上市櫃公司半年報於九月一日終於全部出爐；這次的結果是失望多過於驚喜，股票市場也因此做了修正。然而每次財報的公布，都是投資人乘機檢視個股、汰劣留強的好時機；擁有全球競爭力的公司，獲利數字依然傲人，值得長期追蹤。
「這次半年報的數字真讓人失望。」多位法人在瀏覽完上市櫃公司八月底出爐的財報後，紛紛皺眉，表情難掩失望，「要找出可以安心投資的個股，還真的是鳳毛麟角。」
高油價受惠族群獲利可觀
今年第二季，全球景氣繁華落盡，美國次貸風暴和高油價所衍生的終端消費緊縮，在各國蔓延開來；此外，為了對抗通膨，主要國家的央行也祭出升息手段，導致企業的借貸成本上升，影響獲利表現。「半年報不好看，市場早就心裡有數。」凱基投信股票投資管理部協理林肇基表示。
仔細觀察，如果將半年報依照產業劃分，受惠高油價的自行車和太陽能概念股是最大贏家；其中巨大和美利達隨著產品售價反映成本，上半年累計營收較去年同期成長五四％和一○％，每股稅後純益為三．六一元和二．五五元。
至於太陽能族群，除了茂迪因第一季匯率虧損和長約料源掌握影響毛利，而導致獲利不如預期外，綠能、昱晶、中美晶、合晶和益通普遍都繳出漂亮的成績單。像綠能上半年營收為七．八億元，年成長率一五二％，稅後ＥＰＳ（每股純益）為六．八元；昱晶營收為十四．六億元，年成長率一九○％，稅後ＥＰＳ達七．三九元；中美晶營收為七．五億元，年成長率四九％，稅後ＥＰＳ為四．四八元；益通營收則為十三．二億元，年成長率一四一％，稅後ＥＰＳ達六．○二元。
在高獲利的保護下，太陽能概念股近期走勢相對強勁，不受大盤疲弱的影響。
另外，電子五哥中，最令法人驚訝的則是鴻海。上半年稅後ＥＰＳ僅有三．七八元，股價在半年報公告後的第一個交易日立刻打到跌停。
鴻海表現不如預期，主因是轉投資富士康認列收益銳減，顯示過去鴻海集團所擅長的成本管理和採購優勢，遇到瓶頸。加上以中國為主要勞動生產基地，在實施《勞動合同法》後，對營運也造成一定的影響。
一位對鴻海集團熟悉的基金經理人表示，雖然鴻海半年報欠佳，但獲利還有百億元以上水準，在電子業中仍然是佼佼者，投資人應留意的是它的供應商。
由於毛利率下滑，加上國際原物料出現回檔，鴻海勢必加強零組件的殺價談判，以拉高獲利，未來這些供應商的日子恐怕不太好過。
電子五哥裡表現較好的是ＮＢ代工大廠廣達，以合併報表觀察，上半年毛利率仍維持在五％，僅較第一季減少○．五％，稅後ＥＰＳ為二．四八元，主要獲利來源除了ＮＢ銷售進入旺季和低價電腦盛行外，匯兌收益高達二十八億元也占有一定分量。
體質是資金選股首要條件
事實上，從這次半年報要分析出哪個產業未來前景會獨領風騷，確實看不清楚。很多產業即使上半年獲利不錯，例如鋼鐵、塑化，未來前景卻充滿不確定性；而獲利差強人意的，像ＬＥＤ下半年就缺乏激勵人心的題材。「現在投資的焦點，在個股表現，特別是大型股，而不是產業。」摩根富林明投信副總葉鴻儒如此說。
葉鴻儒的想法，和外資圈不謀而合。一位重量級外資券商的半導體分析師就表示，外資的身分畢竟是法人，在操作部位上不像散戶可以全部賣光光，基本的持股還是必要的。在這個時候，體質健全且具備全球競爭力的公司，就是資金停泊最佳的去處，而這些公司的股價，下跌空間自然有限。
從現在的氛圍來看，不少個股符合這樣的條件，像聯發科、宏達電、中華電信、大立光等，都有外資進場的影子，而這些公司剛端出來的半年報數字，也確實沒讓法人失望。
