台股自前波高點七九九九點修正、至三月五日，盤中最低觸及七三○六點後，隨即展現超強走勢，一路攻上八○○○點大關，並進入新階段挑戰。未來，大盤指數要如何開拓新戰場？《今周刊》特別專訪三位專家——大華投顧董事長杜金龍、瑞展產經董事長陳忠瑞、摩根大通證券董事長林照寰，讓讀者深入了解台股重回八○○○點之後的投資布局新策略，以下為三位專家的建議與看法。
杜金龍︰明年初攻上九八○○點
政策利多 電子、金融股攜手加持
二○○○年八月二十八日，台股正式跌破八千點，到○七年四月四日，將近七年的時間，才以一千三百多億元大量，收復暌違已久的關卡。以○六年指數漲跌波段來看，七月中旬，盤中最低創下六二三二點，之後一路突破，到七九九九點位置，才出現拉回整理。
指數修正至三月五日，盤中最低觸及七三○六點後，隨即展現超強走勢，一路攻上八千點大關。就技術線形分析，此波自七九九九點拉回，屬於強勢回檔格局。
換句話說，○七年底部確認已過，接下來，台股將進入新的挑戰。目前預估，指數極有可能走○六年模式，下半年大盤逐季走高，且高點出現在第四季。
大選年前外加國際盤勢穩定 台股可盡情揮灑
現階段大盤特色，呈現無主流態勢，意即類股輪漲脈動鮮明、熱鬧滾滾，對未來台股發展，是好現象。近期，指數最大挑戰，是四月中下旬、指數八二五○點，大頸線壓力能否突破。一旦順利闖關，代表自六二三二點、到七三○○點間，市場資金換手成功。接著，就是考驗二○○○年的兩座萬點山頭，一○三九三及一○三二八點，能否再次攻克。
目前，估計市場平均交易成本在七六○○點附近。以去年指數高低點相差達一千二百點來看，今年指數保守位置，依此類推，最少也有八五○○點實力。而第一季指數空間，只有六十六點、漲幅太小，幾乎沒有賺頭。市場真正開始獲利，是從指數七六五○點到八千點間，才嘗到多頭滋味。
儘管未來指數層層關卡，但利多卻是源源不絕。包括五月分，國民黨將再次與中共會談、民進黨總統候選人出爐，及現行法令規定，上市櫃公司召開股東大會前兩個月，資券需回補。
在此情勢之下，預料四月中旬後，市場交易量又可逐步增溫。整體而言，政治因素可望讓盤勢維持高檔不墜，配合成交量攀升，指數進一步突破機率高。
國內行情樂觀以待原因，除了大選年之前，政府政策有機會做多外，國際盤勢穩健成長，也讓台股信心擴增。像美國S&P五○○指數，即將創新高，顯示經濟趨緩情況溫和，景氣仍維持相當的水準。另外，根據統計，美國總統大選前兩年，都不是重挫盤，預料○七、○八年也不意外，台股可放心發展。
不過指數漲多，就有小休息必要。若以起漲點七三○六點開始規畫，指數將在五月六日附近，進行回檔整理。投資人可視其為良性換手機會，把握下一波指數攻堅時機。其中，以資產、中概為主的傳產基金，指數位置相對不高，是這一波搶攻八千點的重要代表。
而台股站上八千點位置，想要進一步突破，金融股也必須適時表態。也就是說，未來指數要開拓新戰場，電子、金融類股必須同心協力，才能衝出另一片天，甚至有機會在○八年二月，看到指數站上九千八百點。否則，指數在上有鍋蓋、下有鐵板情況下，發揮空間相對有限。
面板、網通、手機類股 可優先考慮布局
進一步來看，金融股歷經○六年大幅打銷呆帳後，今年每股獲利表現不錯，目前股價表現，遭市場嚴重低估。而今年初，國泰金一度上漲氣勢，讓人以為金融股春天來臨，不料力霸集團王又增爆發掏空弊案，重創金融股，至今股價又跌回○六年水準，相當可惜。
至於電子股部分，值得留意的族群包括面板、網通及手機相關類股。主要原因，是這些族群漲幅相對落後，在基本面無虞、投資價值被低估下，可優先考慮布局。特別是手機部分，跌幅已深、低點浮現，在其他標的漲幅相對較高下，進場承接相關類股，讓人較安心。
○七年是多頭年，盤勢表現較有脈絡可尋，除留心五月第一周，可能出現的高檔整理外，未來，影響指數偏空因素，國際部分，還有中國宏觀調控，以及美國經濟趨緩狀況；國內部分，則有制憲議題，及馬英九訴訟若一審獲判有罪等。不過，這些變數衝擊不大，最多只是回檔的藉口，倒是投資人要小心，台股現在有如「一尾活龍」，下車容易，但要上車、再將部位追回來，卻很難。
杜金龍 Profile
現任：大華投顧董事長
學歷：交大管科所碩士
