博鰲會順利落幕，代表的不只是兩岸順利搭起溝通管道，更為台股後市添上想像空間。綜合本土與外資圈法人，落實開放政策都是台股續強的堅實基礎，其中又以營建、資產、觀光三大族群，最能直接受惠兩岸開放。
四月十四日，亞洲股市普遍跟隨美股重挫，台股加權指數則獨自抗跌，收盤僅挫○．二％，憑藉的，就是受到博鰲論壇題材帶動而強力噴出的營建、資產、觀光等族群，市場稱之為﹁博鰲概念股﹂。
從「三通概念股」、「馬英九概念股」，再到此時此刻的「博鰲概念股」，內容變化不大，但每換一個名稱頭銜，彷彿就是朝著開放想像美夢成真的目標更進一步，於是又能再次獲得市場認同。
那麼，博鰲概念股的下一步呢？
「接下來，不能再憑想像，而是真的要看開放政策的實際執行狀況了。」兩位大師異口同聲的表示。一位是瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬，另一位是前摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠。
陶冬
三通一路綠燈過於樂觀
對於股市變化，陶冬一向不作評論。但對於這場博鰲論壇當中兩岸之間彼此互動情況的觀察，他的說法，可能會讓台灣股民冷靜一些。
「從好的方面想，兩邊只要坐在一起，就是歷史性的突破；但如果從不好的角度來看，這場論壇，反映出台灣對中國的了解仍然不夠、溝通仍有障礙。」在陶冬的觀察，當眾所期待的胡、蕭會面是以「十三對十三」的形式，而非一對一的單獨會面時，就透露出北京當局對這次兩岸接觸是採取冷調處理的基本態度。
他並舉例，在兩岸包機直航的議題上，台灣方面期待甚高，大陸方面雖表認同，卻也低調表示，「仍有技術性問題必須解決」，這顯示出台灣期待與大陸官方的想法出現落差。「從這些地方來看，台灣方面對於三通一路綠燈的預期，目前仍然有些不切實際。」
對於這場博鰲論壇，陶冬作出以下結論：「我們看到了大陸方面釋出善意，但，也就只有善意，沒有其他的東西了。」他認為，相對於台灣方面的高度樂觀期待，大陸代表在博鰲論壇的回應是，「好的，我們知道你們變友善了，但接下來要怎麼做，我們再看看吧！」換句話說，除了善意之外，沒有實質回應。
善意形成價值重估前提
對岸的善意，是否足以支撐台股一路向上呢？陶冬不談股市，但他從近來台股市場的熱門名詞——重新估價（re-rating）開始解釋。
陶冬用經濟學者的口吻表示，重新估價的發生，必須是經濟體出現了結構性的變化，導致這個經濟體內的企業營利普遍向上提升。
陶冬認為，博鰲論壇中所感受到的大陸善意，對台灣的資產價值而言，還不足以構成重新估價的條件，但可以構成重新估價的明確前提。「這是好事，起碼有了重新估價的前提，接下來，就要看政策怎麼樣落實執行，而政策又能怎麼樣帶動台灣企業營利增長。」畢竟，台灣期待兩岸開放，就是期待因開放而改善經濟，「如果始終看不到企業營利增長、經濟改善，那麼，重新估價終究無法真正成形。」
和陶冬一樣，謝國忠同樣認為在博鰲論壇當中，並沒有看到太多實質具體的政策結論，但他解讀博鰲論壇的口吻，卻與陶冬的冷調完全相反：「急什麼呢？只要兩岸有了和平基礎，台灣股市就有了長長久久的利多故事啊！」謝國忠語帶興奮。
謝國忠
兩岸和平奠定特有利多
事實上，經過這場博鰲論壇，謝國忠的腦子裡已經對台股未來短、中期的指數展望，有了樂觀而清晰的輪廓。「在五二○馬英九就任之前，台股有機會攻克九千點，接下來，壓力較大，但即使回檔，八五○○點必有支撐，而只要開放政策逐步落實，萬點絕無問題。」
謝國忠對台股後市的分析展望，除了緊扣博鰲論壇後的兩岸和平基礎，更涵蓋了美國企業財報問題及全球資金流向的宏觀推演。
他表示，在台灣與大陸雙方互通善意，並且建立溝通管道之後，台灣股市等於擁有了全球市場獨一無二的特殊題材，「這是台灣股市自己特有的利多，與全球景氣無關。其意義在於，台股有條件成為全球資金的避風港之一。」
五二○前成資金避風港
謝國忠表示，本周美國股市進入所謂的超級財報周，在他的觀察，主要企業的財報數字都不樂觀，「不排除有大地雷爆炸喔！」在這種情況之下，資金必須向外尋找避風港，而擁有特殊利多題材的台股，是全球資金向外避險的當然選項之一。「現在全世界還有哪裡敢說自己正處牛市？不敢說沒有，但一定很少，而台灣是最明確的牛市之一，太珍貴了！」
他表示，五二○之前，兩岸政策雖然不會具體落實，但台股卻將持續受惠於全球資金流入而表現穩健，指數重返九千點的機會甚高。