宏達電上半年稅後ＥＰＳ高達十七．九五元，位居上市櫃公司冠軍。
緊追在後的大立光稅後ＥＰＳ則為十．○四元，今年以來股價還原權值仍然維持正報酬。
至於聯發科，稅後ＥＰＳ達八．八三元，位列第三名，近期受惠中國白牌手機需求回升，營收維持高檔不墜。外資分析師私下表示，聯發科的營運到年底前大致都會不錯，即使銷售下滑，落差也不會太大。
這些大型電子股，不僅外資青睞，未來也可能是中國ＱＤＩＩ（合格的境內機構投資者）基金投資的首選標的。
八月底時，中信證券邀請中國包括東方、泰達荷銀、易方達、招商、南方、國泰和嘉實等基金管理公司來台，這些手握龐大資金的基金經理人，開口閉口都是台灣的電子股。
泰達荷銀基金管理公司研究總監史博就說，「穩定的配息能力」和「強勁的競爭力」，是ＱＤＩＩ基金看好電子股的主要兩個原因。
獲利半個股本以上備受注目
除了宏達電等公司外，其他獲利超過半個股本的個股，也是市場關注的焦點。
在電子股方面，昱晶、綠能、奇偶、原相、益通、友達、順達、力成、鈊象等，ＥＰＳ都在五元以上。
其中昱晶、綠能、益通在替代能源需求方興未艾下，今年有機會賺一個股本。
面板廠龍頭友達，儘管到明年上半年營運仍有雜音，但目前股價和淨值相去不遠，預估再跌空間有限。
傳產股部分則有中航、裕民、華固、永信建、豐興、精華和宏普。散裝航運的中航和裕民上半年稅後ＥＰＳ分別為七．四八元和六．四七元，預估本益比只有六倍。不過隨著原物料多頭暫時熄火，加上中國北京奧運後的經濟政策方向未明，短期股價以區間盤整為主。
一向為獲利績優生的精華，主要業務為隱形眼鏡相關產品，雖然日前因日本客戶Yamato Jushi宣布破產，對ＥＰＳ影響數約○．八元；但隨著Yamato Jushi即將被收購的消息傳出後，公司下半年營運將走出低潮。尤其精華的毛利率一直高於五○％，且產品不容易受景氣低迷影響，是一檔逢低可布局的標的。
營建股獲利雖佳 但有隱憂
另外，第一季銷售熱絡的房地產，也讓營建股受惠不少。主攻大台北地區的華固上半年稅後ＥＰＳ就高達六．二九元，位居營建的獲利王；而一直穩健經營的永信建，上半年稅後ＥＰＳ也有五．七六元的表現；宏普同樣也不遑多讓，上半年ＥＰＳ有五．一一元。
值得注意的是，房地產景氣在今年第二季明顯降溫，銷售期也跟著拉長，因此建商的現金周轉能力和營建存貨是否有效去化，都是長期應追蹤的指標。從半年報可以發現，部分營建公司的營建存貨，仍逆勢增加當中。
像最近改名為聯上開發的春池建設，第一季存貨金額，包括待售房地、營建用地、在建房地等為五．五億元，第二季增加為十三．五億元，成長率高達一四五．五％。遠雄、皇翔在第二季的存貨金額高達二、三百億元，占總資產比重八成以上，投資人應注意下半年去化進度。
雖說半年報公告後的整體結果差強人意，但仍有不少公司因本益比偏低，使得長線投資價值浮現。如果這些公司再輔以高毛利率和營收成長性，代表公司的營運極具競爭力，足以對抗不景氣的衝擊。
以上半年毛利率高於三○％、前七個月累計營收年成長率大於三成，且預估今年本益比低於二十倍的條件來看，有十五檔個股雀屏中選，包括晶彩科、華義、港建、東捷、久元、精華、東鹼、類比科、融程電、璟德、旭富、宏達電、雷凌、川湖和新世紀等，是未來大盤止跌反彈後，可以觀察的標的。
