與即將揭露的第一季財報相比，三月營收的重要性彷若只是主餐之前的開胃小菜一般。不過，在專家眼中，這道小菜卻也不是食之無味，只要細細分析，就能找出最能抓住未來行情的布局方向。
「所以，季報陸續出爐之後，基本面的利空出盡，不確定因素消失，台股正式展開強攻的機率才會較高。」魏哲楨建議，季報公布之前，投資人持股部位以五成左右為宜，並採「遇回檔買黑」的基本操作策略安穩布局，待第一季季報確定後，再針對主流族群進行更積極的介入加碼動作。
至於現階段的選股布局方向，投資人不妨就從三月營收開始著手。
與即將揭露的第一季財報相比，三月營收的重要性彷若只是主餐之前的開胃小菜一般。
不過，在專家眼中，這道小菜倒也不是食之無味，「細細分析一番，就能找出相對適當的布局方向。」魏哲楨解釋，對台股後市來說，季報具有決定性的影響，而三月營收，則有啟示性的意義。
金融、傳產仍是主流
今年三月，上市公司的整體營收約達一．二五兆元，較二月成長一五％左右，與去年三月相較，成長九％。法人指出，今年三月的營業天數比二月分多了二○％以上，而上市公司的單月營收成長率僅有一五％，因此營收數字縱有成長，但在解讀上仍然不能過度樂觀，最多只能給予「勉強及格」的評語。
如果說，想像空間和業績題材是股票市場最重要的兩大漲升因素，那麼，根據上市公司三月分所繳出的「勉強及格」營收成績，顯然，現在還不是把布局主力置於業績題材的時候，相對的，想像空間或許仍是短期之內台股向上推升的主要憑藉。
在台股的基本結構當中，電子類股往往需要藉由業績成長題材來堆砌買盤認同度；而金融與傳產，則經常是被貼上兩岸三通、資產增值題材的概念標籤。既然台股三月營收並不突出，短期之內仍須仰賴兩岸、三通、資產增值等題材，反映在基本布局策略上，就是繼續鎖定金融、傳產兩大族群。
事實上，即使只從營收表現加以觀察，殊途同歸的，金融與傳產的投資價值也會比電子類股來得出色一些。
觀察所有上市公司三月營收，電子、金融、傳產三大族群較上月營收成長率分別為一五．七％、三六．二％、一三．一％。如果把營收較上月成長率的幅度解讀為產業基本面加速轉好的機率，數據可證，現階段金融類股基本面觸底反轉的機率明顯高於電子產業。這個結論，其實可從近期美國次貸問題的演變狀況得到佐證。
電子股季報蒙上陰影
為了擔心影響全球股市，聯準會的會議紀錄總得拖上半個多月才能公諸於世。四月九日，聯準會公布三月十八日的會議紀錄，世人這才發現，原來早在半個多月之前，聯準會官員已經承認美國經濟恐陷萎縮的事實。
「這下子，美國經濟衰退已從疑問句變成肯定句了。」富蘭克林投顧表示，美國經濟疑慮加深，但近期美國股市卻有意外的穩定表現，這代表利空出盡的時間不遠了。
應該說，次貸問題對美國及全球經濟景氣的衝擊仍高，但對投資市場與金融市場的衝擊，則有逐漸鈍化的契機。這種景氣低迷但金融市場逐漸穩定的大環境，不利仰賴景氣的電子類股，但對於仰賴投資及金融市場穩定的金融股，的確算是利空出盡。
進一步觀察電子股的營收表現，另有一個警訊值得留意，即是代表上游半導體與下游消費市場景氣的兩大龍頭股，台積電與華碩，三月營收表現讓人跌破眼鏡，分別較二月衰退了六．四％與六．五％。
「台積電和華碩應該是最透明、最不可能造假、最會乖乖按部就班認列營收的公司。」一位經理人以此說明兩大龍頭業績數字的指標意義，在他看來，台積電和華碩的營收衰退，足以說明電子產業景氣仍然未脫谷底。「這或許也是面板股營收不差，但股價卻沒有相應大漲的原因。」他補充。
傳產題材可望續發揮
除了景氣與金融環境因素之外，新台幣升值所產生的匯兌損失，同樣左右著市場對電子、金融股的認同度。這方面，金融又是略勝電子一籌。
產業特性之故，金融業在今年第一季的匯損狀況，多半已經反映在前三月營收數據當中，而電子股則無法從營收當中窺得匯損狀況。換言之，電子股的季報仍有可能出現匯損地雷，金融股則相對安全。
至於既非電子亦非金融的傳產股，雖然三月營收較上月成長幅度相對較低，但傳產股當前的投資價值，在於兩岸三通與資產增值的未來想像空間，在此之下，現階段的業績成長幅度並非重要指標，市場對於傳產股的業績狀況，應是抱持「沒有壞消息就是好消息」的心態，因此，只要第一季獲利數字未較去年同期大幅衰退，投資價值就能延續。
而觀察傳產股第一季營收較去年同期的成長狀況，也能大致符合上述要求。上市傳產股第一季營收達到九八二七億元，較去年同期成長二二％，遠勝於電子及金融類股的表現。以此來看，傳產股第一季財報的疑慮相對較小，不致成為類股繼續反映選後題材的絆腳石。
若以次產業的分類觀察，依據證交所的分類標準，則包括汽車、玻陶、電器電纜、水泥、金融、電機、鋼鐵等產業，三月營收較上月的成長幅度都能超過三成以上。而電子股的次產業族群中，則以零組件類股的營收成長表現最佳，類股營收較上月成長約達二八％。
汽車類股是三月營收成長之冠，事實上，中華、三陽、和泰、裕日車等四檔個股當中，除和泰外，第一季累計營收均較去年同期衰退，但四檔個股的三月營收較上月成長率分別達到三一．五％、四○．二％、四三．九％及九六．二％。就季報安全性來看，此際布局或許仍有風險，但畢竟營收數字乍見明顯轉機，或可留意追蹤其業績成長動能的續航力道。
