反彈部隊成軍 十檔電子股入列

台股從五二○當時高點的九字頭，短短五個月的時間跌到四字頭。雖說這段期間國際情勢多變，但以一年的時間，指數就出現腰斬，投資人在哀號之餘不禁會想，在全球各主要央行連手救市之餘，台股會不會也跟著出現超跌之後的反彈？

然而反彈總是要有一些誘因，否則再怎麼便宜的股價，如何能克服國際經濟情勢所造成的投資人恐慌？台股假若要出現反彈的契機，也是要建基在具有價值投資的基礎上。所謂的「超跌」，並不是僅僅只是股價跌深而已，而是要股價跌落到它基本價值線很深的地方，如此有了長期投資的價值，指數才會有反彈的可能。

以台股來說，目前相當多的股票，其股價已經跌破了淨值，預估本益比也跌到只有八倍左右，換言之，以長期持有的角度來看，其投資報酬率已比銀行定存高出五倍，甚至更高，這就是一種投資的誘因。

若再加上所選定的標的，其自有資金比重高或財務結構良好，則可安度不景氣的機率更大，未來甚至可以在小廠退出市場之後擴大市場占有率，這就是長線資金進場時「進可攻、退可守」的倚賴。

股價超跌　禾伸堂報名反彈尖兵

尤其時序已經相當接近十月底要公布第三季財報的時候，台灣的電子股大多是以外銷為主，第三季也是旺季，在業績不錯且獲利又有匯兌收益或回沖的情況下，倘若仔細去搜尋，一定可以找到獲利相當亮眼，但股價卻跌到很便宜的「超跌股」，而這些散落在各個領域的績優超跌股，極可能就會成為大盤反彈時的可用之兵。

舉例來說好了，曾經以九九九元金字招牌登上電子股王的被動元件廠禾伸堂，曾幾何時股價已數度跌破二十五元關卡，以過去的輝煌來看，當然讓人不勝唏噓；不過以禾伸堂上半年財報每股淨值高達二五．九元、自有資本率六七．五％來看，投資的價值似乎也隱然浮現。

尤其公司自結前三季的獲利已達八．○五億元，折合每股稅前盈餘達二．八七元，雖說這樣的獲利數字比去年同期衰退了三四％，但目前股價也比去年便宜了六成，禾伸堂股價超跌的情形自然不在話下。

況且禾伸堂九月營收還以十二．六二億元創下單月歷史新高，展望未來在大陸山寨機、低價ＮＢ需求成長的環境下，營收趨緩的情況不太會發生，法人的研究報告即預估其今年稅後ＥＰＳ可達到三．四七元，如今本益比降到七倍左右。

若以去年禾伸堂ＥＰＳ達四．四五元，能配出二．九七元現金股息來推論，如果今年獲利達成法人預估的目標，能配出二．五元的股息，殖利率就高達一○％，在全球不景氣的氛圍中，短線的資本利得也許不易推估，但長線的投資價值已相當具有吸引力了。

以禾伸堂為出發點，盤面上不乏類似的股票，大體上挑選的標準要以「股價淨值比」、「本益比」雙雙偏低，如此才有股價超跌的投資誘因。

而營收的表現也不能含糊，最好是即將公布的第三季財報，其獲利在匯兌回沖或者是毛利提升的情況下而能有傑出的表現，如此一來在大盤反彈時其股價才有向上的動力；最後要考慮的則是對於未來的預期，畢竟價值只是反彈的要件，對未來美好的預期，才是股價能否回升的主要原因。

ＮＢ成長　瑞儀、英業達投資風險不大

以背光模組第一把交椅的瑞儀來說，在面板大廠紛紛減產的過程中，瑞儀的股價也是吃盡了苦頭，儘管上半年財報每股淨值三○．四元、自有資本率七三％，但在九月的雷曼風暴中，股價仍一度跌破二十三元。

不過瑞儀畢竟是ＮＢ用背光模組的第一大廠，尤其採ＬＥＤ的ＮＢ出貨開始放量，今年九月分在單價較高的大尺寸ＬＥＤ ＮＢ出貨量大增帶動下，瑞儀的合併營收達三三．七八億元，創下單月歷史次高。法人預估公司今年的稅後ＥＰＳ可達到三．七七元，明年則可微幅超過四元，以目前不到三十元的股價計算，長期的投資風險並不大。