不過，當指數墊高到九千點以上之後，終將逐漸受到全球股市低迷氣氛的壓抑。謝國忠認為，美國次貸問題對經濟衝擊的程度仍高，就美股後市而言，雖然震盪幅度可能逐漸鈍化減緩，但已確定走入指數下修的常軌當中，「也就是走入熊市，在熊市裡，美股本益比通常只有十一到十二倍。」他強調，台股在九千點後若要繼續維持獨強表現，必須要能陸陸續續看到開放政策進一步落實，才能有效推動股市繼續強攻。
即使對博鰲論壇的解讀口吻差異甚大，但無論是陶冬或謝國忠，均認為政策落實是台股繼續走強的關鍵。
而對於當紅的博鰲概念股，謝國忠也提出了基本操作原則。「每檔股票的情況不一樣，但既然股價已經走強，我想基本原則就是不追漲，回檔時乘機買跌。」
他並表示，營建、觀光、資產等類股的股價表現明顯是在反映未來獲利空間，因此，用本益比的角度衡量買點，不容易買得下手，必須著重的是股價淨值比，投資人應該思考投入成本與公司本質的關係，而不是投入成本與公司過去獲利數字的關係。
相較於兩位大師以開放政策執行度做為重要指標，長期鎖定台股的本土法人，則一舉對博鰲概念股提出四大觀察重點。
本土法人
三大族群冠上博鰲概念
富鼎台灣優勢基金，大概是市場上最敢壓寶營建股的台股基金了，以四月三日資料來看，該基金對營建股的持股比重接近二二％。
基金經理人，同時也是富鼎投信投資長林冠和表示，只有四種情況發生時，才會將手中持股大舉減碼：「房地產價格不再向上、開放政策推行不順、台幣匯率明顯走弱、個股控盤主力落跑。」這是林冠和目前對博鰲概念股的四項基本觀察指標。
他解釋，市場所謂的博鰲概念股，似乎是指因為政策開放而能直接受惠的營建、資產、觀光等三大族群，而這三種類股的共同特色，就是土地開發的想像，「所以，房地產價格絕對是判斷後市的重要指標。」
林冠和進一步分析，對營建股來說，房地產價格上漲，就代表「產品價格有調漲空間」，這意味公司在營收與去年相等的情況下，獲利必能優於去年表現，「所以，現在很多人說營建股本益比偏高，其實是錯誤的講法，重點是趨勢。」
林冠和強調，只要房地產價格上漲的趨勢沒變，營建股的獲利趨勢就是向上提升，對個股的投資價值判斷，也就必須從未來空間著眼。
而最近一波台灣房地產價格的上修，主要來源就是基於馬英九勝選之後市場對兩岸開放的想像，換言之，房地產價格的向上趨勢，必須奠基於開放政策的逐步落實。「簡單的說，一旦看到馬英九拋出的開放政策被大陸政府打了回票，也就等於把房地產價格上漲的想像空間打回原點。」
第三項觀察重點是台幣匯率狀況。「理由很簡單，台幣匯率就像是台灣內需購買力的基本面指標。」他強調，營建、資產、觀光等類股投資價值與電子股的基本差異，在於前者仰賴內需，後者靠的是外銷，匯率走強代表島內購買力的提升，內需概念股必有行情可期。
最後一項指標，也是林冠和認為一般散戶最易直接取得客觀數據作為參考判斷的，就是個股的控盤主力進出狀況。「當然，一般散戶對主力的動向或許不易掌握，但如果鎖定由外資控盤的個股，就不難監控個股主要籌碼控制者的態度。」他強調，在趨勢向上的前提下，主力不出，股價不死。
若見拉回 先搶營建股
綜上所述，林冠和已對一般散戶提出了操作博鰲概念股的基本心法：「在選股上，鎖定外資持股比重相對較高者，方便監控主力籌碼動向。」若手中已有持股，則以房價漲跌、政策落實、匯率走向、籌碼動態等四大觀察重點為出場指標。「必須注意的是，只要其中一項指標出現負面變化，就該開始調節持股。」
至於目前仍然空手的投資人，此刻追漲將面臨較高的短線拉回風險，建議採逢跌布局的基本策略。「而如果台股意外出現大幅修正，我的建議是，以布局營建股為第一優先選擇，其次是資產股，接下來，除了觀光之外，亦可留意貿易百貨類股。」
他表示，房地產價格受到兩岸進一步開放而向上修正，營建股的受惠狀況將直接反映在財務報表的獲利數字上，容易催化市場認同度，因此可視為優先布局的對象。
至於觀光產業，則因為短期之內開放陸客來台的人數有限，對飯店業者的貢獻度恐怕不易大幅提升，反倒是貿易百貨類股，不僅陸客來台有助消費量的提升，台股走強後，本地自身的消費量也有提升可能，在實質獲利表現上，或許比觀光類股更有看頭。
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24檔概念股 外資背書且股價淨值比較低個股