面板股價上攻待補量
電子股方面，值得注意的次產業族群則屬光電類股，包括產業能見度相對較高的面板族群、ＬＥＤ族群等，三月營收表現普遍穩健，其中，面板雙雄友達、奇美電的前三月累計營收分別較去年同期成長六九％及九四％，符合預期地反映產業景氣淡季不淡的現象，但面板業屬於高匯損疑慮族群，營收成長究竟能否反映在獲利表現上？仍在未定之天。
魏哲楨建議，積極型投資人不妨可用量價變化作為面板股投資機會的輔助判斷。若見連續性的放量上攻，或在盤中有特定大單不時定點敲進，則或可解讀為大股東及專業法人無懼財報匯損，獲利數字有機會與三月營收表現相稱，則可嘗試酌量跟進布局。「不只面板，只要是營收好的電子股，都可用量價觀察為輔助，判斷大股東對營收數字的認同度。」他強調。
進一步從前三月營收挑選具有投資機會的個別標的，則仍然可從成長性與安全性的兩大思惟出發。
在成長性的部分，第一季全球景氣欠佳，而原物料價格則多半維持高漲格局，若能在今年前三個月的營收出現連續成長，則代表個股競爭力能夠逆勢突圍，要不，就是意味該檔個股是高物價趨勢下的受惠者，值得長期留意。
檢視上市櫃公司今年前三月的各月營收狀況，能夠連續三月較上月成長者共計三十八檔個股，若將門檻拉高，精選出三月營收較二月成長二成以上者，並扣除成交量明顯偏低的個股之後，則有十三檔個股出列。值得注意的是，這十三檔個股目前股價淨值比均在二倍以下，除有成長性之外，亦是兼具安全性。
台肥、統一證、康那香入列
其中，包括典型資產股台肥、受惠台股看漲的統一證，以及具有原物料漲價題材的康那香等，均在名單之內，代表三檔個股除個別題材之外，本業亦有不俗表現。就線型觀察，台肥、統一證近期股價已逼近前波高點，搭配各期均線呈多頭排列格局，若能帶量突破前高，頗有再攻一波的機會。此外，日ＫＤ於低檔交叉向上的康那香，由於前波高點未見大量，預料上檔反壓並不沉重。
對於風險承受度相對較低的投資人來說，營收數字的最大意義，在於以此推論各股財報出現負面意外的可能性。
以今年第一季財報來觀察，電子股必須面臨匯兌損失、員工分紅費用化，以及中國勞動合同法等前所未有的扣分項目，投資人最簡單的因應之道，就是避開充滿變數的電子股。但若透過客觀數據的分析篩選，若干電子股的季報倒也值得給予一些樂觀預期。
以第一季營收較去年第一季的成長超過五成為基本標準，若去年第一季每股獲利超過○．五元，代表個股今年首季的本業營運具有維持獲利的基本條件。進一步地，再檢視個股去年第三季的營業利益率，若能達到一五％以上，代表個股的成本控管能力尚稱得宜。透過上述標準篩選，則除了機電股喬福及散裝航運的新興、裕民等個股之外，包括可成、聯陽、中美晶等上市櫃電子類股亦能擠入名單。
必須留意的是，聯陽近期股價預料將受四合一計畫的換股比率及潛在爭議所影響。而中美晶雖屬今年第一季營收最搶眼的太陽能族群，但日前太陽能龍頭廠茂迪宣布，首季自結獲利受到匯損重創，獲利較去年同期大降六六％，此為單一事件抑或太陽能產業普遍現象？必須觀察。
整體而言，電子股在財報揭露之後，雖不排除有利空出盡的反彈機會，但財報數字的風險畢竟較大，因此，若要在財報出爐之前積極布局，營收成長與過去營益率較高的門檻僅是基本要求，最好還能搭配股價位置相對較低的條件，同時，布局部位也不宜過高。
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金融現轉機
上市公司三大族群三月營收概況
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類股
|
3月營收（億元）
|
較上月成長（％）
|
較去年3月成長（％）
|
第一季營收（億元）
|
第一季營收較去年成長（％）
|
|
電子
|
7854.41
|
15.72
|
7.12
|
22512.51
|
12.43
|
|
金融
|
528.63
|
36.22
|
-8.18
|
1300.92
|
-9.60
|
|
傳產
|
4140.44
|
13.06
|
16.10
|
11999.60
|
22.10
|
|
總計
|
12523.49
|
15.51
|
9.14
|
35813.04
|
14.47
|
|
資料來源：公開資訊觀測站
|
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最強10產業
三月營收成長最強的產業
|
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|
類股
|
3月營收（億元）
|
較上月成長（％）
|
較去年3月成長（％）
|
第一季營收（億元）
|
第一季營收較去年成長（％）
|
|
汽車
|
112.73
|
48.04
|
-14.07
|
393.08
|
-5.83
|
|
玻陶
|
22.14
|
45.94
|
-3.52
|
58.25
|
2.32
|
|
電纜
|
168.10
|
40.10
|
