低檔鈍化的九周ＫＤ值，可望開始脫離二十向上，表示大盤反彈力道即使不強，應該也有時間波的反彈。
 

ＲＳＩ站上五十是重要指標

一般中期反彈行情確認訊號除了九周ＫＤ值要交叉向上突破二十外，十二日ＲＳＩ能否彈上五十以上站穩，月均線及月均量是否同步回升助漲也是重要觀察指標，從五二○高點九三○九點以降的反彈走勢中，十二日ＲＳＩ始終未能彈上五十以上站穩，月線及月均量也無法同步回升助漲，表示其間的反彈行情只是跌深後的技術性修正，而非中期反彈走勢。

但十二月初以來的技術現象已有轉變，十二日ＲＳＩ近期最高彈升至五十九附近，創下五月十九日以來最高，月均線開始扣抵四四○○點以下低指數區，並開始走平上揚，日成交量也同步放大至九五九億元，較十一月初五○九五高點時的八三九億元大，都是中期漸轉強的表徵。

當然台股能否出現較強的中期反彈行情，仍須視美股走勢強弱及外資多空態度而定，美股近期公布的經濟數據都很不理想，但股價有利空不跌現象，道瓊指數力守八千點以下支撐反彈，其九周ＫＤ值未跌破二十即轉折交叉向上，和台股科技股關聯性大的那斯達克指數的九周ＫＤ值雖一度落入二十以下弱勢區，近期也拉升至二十以上。但受到汽車紓困案在參院未能達到協議影響，美股短期出現上攻的壓力，因此美股的未來走勢，將攸關台股反彈氣勢的強弱。

外資今年四月由淨匯入轉為淨匯出後，迄今（截至十二月十二日）累積淨匯出金額達二九六．四二億美元，今年賣超金額更是高達新台幣五千億元以上，是台股在五二○後一路重挫主因。不過十一月底隨著美股走強，外資賣超已有減緩現象，十二月八日以來轉為較積極買超，由於外資買賣超一向和美股走勢呈現正相關，只有美股走穩，外資賣超減緩或轉為買超助陣，才有利台股反彈。

此波行情仍界定為中長期修正走勢下的中期反彈行情，因為多數個股的基本面實在不理想，明年台灣經濟成長率能否維持正成長仍有變數，加上中長期指標九月ＫＤ值持續向下修正，預估在十二月及明年元月要從低檔轉折交叉向上的難度頗高。
 

反彈波可維持至農曆年前後

再者，十二月底指數收盤須能收在五五○○點以上，九月ＫＤ值才不會落入二十以下，如十二月大盤九月ＫＤ值跌落二十以下，就如同七月中旬大盤的九周ＫＤ值落入二十以下弱勢鈍化後，走勢非常疲弱一樣，表示台股中長期走勢仍需一段時間調整，推估最快明年第一季末至第二季初，九月ＫＤ值才較有機會觸底轉折向上。

至於此波反彈的強度，可用日技術指標，月均線及月均量回升的角度來判斷，如果大盤反彈後，十二日ＲＳＩ能彈上並站穩於五十之上，九日ＫＤ值出現八十以上強勢鈍化，月均線及月均量回升角度愈陡，則反彈力道較強，有突破五○九一高點可能。但假如十二日ＲＳＩ站不穩五十之上，九周ＫＤ值向上開口不大，月均線及月均量走平無力上揚，則屬弱勢反彈，大盤雖止跌有餘但開創不足，不容易突破正扣抵五五○○點以上指數走低至四八○○點至四八五○點的季線，及前波五○九一高點壓力。

從過去的經驗來看，只要九周ＫＤ值能交叉向上突破二十，向上開口放大至七至八，那大盤即使反彈空間不大，也有至少三至五周的時間波反彈，大約可維持至農曆年前後，不過因台股欠缺基本面支撐，除非美股強勢，外資持續買超，預估此波反彈行情可能是呈現類股輪漲、且空間相對受限的時間波反彈。

由於預期是電子、金融及傳產輪動走勢，投資人操作可採類股輪作，控制持股比率於五成以下，選股以九周ＫＤ值未跌破二十即交叉向上強勢股，或從低檔交叉向上且突破二十以上個股或類股龍頭股等為標的，近期留意美股走勢強弱及台股九周ＫＤ值趨勢變化，如元月份九周Ｄ值或周ＲＳＩ指標彈不上五十轉弱，就要留意減碼退場時間。

廖繼弘
現職：康和證券自營部總監
學歷：政治大學企管碩士
經歷：統一證券自營部副總