九檔金融股 護盤動作最實在

台股從五月底至今連續下跌近四千點，除了在七千點附近整理一個半月外，其餘交易日幾乎是跌多漲少。由於這波跌勢來得又急又快，不但法人措手不及，連政府機關也誤判國際情勢，相關利多政策遲至九月才陸續出爐，除了證交稅減半、禁止放空等，也包括鼓勵上市櫃公司實施庫藏股，以減輕市場賣壓。

一位不願具名的上市公司主管就表示，這次主管機關要求企業買進庫藏股，簡直可以用「態度積極」來形容，在以和為貴的前提下，公司多半應允拿錢出來護盤。根據股市觀測站資料顯示，從六月開始至十月三日，上市櫃公司約有四百家宣布實施庫藏股，也就是每三家就有一家砸現金進場護盤，規模直逼二○○○年初網路泡沫後的盛況。

指標一 公告買回張數反映誠意

企業實施庫藏股交易，除了有助於股價攀升外，如果買進後用來註銷股本，對提高每股盈餘也有一定幫助；萬一股價低於淨值，又能充實資本結構。不過由於現階段景氣仍混沌不明，銀行放款心態趨向保守，為了保留多一點現金度過寒冬，一些手頭較不充裕，或者營運資金需求較龐大的公司，也只能「意思意思」買點股票。

換句話說，如果投資人有意搭庫藏股的順風車，從中賺取差價，恐怕還是要清楚分辨哪些公司是「真槍實彈」進場護盤，哪些又是「虛張聲勢」。一位中型金控的證券主管指出，最簡單的方法，就是看公司公告預定買回的張數，若在千張以下，可推測公司「誠意不足」，投資人不宜貿然躁進。

例如錩新在八月二十七日公告買進庫藏股五百張，雖然截止期間在十月二十七日，但因數量不多，早已全部買足，對股價激勵有限；另外八月同樣公告的還有凌網和光隆，張數分別為五百張和四百張，因買進力道溫和，小股東恐怕也難以沾到什麼好處；至於泰偉則僅有二二五張，是六月以來實施庫藏股的上市櫃公司中，數量最少的一家。 

指標二 帳上現金推敲買進實力

事實上，從帳上的現金多寡，也可以推敲公司是否會盡力買進股票。

以最新公告的半年報中，資產負債表的現金和短期投資金額合計，和公司宣示預定買回張數所需的成本相比，會發現有部分公司的資金並不夠寬裕。雖說半年報的現金科目只代表六月底的單日金額，且企業持續經營，資金隨時也會變動，不過這樣的比較數字，對股東而言仍具有一定參考性。 

從表格資料可以看出，百和、瑞智、勤美、僑威、振曜、伍豐、中菲行和日勝化，帳上現金加計短投金額，低於庫藏股實施總成本，而除了勤美和伍豐外，其餘公司的加總金額都不到一億元，因此未來期間屆滿後是否會買完公告的張數，投資人不宜太過樂觀。

至於手頭現金較足夠的公司，包括京城銀、國票金、中壽、中信金、凱基證、寶來證、開發金、元大金和華邦電，幾乎集中在金融股，其中京城銀最為積極，六月以來已三度實施庫藏股，累計數量達二萬張。

指標三 政策放寬方便金融股護盤

和其他產業不同，上市櫃金融股要買進庫藏股，必須考量資本適足率，而為了方便金融機構進場護盤，金管會在九月初也放寬限制，例如保險業的資本適足率從三○○％降為二五○％，金控公司的資本適足率從一一○％降為一○五％，使得所有民營金控都符合庫藏股資格。 

要注意的是，公司實施庫藏股，部分原因是為了替股票質押比率較高的大股東護盤，從最新資料來看，國票金、中壽、中信金、開發金，董監質押比率都較高，對於這類的股票，在還沒有釐清公司真正目的前，投資人進出之餘，最好保持警覺。

買回庫藏股「最夠力」的９檔股票

＊係以預計買回張數乘以10月3日收盤價概算　　

註：金融股尚須考量資本適足率　　

資料來源：股市觀測站、財訊智庫

買回庫藏股「雷聲大、雨點小」的８家公司 

＊係以預計買回張數乘以10月3日收盤價概算　　

資料來源：股市觀測站、財訊智庫