次貸風暴告一段落，勞動合同法及員工分紅費用化衝擊可望化解，展望○八年，即使景氣趨緩，但在新興市場動力旺盛、奧運與選舉行情串聯下，投資人毋需悲觀，元月行情可期，產業前景明朗的面板、能源與中概股值得留意。
全球經濟發展自○三年以來，都維持樂觀向上，直到○七年七月分美國次級房貸問題爆發後，才把腳步打亂。然而回顧過去這四年來，全球股市因新興市場以眾多人口當後盾，當人民財富提升後，資金大量湧進，與原物料的需求旺盛，促成這波全球大多頭的行情，漲勢說來有憑有據。
但次級房貸爆發後，原本樂觀的氣氛頓時煙消雲散。次級房貸或許造成美國大型金融銀行業受創慘重，不過依照國外金融機構的作法，應會把這些壞帳一次打完，否則會失去資金的投資興趣。所以推估次級房貸至少到下一次季報或年報公布，就會全部攤提完畢，宣告落幕。
趨勢向上
全球經濟有新興市場支撐
另外，雖然近來利空消息不斷，但是數字不會騙人。環顧全球股市，其實絕大部分都沒有跌破前波低點，甚至還創下歷史新高，例如德國指數就突破次級房貸前波高點，最高來到八一一七點。再者，美國聯準會日前公布國內生產總值成長率也有一．八％至二．五％間，所以就算美國景氣下滑，但至少也有一．八％的成長，況且○八年年底美國總統大選，勢必會祭出政策適度推升經濟。
而且，○八年新興市場仍將扮演世界經濟的火車頭，沒有任何趨緩的現象。八月中國又即將舉辦北京奧運，根據歷任奧運國的歷史經驗，在北京奧運之前，經濟和股市都還有機會再度翻揚。中國既然能夠宏觀調控，讓股市降溫，代表也能使股市繼續攀升，預測北京奧運依然是○八年炒作的焦點議題。
○八年最大的變數在於會不會發生停滯性通膨，這必須觀察油價的走勢。但○八年油價不至於直接衝到每桶一二○美元，而會在八十至一百美元間高檔震盪，若經濟持續成長，停滯性的通膨危機不會這麼快到來。
利空出盡
台股可望有選舉作多行情
台股大概是全球極少數跌破前波低點的股市。台股這波為什麼跌下來？原因不外乎中國勞動合同法效應、國內政局不安以及員工分紅費用化等疑慮。
首先，勞動合同法由於提升中國民眾財富，刺激消費提升，因此不但不是利空，或許還是利多，且勞動合同法並非只有影響台商企業，而是國外與中國國內企業一體適用，眾人似乎反應過度。
政治方面，○七年十二月二十八日馬英九宣判無罪，台股近期內最大的政治不確定因素已經解除。其次，員工分紅費用化的影響將隨時間漸漸明朗，而且外界對企業所受衝擊多半已有了心理準備，企業也以加薪或發行認股權證作為因應，此項利空可望化解。
因此，台股跌破前波低點的種種主因，幾乎已經消弭殆盡。經過這次非經濟理由的超跌測試，指數七六六四點應該就是底部最低點，股市將會回歸至基本面表現。而且融資餘額大幅瘦身至三二○○多億元，籌碼已經清洗乾淨，加上選舉在即，執政黨作多政策蓄勢待發，投資人可以樂觀期待元月行情。
後勢看俏
中概、能源、面板可留意
○八年展望佳的類股方面，目前已經可以從盤面上嗅到一些氣息。首先，由於人民幣持續升值，貿易順差仍十分可觀，加上奧運題材的發酵，基礎建設的蓬勃，不論是食品、鋼鐵、塑化等傳統產業都值得關注。其實，廣義中概股包括各產業主要龍頭股，都不妨留意。
其次，面板產業○八年持續看好。○七年第四季面板業績獲利不錯，股災以來股價也相對抗跌，○八年將延續氣勢，而且面板業其實也搭上北京奧運轉播的順風車，屆時將作為股價撐高的依據。
能源類股也是最近盤面要角。因油價居高不下，能源類股絕對不會缺席，而且太陽能上游原材料仍供不應求，估計要到○九年才能供需平衡。另外，能源類股在新股加入下，族群越來越壯大，題材性更強，有機會吸引更多資金。參考國外能源股本益比大多達四十倍，台股能源股本益比相對受到壓抑。
另外，發光二極體（ＬＥＤ）則因應用範圍廣，在背光模組滲透率漸高，政府政策也大力推動，具長線投資價值。ＩＣ設計則因員工分紅費用化，股價遭到打壓，但隨著利空聲漸小，融資又大減，籌碼輕，本益比想像空間又大，台股若走強，ＩＣ設計股價一定不會寂寞。
/小檔案/
沈文成
現職：台新投信總經理
學歷：國立台灣大學EMBA
經歷：台証綜合證券資本市場總部總經理
