五大方向決定下一個明星集團股

次貸風暴帶來了金融海嘯，甚至動搖了國本，在冰島、俄羅斯、南韓等國家紛紛告急之際，身為地球村的一員，無論大到國家、財團，小到市井老百姓，人人都難以置身事外。

海嘯還沒退潮，災情還可能延續，在這一片低迷的氛圍中，到底誰是在亂世崛起的闖王，誰又是下一個最值得投資的集團大亨？對此，《今周刊》特別蒐集了經濟、投顧、創投、產業等專家意見，理出了「現金部位、新興市場布局、大陸內需、接班準備以及科技回台」等五個關鍵因素，試圖找出下一個明星集團。

元富投顧總經理劉坤錫：現金多者可乘機購併茁壯

首先對於這次的金融風暴，聚鼎科技董事長張忠本相對樂觀以待。他認為，九八、九九年本土金融風暴發生時，當時企業集團習慣用高槓桿炒作房地產和股票，但經過那次教訓後，最近幾年拉高財務槓桿盲目擴充的情況已幾乎絕跡。

過去幾年新興市場漲翻天，但台股卻沒有狂漲，沒有超漲，就沒有泡沫，絕大多數上市櫃公司自有資金和負債都維持一比一，以台積電為首的電子公司現金很多，除了少數特例外，這次不可能有財團倒閉。

「不景氣的時候，正是購併的好時機！」元富投顧總經理劉坤錫一語道破時下企業集團興衰成敗的關鍵。他指出，在人人缺錢的時代，現金就決定一切。現金多的企業，在不景氣時乘機招募優秀的團隊或購併有潛力的公司，一旦景氣復甦，就可看見成長爆發力。對此，財信傳媒董事長謝金河認為，手上擁有充沛現金的企業，就像股神巴菲特一樣，可以自在地趁股價跳樓大拍賣時，挑選好的標的。

聚鼎科技董事長張忠本：布局新興市場深者勝出

以台積電為例，因為資源豐沛、人才輩出，又重視研發，不景氣時仍積極提高附加價值。例如往上延伸透過子公司創意電子，以系統單晶片的方式，和ＩＤＭ（整合元件）大廠與ＩＣ設計公司在高階製程緊密合作；往下又透過子公司精材科技，發展高階封裝，在不景氣年代設法提高自身的附加價值。

除了觀察現金部位，許多專家皆不約而同指出，隨著這次風暴襲擊，也讓全球經濟體進行大洗牌，因此以往以美國為尊的全球經濟，將有重大轉變。

「十年前美國一打噴嚏，全球就要重感冒，但未來引領全球的，恐怕是新興國家！」張忠本表示，近幾年中國為首的新興市場崛起，歐美成熟國家景氣衰退，未來布局新興市場較深入的集團企業，將有比較佳的成長動能。以資訊業來看，惠普、戴爾在新興市場的布局都沒有宏碁來得深，隨著歐美市場成長趨緩，新興市場持續成長，宏碁可能藉此機會攀上全球第一大電腦品牌大廠。

信投信總經理儲祥生：連動大陸內需成長者受惠

另外，中國有十三億人口、印度有十一億人口，新興市場基本的需求就是在那裡。新興市場的需求不一定來自終端消費，也有部分來自產業的資本支出，再加上電腦、手機的普及率仍低，成長空間仍大。就像聯發科董事長蔡明介豪氣干雲地說，即使未來五年全球景氣不好，聯發科業績還是很好，就是倚仗新興市場的強勁需求。

德信投信總經理儲祥生則認為，隨著大陸經濟持續成長，民眾財富持續增加，內需市場將有很大成長潛力。大陸房地產供給過剩，房地產市場將沉澱多年，內需市場能否再度起飛，主要看股市，如果上證指數能達到二五○○至三○○○點，股市創造的財富效應，將可望再度帶動內需市場，而擁有大陸品牌、通路優勢的集團將再領風騷。另外，主要產品銷往大陸的聯發科也會受惠。

大華投顧總經理李旭東：接班問題左右集團發展

除了外在的環境外，企業內部的體質也往往左右集團的發展。大華投顧總經理李旭東就表示，以科技業來說，由於產業變化大，人才最重要，往往必須用股權綁住專業經理人，才能維持核心競爭力，專業經理人的表現空間自然比較大。

張忠本則指出，目前國內電子業也漸漸面臨接班問題，新一代的專業經理人接班順利與否，對公司未來影響很大。以四十到五十五歲這段年齡，是人一生中事業衝勁最強的時期，不但體力、智力都還在巔峰，工作經驗也豐富，到了接近六十歲，體力也衰退，錢也賺得差不多，應該是要準備退休的年齡。在競爭激烈、壓力沉重的科技業，企業高層最適合的年齡就是在四十到五十五歲之間。

他以宏碁為例，當初宏碁一分為三，分別開創了宏碁、明基友達、緯創三個次集團，如今三個次集團各自衝出一片天，不得不讓人佩服施振榮的格局和心胸。時至今日，明基友達、華碩、聯發科，仍是戰將最多的三個電子集團。李焜耀雖霸氣，但充分授權，並樂意培養人才，如友達光電總經理陳來助和佳世達總經理熊暉也正當壯年，衝勁十足，集團裡的明日之星和後日之星，都已陸續嶄露頭角。

至於華碩，雖然比較穩紮穩打，但華碩科技總經理沈振來與和碩科技童子賢等一級幹部才能和拚勁都夠。而台積電隔代接班則是另一典範，張忠謀為了拔擢蔡力行等年輕一輩，讓曾繁城、蔣尚義等老臣退居幕後，讓新一代接班人能提早歷練。

眾所矚目的鴻海，前幾年購併了很多公司，但企業文化並未完全融合，讓效率產生落差，而且集團各公司之間還會有資源重疊的情況，抵銷了戰力。就像鴻海集團在ＬＥＤ，就有多家子公司共同搶食市場大餅，而ＬＥＤ燈具研發了兩年還做不出成績，這在過去是不可能發生的。

財信傳媒董事長謝金河：科技股回台掛牌  市值加倍

除了檢視大環境和企業體質，謝金河則提醒，先前遺贈稅研擬調降至一○％，一旦稅的問題有效解決，將對台商回台掛牌形成誘因。他指出，台商之前一窩蜂跑到香港掛牌上市，但香港人不懂科技股，除了少數和大陸內需市場掛鉤的股票以外，本益比全都只有三、五倍，已失去籌資意義。

反觀台灣已逐漸成為那斯達克以外，全球高科技業的籌資中心，以台灣投資人對科技股的厚愛，香港掛牌的科技股如精熙國際、達創科技等中型電子股回台上市，市值可望提高一倍。

不過，鴻海集團的富士康，因為已名列恆生成分股，要在香港下市回來台灣掛牌，難度比較高，這次巨騰國際以第二上市的方式回台掛ＴＤＲ（台灣存託憑證），有點可惜，應該要以第一上市的方式回台掛牌。

展望未來，劉坤錫表示，科技業的景氣循環週期比傳統產業快，科技業景氣完成高峰——谷底——高峰的時間，長則二到三年，短則一到二年，傳統產業一般則要花三到五年的時間。若從○七年八月科技股的高峰算起，景氣應該在明年下半年將會落底。