台股連番下挫，儘管陸客來台及包機直航等政策施行在即，市場仍彌漫悲觀氣氛。但隨著指數大跌，財務比率較健全的個股投資價值也一一浮現，等到底部確立、籌碼沉澱後，值得投資人留意。
五二○以來，台股跌跌不休，讓投資人不禁吶喊「這個夏天特別冷」。眾人原本熱切期待總統就職後推出的包機直航和陸客來台等開放政策，能夠帶來「馬拉高」行情，不料隨著油價一再飆漲、國際股市利空頻傳，台股不僅沒有拉高，最後也跟著下挫，摔得鼻青臉腫。
空頭氣盛 具基本面價值股遭錯殺
若以時間觀察，去年下半年的回檔，由九八五九點下跌，約花三個月時間落底；但年初原本在全球股市中走勢獨強的台股，近來在利空因素夾擊下，也難逃修正，重新加入國際股災的行列，加權指數在二十九個交易日內就下跌一七六一點，幅度較前波回檔更大，而外資也一改五月分的買超格局，六月以來就賣超達一千多億元。
不僅指數打八折，由技術線型來看，台股近月來更多次出現跳空大跌的缺口，均線在上頭呈現反壓，讓指數反攻增添不少難度。像是六月二十七日，台股受到美股重挫三八○點影響，開盤就大跌三二一點，直接摜破七千五百點關卡，也讓指數創下波段新低。這一波砍到見骨的修正，主要集中在ＬＥＤ、太陽能、ＩＣ設計等電子類股，但也有台泥等部分權值股，在跌勢中承受較重摜壓。
指數在低檔徘徊，國內的股票型基金當然也不會好過，讓經理人的操盤功力面臨嚴苛考驗。而在國內九十九檔一般股票型基金中，近月來竟只有一檔永豐永豐基金還能維持約九％的正報酬，其他基金則難逃負報酬命運，堪稱全軍覆沒。
雖然台股正值慘綠時期，原本信心堅強的散戶也紛紛認賠出場，但在急跌走勢中，害怕越套越緊的投資人，最容易因此失去理智，將股票不分好壞一起停損，也就錯殺不少價值股。事實上，當指數跌至目前水準時，其實已有不少具基本面的個股，投資價值開始浮現，識貨者於是趁機在市場上大舉挖寶。
以國內肉品加工業龍頭大成為例，雖然融資張數自五二○以來下降了六千多張，但投信和外資卻一路加碼，尤其投信近月來持股成長九成，讓大成的股價在重挫時相對抗跌。
財務健全 經營優異股可逢低布局
著眼現階段，投資人想在一片跌深的個股中找尋黃金，應該以嚴格的財務比率和經營績效作為衡量標準，再加上籌碼趨於穩定，才適合投資人進場布局。而其中，應該當作首要篩選標準者，就是外部股東權益報酬率。
股東權益報酬率（ＲＯＥ）本是衡量股票價值的常用比率之一，但由於股東權益報酬率是以每股淨值作計算基礎，和公開市場上，投資人往往用比淨值高的市價買進股票，兩者有一段不小差距，為了避免ＲＯＥ在股價淨值比過高的情況下失真，須將ＲＯＥ再除以股價淨值比，所得的比率，才代表外部股東買進股票後，可獲得的實質報酬。
而在其他財務比率方面，可由流動比率大於二○○％、負債比低於五○％者下手；另外，為了凸顯經營績效的良窳，今年前五月營收成長率大於一○％的個股，才符合標準。至於在籌碼面，則設定融資比率低於三○％的個股。
若以外部股東權益報酬率高於一○％為主要篩選條件，並以上述財務比率作為選股基準，出線者共有二十四家，這些個股分別是彩晶、亞聚、迎輝、群創、陽明、超豐、聯成、台聚、台化、瑞儀、景碩、南亞、茂順、世界、鎰勝、德律、中菲、長興、曜越、台塑、維熹、東聯、大世科、友訊。
嚴控成本 台塑集團可望展效益
這些符合篩選條件的個股，多半集中在塑化、面板族群，而這兩大族群皆為受景氣循環影響較大者，未來產業景氣是否反轉，也就成了投資人進場前務必了解的入門功課。
以塑化產業為例，由於最上游來源是石油及天然氣，而油價仍在高檔盤旋整理，因此塑化廠的進貨價格持續走高。而下半年開始，中東地區的低價產能將陸續開出，在上游成本轉嫁不易、下游產品報價面臨競爭壓力時，塑化業景氣也就面臨考驗。
日前台塑董事長李志村在股東會上一席看淡明年景氣的談話，就衝擊當日相關類股股價，近來塑化類股也普遍面臨整理。
儘管塑化業面臨激烈競爭，元富投顧指出，台塑集團的成本控制能力較其他業者要好，因此能夠在逆境時穩住獲利；而在台塑集團各項產品中，占營收比重達二○％的ＰＶＣ（聚氯乙烯）及ＥＶＡ（醋酸乙烯酯共聚物）下半年榮景可期，使得台塑及同集團的台化、南亞儘管股價面臨修正，但長線仍具有投資價值。兆豐證券協理黃國偉也指出，台塑集團的高度垂直整合，可望在高油價時代展現效益，也使得台塑集團受原料漲價的影響，較其他二線塑化業者小。
至於同屬台聚集團的台聚、亞聚，受惠於ＥＶＡ持續維持獲利，投資人也不妨留意，而主要產品ＤＯＰ（鄰苯二甲酸二辛酯）仍位於景氣上升週期的聯成，近期股價已下跌三成，同樣可逢低布局。
旺季效益 面板股下半年可望反彈
而在面板族群方面，近來在大盤一片外資看壞聲中，股價更顯弱勢、頻頻破底，不少個股也創波段新低。面板族群不受青睞的原因，不外乎明年起各家業者的八代生產線將陸續投產，產業景氣面臨供過於求問題。
但黃國偉則指出，檢視面板廠的獲利或股息殖利率等財務數字，表現都非常優異，投資人提前將眼光放在明年產能過剩的問題，似乎忽略今年下半年旺季成長所帶來的股價翻揚機會。若分批逢低接手，可望在下半年面板股的反彈中，嘗到甜美果實。
不過投資人在操作時，則須注意融資反向增加的風險，像群創自六月初開始就被外資一路調節，截至六月二十七日為止，持股已大幅縮減十二萬張，但融資卻逆勢大增三萬張，讓人擔心浮額增加的問題，未來最好等籌碼洗清再進場，才不會面臨另一波下探風險。