ＮＢ在低價電腦的帶動下，是成長較無疑慮的產業，英業達的產能雖遠不及廣達、仁寶，但今年第一季合併報表高達五億元以上的匯損衝擊，使得英業達的股價數度跌落到淨值之下，不過第二季在沒有匯損干擾的情況下，其每股單季獲利能力已提升到○．五七元。

第三季由於台幣大幅回貶，英業達營收也因旺季效應大增五成，倘若加上匯損的回沖，單季每股獲利極有可能超過一元，當季報公布時，這對股價只有十幾元的英業達來說，就極有投資誘因。就法人的拜訪報告預估，英業達今年的稅後ＥＰＳ可望達到二元，明年則可達二．三三元。

獲利攀高　微星化身雙低代表

而生產主機板與介面卡的微星，雖然板卡產業的展望較不明朗，不過在主機板的帶動下，前九月營收也比去年同期成長一二．五四％，根據券商的研究報告預估，今年獲利在台幣貶值、毛利拉高的有利條件下，稅後ＥＰＳ有機會達到二．一五元，而以微星上半年淨值有二三．七元來看，目前十幾元的股價，也是典型本益比與股價淨值比雙低的股票。

瀚宇博德則是全球ＮＢ板的最大製造廠，去年ＮＢ板出貨四一○○萬片，今年預估可成長五成來到六二二○萬片，市場占有率達四五％，今年上半年因大陸地區所得稅率提高，半年報公布稅後ＥＰＳ僅一．○六元，股價也一度因此急遽修正到十二．四五元，幾乎只有半年報淨值二○．八三元的一半。

然而ＮＢ出貨成長是不爭的事實，即使有法人近期的研究報告把瀚宇博德今年的稅後ＥＰＳ預估由三．六元修正到三．一元，相對目前只有十三、四元的股價，本益比與股價淨值比也是雙雙偏低超跌。

在中小型股方面，因為成交量一向不大，股價嚴重被低估的情形比中大型股有過之而無不及，未來隨著行情回升，超跌的中小型股因其輕薄短小的身軀，再加上融資徹底被清洗後，其反彈行情的勁道將比中大型的指標股更嗆。

像主攻ＩＣ導線架的順德，外銷比重達八八％，今年第一季就因七三六○萬元的匯損大幅侵蝕獲利，導致首季稅前獲利剩下不到七千萬元，不過第二季沒有匯損干擾，稅前盈餘就回到一．四五億元的水準。

第三季在匯兌收益以及銅價下跌的加分效果下，七月稅前獲利為一六三六萬元、八月為五七八四萬元，九月則達七六三七萬元，累計一到九月的自結稅前盈餘已有三．六六億元，換算每股稅前盈餘二．一一元。法人預估，順德今年稅後ＥＰＳ可望達到二．三一元，目前預估本益比在七倍以下，股價淨值比不到○．九倍，而其融資使用率更修正到一○％以下。

興勤的熱敏電組與感測元件應用在主機板與手機方面，營收已連續三個月創新高，在法人的報告預估今年ＥＰＳ達二．六元，明年則可達二．七七元，目前股價修正到淨值以下附近，本益比則在七倍以下。

網通增溫　台嘉碩ＥＰＳ不容小覷

主要生產表面聲波ＳＡＷ元件的台嘉碩，受惠於行動基地台與網通設備對濾波器需求增加，九月營收也一舉創下新高。由於外銷比重高達八九％，第三季亦有匯兌收益的題材，預估ＥＰＳ可達到二．四一元，本益比也是七倍，融資使用率在二○％以下，籌碼也是相當穩定。

振發的ＳＴＢ（機上盒）機殼有ＭＯＴＯ這位大客戶，月營收也一直穩定在二億元以上，今年前九月累計營收也比去年同期成長近兩成。由於上半年稅後ＥＰＳ已達○．八六元，且高達九二％的外銷比重將有匯兌收益加分，預估下半年獲利將優於上半年，全年稅後ＥＰＳ要達到一．六二元並不難。

資料來源：股市觀測站