直航概念股 樂觀中應帶審慎

隨著十二月十五日兩岸航線截彎取直，航班增加三倍，並從「半套」周末包機擴及「全套」的平日包機，台北飛到上海，從轉機的五至六小時大幅縮短為一個半小時，不但讓一日往返的「兩岸一日生活圈」可能性大為提升，也為航空、觀光與部分資產股未來獲利增添想像空間。

十二月十五日以後，兩岸包機從周末擴大為平日，班次也從雙方每周各十八班增加為三倍、達六十四班，華航、長榮航除了原來的北京、上海、廣州等航點外，再增加台商聚集的杭州與深圳。據了解，十二月的訂位率就達八成，長榮航春節假期的班機更早已被搶訂一空。
 

看好商機！飛行時間大幅縮短，正向效益激增

空運直航對民眾最大的改變，在於飛行的時間大幅減少；在未開放前，由台北至上海須耗時四個小時的飛行時間，再加上一個小時的候機時間，總共五至六小時的等待，現在一個半小時就可以抵達，民眾到對岸的時間整整減少了七成。

時間上節省的效益，除了提升商務的需求外，亦將促進兩岸觀光的發展，進而形成：兩岸往來時間大幅縮短，刺激商務、觀光飛行需求的增加，提升兩岸客貨運往來的正向循環。

以十四年來我國至中國的旅遊人次來看，除了因二○○三年的ＳＡＲＳ而使旅遊人數有明顯滑落外，每年的人數都在增加，十四年來的平均年成長率達九％，顯示既有需求將持續成長，若再加上直航刺激下新增的需求來看，我國航空業者發展的商機將可進一步擴大。

除了需求增加外，兩岸航線一直是航空業者最賺錢的客運航線之一，主要原因為距離短，整體搭載率與飛機利用率高所產生的效益。即使今年油價較去年漲幅高達三成，但在目前周末包機航線平均仍有二五％的獲利率下，可以看出兩岸航線既有的優勢。

風險仍在！低價攬客與運價爭戰，削弱利多

此優勢在十二月十五日的直航後，將更加顯現，主要原因在於：一、飛行時間縮短，將直接使成本減少，進而提升獲利水準；雖然票價亦將因距離縮短而有小幅下滑的空間，但只要上述效益仍然存在，兩岸航線就可以維持高獲利的水準。二、油價現在已滑落到一桶四十一美元，相較於今年高點的一桶一四七美元來看，成本減少的效益相當明顯。在直航與兩岸天空的持續開放下，預估華航和長榮航都將由今年每股虧損四元以上，○九年將可望轉為賺○．三至○．八元。

雖然兩岸航線「錢」程似錦，不過，部分航運界人士認為樂觀中應帶審慎。因為大陸航空公司以低價攬客聞名，中低價位的大陸觀光團應該不會選台灣的航空公司，台灣航空業者還是以爭取台籍和外籍旅客為主；此次直航協議，我方並未爭取到「延遠權」，也就是我方航空公司無法藉由大陸航點，再延伸飛至第三國；相反的，大陸航空公司因可一票到底，甚至原機飛往歐洲、中東等地，反而可以爭取轉機客人，立足點並不平等。

十一月四日第二次江陳會中所簽署的四項協議中，海運直航亦為主要簽署的協議之一。相對於航空，因為直航可以讓大餅擴大，海運直航主要效益在於成本降低與航線安排的彈性，包括航線不用彎靠石垣島等第三地、稅負減免，在運價稅部分也將因稅負的互免而受惠。此外，由於航線限制被拿掉，業者在航線的規畫上將具備更多彈性，可加強整體營運上的效率。

雖然長期而言，直航對海運業者業績應有幫助，然而，近期全球貨櫃航運龍頭麥司克（Maersk）輪船，發動運價割喉戰，大幅度調降亞洲至美西貨載運價，降幅高達二四％，讓長榮、陽明、萬海等貨櫃航運業者承受極大壓力，也削弱了兩岸直航利多的力道。

在兩岸直航協議敲定後，未來每周直航航班增加至一○八班，航空票價也應會調降，加上自○九年一月一日開始，大陸有資格組團來台的旅行社數量，由三十三家開放至六十六家，來台的大陸旅遊團人數從十人降低為五人即可成行，以及開放持有工作證明、退休證明就不須繳交保證金人民幣五萬元等多項配套措施，鳳凰旅行社總經理廖文澄預估，單日一千位大陸觀光客來台的配額應該很快滿檔，也為相關飯店、遊樂區帶來商機。

在陸客來台觀光更具彈性後，大陸旅行社已規畫四至十日的各種不同行程，而機票降價後，團費也大幅下殺。以上海赴台旅遊團費為例，環島十日遊從開放之初人民幣一二八八八元降為六二○○元，八日遊也從人民弊八八○○元降為四七七七元，新推出的四日遊更不到人民弊四千元，降價後，應可刺激赴台旅遊的意願。

阿里山、日月潭熱門的觀光景點附近的飯店，最近都已感受來自大陸的訂房數量明顯增加，甚至連東部的飯店，也因為八天、十天的旅行團增多，感受住房率明顯回升。某家位於知本溫泉區的業者表示，三月以前的房間，幾乎已被大陸旅行團包下，興奮之情溢於言表！

兩岸直航利多刺激下，航空、觀光股成為近期盤面上的強勢類股，德信投信總經理儲祥生提醒，開放直航題材性大於實質獲利面，對相關公司不一定有效益，隨著多數電子股本益比已降至六、七倍，觀光股本益比卻在十五倍以上，航空股短線漲幅也都在五成以上，相對電子股股價已經不便宜，慎防十五日以後利多出盡。

直航利多！——海、空直航變化及相關概念股

註：*先前另有報導稱大陸第二批開放的名單將達165家