儘管美股、港股和中國股市屢創新高，惟獨台股漲幅不大，主因是資金外流，及政局的不確定性。面臨「五窮六絕」的淡季行情，面板、網通、PC和手機相關族群可望突圍而出。
編按：美國道瓊指數屢創歷史新高，帶動外資大買超，為台股買盤壯膽，電子、傳產、金融股連袂齊揚，迅速站回八千點，其中高價股仍是領漲指標。再來台股走勢如何？投資人應如何操作？本刊特別專訪三個月內基金操作績效第一名的元大店頭基金經理人江品鋒，解析台股近期動態及下半年走勢。以下為口述內容：
即使美國股市屢創新高，第二季台股可能還是偏向整理盤。由於上市公司在四月底公布財報，反映出全年的每股稅後純益（EPS）預估，由於第一季數據通常比較不理想，獲利不如預期，因此個股震幅較大，大盤也面臨修正壓力。
另外，所謂「五窮六絕」，四月至六月是電子股淡季，因此股價會受到壓抑。
政局動盪 台股漲不動
目前來看，政治是影響台股的重要因素。近來，美股、港股和中國股市屢創新高，惟獨台股憔悴。中國股市去年漲了四○％以上，台股卻漲不動，主要原因是資金外流及政局的不確定性。隨著○八年總統選舉將近，兩黨的候選人仍遲遲無法誕生，落實兩岸三通政策的腳步也會放緩，開放中國觀光客來台政策也遙遙無期，使中概股表現疲弱。
整體而言，第二季台股表現比較保守。選股方面，以業績成長佳、低本益比的個股為首選標的。由於財報屬於落後指標，所謂業績成長股，主要是以產業趨勢和未來成長性為主，比如產業景氣是否從谷底翻揚、去年是否有擴廠動作或新產能開出、未來是否出現新應用等等。
只要產業景氣從谷底翻揚，不管相關個股是否獲利，股價都會先漲一波；但當股價上漲後，市場就會檢視它的獲利是否有跟上，如果沒有，股價還是會往下修正。目前很多個股表現都反映第一季財報狀況，獲利沒跟上，股價進行修正，接下來的表現則要看第二季的營收和獲利。
資金外移也是造成台股動能疲弱的主因之一。如果要讓台股本益比調高，資金回流是很重要的因素。此外，新台幣貶值是一項值得觀察的指標。最近新台幣貶值，比泰銖還便宜，這意味著台灣競爭力變弱，對經濟成長而言是一大警訊。
類股方面，傳產股在下半年有機會演出亮麗行情；不過，政治局勢仍未明朗化，可能會讓傳產股表現大打折扣。除了塑化、鋼鐵，傳統產業有很大一部分是中概、資產股。兩岸政策開放程度與傳產股表現息息相關。如果三通及中國觀光客政策落實，會帶來一連串的利多效應，不過，當政策遲遲未見明朗，傳產股的表現就會蒙上陰影。
至於電子股，目前看好的族群包括TFT-LCD面板、網通、手機相關題材。隨著面板產業的景氣在第一季從谷底翻揚，下半年很多廠商都會開始獲利，加上微軟新作業系統Vista效應發酵，刺激市場換機需求，同時也帶動了寬螢幕面板需求。
電子產業淡季不淡
目前面板庫存逐漸消化，加上去年底廠商節制產能，資本支出非常保守；如果廠商提升產能，最快也要到明年才會出貨，因此，面板供應可能出現吃緊。此外，PDA、白牌手機、MP4等消費性電子產品的銷量大增，也帶動中小尺寸面板需求。
在Vista效應發酵下，對整體PC（個人電腦）產業將持續產生正面效益，包括組裝、PC零組件、IC設計等，業績都不乏推升動力。比如聯發科最近公布的財報顯示，Vista效應及手機讓聯發科淡季不淡，季成長率甚至達一五％。因此，PC產業在第三季可以期待旺季。
由於802.11n、WiFi通訊設備、手機藍牙耳機等應用普及，今年無線通訊設備市場可望快速成長，帶動網通廠商出貨量，對網通族群而言，是一大利多。
手機方面，最近摩托羅拉推出的低價手機，儘管銷量很大，卻反而影響到獲利，因此未來的出貨量會比較保守。另一廂，負責Sony Ericsson、Nokia的國內代工廠因出貨量彼消我長，營收表現相對較佳。
IC設計產業的成長性也受到看好，雖然有些IC設計族群的股價飆高，但市占率卻還有很大的成長空間，而且具有國際競爭力，預期IC設計類股所帶來的高本益比現象不會退燒，可望持續走紅。其中以類比IC、PC及手機通訊相關的IC設計族群最受看好。
至於金融股的表現，則保守看待。由於開放國內金融業赴中國發展的政策一直未有下文，國際金融機構卻早一步布局，已經卡到好位子，因此，即使兩岸政策出現大轉彎，相信對國內金融業者而言，效益也不大。
在投資策略上，建議投資人趁五、六月台股回檔時進場布局。根據過去經驗，五月股市大回檔的機率最高，加上電子股處於「五窮六絕」的淡季行情，投資人逢低布局，可望撿到一些相對比較便宜的標的。
江品鋒
現職：元大店頭基金經理人
學歷：美國麻州州立大學企管碩士
經歷：保誠投信研究投資部副理、復華證券研究部襄理、永昌證券承銷輔導部襄理、台灣工銀證券研究部專員
