中概內需、ＮＢ族群可望逆勢突圍

編按：台股周線收紅，加上放空解禁使量能緩步回升，累積的反彈力道雖遇到美股重挫後暫時中斷，可見經濟情勢雖無立即改善，但連番重挫後，必有股市的止痛療傷期來到，至於後市則需觀察經濟好轉情況而定。《今周刊》邀請永豐金證券副總柯孟聰，分析國際行情與台股投資策略，內容值得參考。口述內容如下：

觀察陸續公布的失業率、消費者物價指數等數據，美國經濟復甦還不盡理想。雖然油價大跌，使生活相當倚賴汽車的美國民眾得以節省開銷，但整體而言，消費者購買力仍是下降；此外，美國民眾信用卡繳款的違約率，近期也有上升趨勢，顯示民眾的消費遭排擠，入不敷出的現象日趨明顯。

再從美國國內新屋開工量大減三八％來看，不動產跌價修正的寒冬尚未結束，而房市不僅是引發這次金融危機的核心，也是占個人財富比重最大的資產，因此房價要止跌回穩，美國經濟才有回升契機。

道瓊跌破萬點後空頭走勢明確，美股預計將「硬著陸」

當前的經濟趨緩固然是目光焦點，但各國政府的紓困措施具有遞延性，因此政策的後續效應，也同樣值得關心。像是美國財政部以七千億美元救市，聯準會（Ｆｅｄ）也將提撥八千億美元，支援脆弱的信用市場；再加上中國、歐盟大手筆降息，未來一年巨額貨幣供給進入市場，可能使游資到處氾濫，反而出現來勢洶洶的通膨，抵銷現在風聲鶴唳的通縮危機。
 

然而此舉影響所及，不僅因資金大舉匯入而走強的美元將重新走貶，盛極而衰的油價及原物料行情可能也會捲土重來，因此看待紓困方案的後果，同樣不可輕忽。

至於美股在感恩節前後的強勁漲勢，只能以跌深反彈看待，在道瓊指數跌破萬點大關後，空頭走勢已很明確，預計美股將隨疲弱的經濟「硬著陸」，維持一段區間整理的格局。

中國股市從年初至今修正更為猛烈，跌幅一度達到七成，等於回到當年起漲點，令股民從全民運動的瘋狂中醒來。雖然人氣退燒，但陸股有相對穩健的經濟成長作為後盾，在當局全力維持經濟成長下，陸股可望在底部區間確立後逐漸墊高指數，未來更可能領先各國股市、重新出現長多行情。

解除放空限制提升成交量，台股有機會演出反彈

台股經過連續七個月大幅修正，指數已相當接近先前幾次空頭的最低點，從技術分析來看，台股月線經歷空頭修正的Ａ、Ｂ、Ｃ三波後，目前已來到Ｃ波最後階段。在熊市末期，行情震盪會更加明顯，但指數破底翻揚和周線收紅的雙重訊號，意味著跌深反彈可能來臨，加上政府解除放空限制有助於提升成交量，若量能緩步增溫，有機會演出反彈。

在選股方面，雖然各產業都面臨業績下修的嚴峻考驗，成長率普遍不佳，但從長線觀點而言，此時正是入市撿便宜的大好機會。今、明兩年仍可在逆境中穩穩獲利的公司，度過不景氣後成長勢必更加茁壯，就是可以考慮的目標。
 

朝低股價淨值比、高現金股利殖利率的方向選股

像是以價位而言，不少個股便顯得相當便宜。以股價淨值比衡量，股價低於淨值的個股竟接近九百檔，股價還不到淨值一半者也有三百多檔，是很罕見的價位；此外，今年台股的平均現金殖利率可達八％，明年更可能因股價跌深達到一○％，投資人長期布局表現優質的個股，獲利機率較高。

在第三季季報表現較佳的族群中，ＮＢ產業受惠於低價產品的出貨成長，應是明年少數仍有穩健表現的電子次族群。因此，下游組裝業者和鋰電池等上游廠在股價跌深之後，即出現長線持有的價值。

而以中國內需為成長核心的中概族群，股價經過大幅補跌後，近期又隨四兆元振興經濟方案出現強勢反彈，未來有機會在各類股中相對走強。

首先，食品、通路等可替代性較低的內需族群，隨著中國民間所得被政策拉升，業績將被拉抬。而大陸當局全力推動的公共建設，對需求展望本來不佳的水泥、鋼鐵等原物料股，以及少數廠商寡占的重電族群，形同是提前報到的春風，這些布局兩岸有成的龍頭股，可望提前瓜分大部分商機，再次成為贏家。

雖然多數個股如今跌到不可思議的低價，但在熊市尚未結束前進場，投資人應優先考量投資風險，而非能獲取多少高額的報酬。

為了在股海求生，建議此時應朝低股價淨值比、且高現金股利殖利率的方向選股，並謹記分批試單、確認獲利再加碼的原則，才能避免讓自己輕易陷入被股價套牢的資金陷阱。

柯孟聰
現職：永豐金證券復興分公司業務副總
學歷：交大管科所
經歷：建華證券協理