美國聯準會十八日若是符合市場預期降息三碼，美股可能還有一線生機，而台股雖在選前步入觀望整理，但選後如無意外，在國際環境配合下，台股或可演出噴出行情。專家認為，資產、營建與基礎建設類股將是台股揚升下，最強勢的明星。
題材罩頂 台股化身超強吸金機
美國經濟已經構成「衰退」條件，預估第一季美國國內生產毛額（ＧＤＰ）可能為零，第二季甚至出現負數，要到第三季、第四季才會逐步回升。美股重感冒，全球經濟還是會受到波及，投資人這段時間最好先繫好安全帶，股市上下震盪將難以避免。
由於信貸市場流動性發生危機，價格崩盤，連帶避險基金與投資銀行一併受損，形成系統性風險，像滾雪球般越滾越大。美國聯準會為了挽救經濟，只好不斷降息，十八日聯準會可能再次降息三碼，四月如果再降兩碼，利率將來到一．七五％的低點。此外，美國還祭出一千六百億元的財政退稅，但效果何時才會顯現，還需要時間證明。
不過，根據統計，過去美國九次衰退，指數最壞的情況約距離高點下跌二五％，以目前跌幅來看，下檔空間其實有限，估計底部可能落在第三季。當然，如果美國ＧＤＰ衰退情況超乎預期太多，則將是全球性的崩盤，投資人須注意，但推測機率應該不高。
外資、主權基金連手拉抬
這場由大西洋蔓延到太平洋的風暴，新興市場難免受到衝擊，ＧＤＰ同樣遭到調降。但人口眾多、內需強勁的中國及印度，占亞洲ＧＤＰ三分之二，應該有足夠能力抵抗美國消費衰弱。而且，中國財政盈餘達ＧＤＰ的○．七％，這項盈餘要是投入基礎建設，又將帶動景氣上揚。
在這片不景氣聲中，台股卻擁有獨特的題材：總統大選。如果政黨輪替下帶來兩岸和解契機，兩岸緊張關係舒緩，對外資而言是降低了投資上的政治風險。以外資而言，過去對台股相對保守，但要是政治風險能夠解除，回到正常的投資比重，以外資擁有一．五兆美元的資金，只要稍微增加二％，就足以帶領台股演出噴出行情。另外，不只是外資，亞洲的「內資」同樣會進駐台股，更讓台股往上揚升。
台股基期低，在漲多的新興亞洲市場中相對安全，另外，主權基金等也想辦法移出美元資產，轉移到其他更有效率的市場，此時，最有潛力上漲的台股，自然成為首選標的。選前台股雖然漲過一波，但外資並沒有買太多，選後外資可能才會真正大力買進。此外，融資餘額還低於正常水位，籌碼穩定，都有利台股上攻。
資產股與電子權值股可期
類股建議方面，可以分成兩大族群。首先，內需型產業值得留意。因為台灣土地與其他國家相較，便宜許多，沒有不往上比價的道理，而且台幣兌美元○八年有可能會到二十九．五元，還有繼續升值的空間，資產股最為看好。另外，兩黨候選人都提出建設台灣的政見訴求，水泥等產業未來有機會在政策推波助瀾下出現題材。
其次，則是出口型產業。雖然美國經濟不振，消費需求減少，而且電子產業多半是「付新台幣，收美金」，匯兌蒙受損失，但從最近營收狀況觀察，電子股基本面並不差。
而且，歷經種種利空打擊，電子股股價已經降到合理的本益比水位，買進態度可以從中立轉趨為較積極。以外資角度而言，為了拉抬指數，可能會選擇權重較高的電子股，或是產業透明度高、較為健康的上遊電子廠商。
選前震盪 資產股靜待慶祝行情
目前國際行情並不明朗，看不到何時才結束調整，也看不見底部在哪裡。美國銀行業不斷減記資產，而債券保險公司遭到調降評等，其他相關公司與債券同樣遭到調降，使得減記資產再次重演，於是乎，一環扣一環，致使虧損像無底黑洞般，深不見底。
不過，由於次級房貸減記資產的情況，○八年第一季相較去年第四季較為緩和，而且投資銀行多半都已經換過執行長，他們最有可能的作法，是把虧損放在○七年的財報上，以便提升個人績效。
另外，再保險公司也有巴菲特等投資富豪有意介入，配合美國聯準會與各國央行連手救經濟，或許會有轉機。但無論用何種手段，都還需要時間化解。
以技術線型來看，美國四大指數與兩百天移動平均線相較，道瓊指數負乖離已經超出警戒區，未來一到二個月會有止跌反彈的機會，而標準普爾指數也有類似的狀況。
另外，估計美國經濟基本面可能要到第三季才會落底，如果指數領先景氣一到二季，那美股可能會在第一季末或第二季初看到底部。而且美股從高點落下已經有五到六個月，推測現在已經是金融市場調整的末段。
大選後可望上演更大行情
此外，通膨壓力可能要到第二季以後才會緩和下來。現在不宜看淡油價，而且民生商品都居高不下，雖然美國聯準會不斷降息，但是結束降息後，它終究得回頭解決通膨問題。通膨議題在台灣則有不同態勢，選前電力、天然氣等民生資源都凍漲，但到選後還是得放手，所以台灣通膨壓力可能要到第二季才剛剛開始。
至於新興市場，拉丁美洲最強的巴西股市，最近股價已經未再創新高，而其他金磚四國的中國、印度和俄羅斯，指數都從高點滑落，進行調整，證明美國跌倒，新興市場還是會遭殃。但是從世界最大手機製造商諾基亞認為中國手機還有一五％的成長空間來看，中國等新興市場中長期而言還是看好。
台股在選前雖會有預期效應，但盤整的機率較大，而在選後，如果選舉結果與市場預期一致的話，短期內會上演慶祝行情，而且可能會維持得比前一波立委選後更久。
至於要有更大波段行情，得等資金正式進駐，估計待總統正式就職後，就會比較有機會。外資在選前的買超，都只是牛刀小試而已，等到選後，台股長期的結構改變，屈時才會正式加碼台股。
金融與消費電子股具漲相
類股方面，資產、觀光和營建類股由於漲多，籌碼較為凌亂，因此股價也較早鈍化，因此需要寄望於選舉，把更大的題材想像落實，股價才能再有行情。至於金融股同樣具有兩岸開放題材，但在受到國際金融機構影響，與台幣升值可能的匯兌損失等利空下，因此在立委選後慶祝兩天後，便已進入盤整，但相對較資產股的投資風險小。
電子股則因國際行情不穩定，步入上下打擺階段，但目前來看，美股行情走勢衝擊力道已不像農曆年前那般強勁，顯示電子股正有好轉跡象。
電子股可以選擇一些數位消費性產品、類比ＩＣ、筆記型電腦等產業，另外ＬＥＤ的驅動ＩＣ應用日漸蓬勃，投資人不妨留意。
林照寰
現職：摩根大通證券台灣區董事長
學歷：台大EMBA、台大財金系
經歷：怡富證券副總經理、大通證券副總經理
劉坤錫
現職：元富證券投資顧問公司董事長兼總經理
學歷：政大國際貿易所碩士
經歷：元富證券總經理