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產業別
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公司代號
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公司名稱
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4/14股價（元）
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4/10至14日股價漲幅（％）
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股價淨值比（4/14）
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外資占股本比重（％）
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營建
資產
觀光
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2526
|
大 陸
|
27.90
|
14.34
|
1.42
|
28.91
|
|
2504
|
國 產
|
24.80
|
8.53
|
1.71
|
24.21
|
|
|
5512
|
力 麒
|
30.05
|
13.83
|
1.77
|
16.31
|
|
|
2534
|
宏 盛
|
35.00
|
9.72
|
1.75
|
9.76
|
|
|
2515
|
中 工
|
11.75
|
6.82
|
0.95
|
8.32
|
|
|
1605
|
華 新
|
16.60
|
7.10
|
0.86
|
30.20
|
|
|
2371
|
大 同
|
20.00
|
5.54
|
1.98
|
25.25
|
|
|
2504
|
國 產
|
24.80
|
8.53
|
1.71
|
24.21
|
|
|
1410
|
南 染
|
22.70
|
-0.66
|
1.79
|
17.44
|
|
|
1314
|
中石化
|
19.35
|
9.32
|
1.42
|
14.62
|
|
|
1229
|
聯 華
|
24.30
|
6.58
|
1.03
|
13.13
|
|
|
2201
|
裕 隆
|
45.20
|
3.91
|
1.19
|
9.41
|
|
|
1604
|
聲 寶
|
7.79
|
-3.83
|
1.24
|
9.22
|
|
|
1606
|
歌 林
|
13.30
|
4.31
|
1.07
|
9.13
|
|
|
1437
|
勤 益
|
30.05
|
10.07
|
1.69
|
8.68
|
|
|
1110
|
東 泥
|
15.50
|
8.39
|
1.03
|
7.82
|
|
|
2608
|
大 榮
|
21.20
|
5.47
|
1.69
|
7.11
|
|
|
1414
|
東 和
|
8.20
|
6.49
|
0.97
|
6.84
|
|
|
1440
|
南 紡
|
17.70
|
5.04
|
1.14
|
6.43
|
|
|
2008
|
高興昌
|
11.75
|
8.80
|
1.97
|
5.71
|
|
|
2107
|
厚 生
|
23.00
|
5.99
|
1.59
|
5.39
|
|
|
2706
|
第一店
|
42.50
|
6.92
|
1.92
|
9.16
|
|
|
5701
|
劍湖山
|
23.25
|
20.47
|
1.73
|
3.32
|
|
|
2701
|
萬 企
|
21.20
|
2.91
|
1.19
|
1.72
|
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註：篩選條件為股價淨值比低於2倍、外資持股比重較高
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資料來源：財訊智庫
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