11.60
|
427.70
|
6.37
|
|
水泥
|
42.22
|
39.41
|
-2.83
|
116.54
|
-7.23
|
|
金融
|
528.63
|
36.22
|
-8.18
|
1300.92
|
-9.60
|
|
電機
|
146.01
|
34.95
|
4.96
|
395.04
|
10.85
|
|
鋼鐵
|
591.32
|
30.52
|
12.61
|
1588.06
|
15.07
|
|
生醫
|
19.13
|
28.90
|
-8.80
|
55.69
|
-6.27
|
|
零組件
|
406.72
|
28.27
|
3.65
|
1159.16
|
4.99
|
|
營建
|
134.91
|
23.88
|
-18.66
|
356.68
|
-5.65
|
|
資料來源：公開資訊觀測站
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|
13檔成長股
連續三月營收逆勢成長個股
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|
公司代號
|
公司名稱
|
3月營收較上月成長（％）
|
2月營收較上月成長（％）
|
1月營收較上月成長（％）
|
股價淨值比（4/11，倍）
|
|
1711
|
永 光
|
37.53
|
4.31
|
5.52
|
1.50
|
|
1722
|
台 肥
|
53.69
|
7.46
|
15.39
|
2.57
|
|
2020
|
美 亞
|
29.61
|
3.65
|
29.50
|
1.58
|
|
2535
|
達欣工
|
29.63
|
22.28
|
0.78
|
1.99
|
|
2855
|
統一證
|
43.52
|
5.60
|
14.99
|
1.61
|
|
3063
|
飛 信
|
26.38
|
2.07
|
8.59
|
0.93
|
|
4707
|
磐 亞
|
24.47
|
20.69
|
5.91
|
0.83
|
|
5340
|
建 榮
|
32.15
|
20.39
|
15.87
|
0.72
|
|
5443
|
均 豪
|
44.37
|
17.72
|
11.33
|
1.63
|
|
5475
|
德 宏
|
52.83
|
6.12
|
7.87
|
0.52
|
|
5481
|
華 韡
|
23.59
|
6.17
|
8.81
|
0.68
|
|
8107
|
大億科
|
29.88
|
19.05
|
4.94
|
1.68
|
|
9919
|
康那香
|
21.85
|
3.88
|
12.69
|
1.42
|
|
註：三月營收較二月成長20%以上，且連續三月營收較上月成長
資料來源：財訊智庫
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11張安全牌
營收高成長且營益率穩定個股
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公司代號
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公司名稱
|
首季營收較去年同期成長率（％）
|
首季營收（億元）
|
去年首季EPS（元）
|
去年前三季營益率（％）
|
|
1540
|
喬 福
|
55.97
|
5.38
|
0.77
|
26.08
|
|
2059
|
川 湖
|
73.28
|
6.21
|
1.46
|
35.70
|
|
2474
|
可 成
|
67.78
|
6.76
|
3.24
|
17.56
|
|
2605
|
新 興
|
84.33
|
3.56
|
3.58
|
47.57
|
|
2606
|
裕 民
|
56.54
|
7.03
|
1.77
|
33.74
|
|
3014
|
聯 陽
|
51.41
|
6.85
|
0.76
|
27.00
|
|
4119
|
旭 富
|
53.77
|
2.50
|
0.74
|
18.80
|
|
5392
|
應 華
|
142.62
|
4.41
|
2.21
|
27.33
|
|
5483
|
中美晶
|
54.41
|
21.29
|
1.51
|
26.56
|
|
8016
|
矽 創
|
66.81
|
16.65
|
1.39
|
15.78
|
|
9927
|
泰 銘
|
67.50
|
26.90
|
1.30
|
16.86
|
|
註：首季營收較去年同期成長50%以上，去年首季EPS超過0.5元，且去年前三季營益率超過15%
|
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|
資料來源：財訊智庫
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