經歷：大華證券總經理兼董事長
大華證券自營部副總經理
永豐餘造紙公司投資事業部
陳忠瑞︰下半年有望挑戰9500點
個股發威 大陸內需中概股扮演要角
自二○○三年四月創下四○四四點低點以來，台股不知不覺中已漲了一倍，不過相對其他新興市場動輒五倍、十倍的漲幅，台股實在委屈，如果再將時間拉長觀察，歐洲的英國、法國、德國，以及亞洲的南韓等不少國家，股市指數都已翻過二○○○年的高點，創下歷史新高，而台股卻離當時的高點一○三九三點仍有一段距離，投資人對今年台股應秉持審慎樂觀的態度。
目前台股的整體本益比並不高，指數到八千點只是回歸應有的公道，值得慶賀的是，今年還有不少利多對台股具正面影響。首先，政治惡鬥在今年會有所改善，尤其五月以後朝野兩黨的總統候選人確立，為了吸引選票，雙方必然會不停端出牛肉，形成良性競爭。
其次，國共論壇即將再次展開，兩岸關係可能會有新氣象、新希望，而執政黨為了不讓在野黨專美於前，必然也會釋放善意，提出有利兩岸發展的政策；最後，今年上市櫃公司發放的現金股利估計至少有五千億元，而新股上市較往年減少，甚至有企業下市或被外資買走，籌碼和資金動能對股市十分有利。
個股時代來臨 選股將優於指數
在這樣的背景下，台股今年要突破八五○○點並不困難，如果全球股市維持高檔，且兩岸關係熱絡，甚至不排除最高有挑戰九五○○點的機會，因此即使短期大盤會有震盪波動，投資人只要壓對個股，自然會有甜頭可嘗。
但要注意的是，國際油價和利率仍具關鍵影響力，萬一油價直奔八十美元以上，美國聯準會降息的機會就會渺茫，也會導致全球股市劇烈波動，台股就不可能倖免於外。要提醒投資人的是，個股時代來臨，選股將優於指數，只要盡力挖掘，各類股都有機會表現。
今年台股的主流，首選仍是大陸內需等中概相關個股，主要原因在於人民幣持續升值，使得境內人民的購買力愈來愈強，加上日前中國通過企業所得稅法，將稅率從三三％降為二五％，民生用品、百貨通路都是受益的對象，其他傳統產業如鋼鐵、塑化、紡織，在大陸如火如荼的改革建設下，營運也會跟著水漲船高。
以鋼鐵股唐榮來說，第一季營收超過百億元，較去年同期成長一倍以上，單季每股稅前盈利約二．六元，本益比不到十倍，可說物美價廉，更重要的是，唐榮的帳上土地高達一百多公頃，未來只要陸續開發，對盈餘貢獻不能小覷。紡織股則以尼龍業營運看俏，像力鵬剛公告的第一季營收約五十二億元，年增率超過三成，顯示下游需求暢旺，未來股價有機會進一步提升。
散熱產業成長可期 遊戲機族群長線看好
電子股方面，今年以通訊設備、機上盒（STB）、散熱產業、雙D族群（DRAM和TFT-LCD）以及遊戲機最具上漲潛力。通訊設備最看好的是光纖和Wimax兩大產業，其中合勤已確定取得中華電信部分採購訂單，目前市場看好星通也有機會獲得，股價已提前發動。
機上盒因上游IC設計部分競爭者眾，基本面表現將不如下游，因此眼光應擺在兆赫或致振等組裝個股身上。散熱產業過去因銅價高漲，獲利並不出色，但在低基期比較下，今年成長幅度可觀，力致、業強和奇鋐值得留意。近期股價表現強勢的TFT類股，第三季將呈現供不應求，但不少個股因股本較大，未來走勢應會緩步趨堅，友達、奇美和中光電都是一時之選。
至於遊戲機，是電子業少數長線看好的標的，像今年熱賣的任天堂Wii，因進行遊戲時需全身配合，加上趣味十足，吸引不少非電動玩家加入，成為現代家庭客廳的一部分，此外，關鍵零組件缺貨問題可望在第二季獲得解決，投資人可逢低介入原相、鴻準等概念股，獲利自然可期。
陳忠瑞 Profile
現任：瑞展產經董事長、台灣人壽保險顧問
學歷：台大經濟系、美國東伊利諾州立大學MBA
經歷：元大投顧副董事長、總經理
其次，國共論壇即將再次展開，兩岸關係可能會有新氣象、新希望，而執政黨為了不讓在野黨專美於前，必然也會釋放善意，提出有利兩岸發展的政策；最後，今年上市櫃公司發放的現金股利估計至少有五千億元，而新股上市較往年減少，甚至有企業下市或被外資買走，籌碼和資金動能對股市十分有利。
個股時代來臨 選股將優於指數
在這樣的背景下，台股今年要突破八五○○點並不困難，如果全球股市維持高檔，且兩岸關係熱絡，甚至不排除最高有挑戰九五○○點的機會，因此即使短期大盤會有震盪波動，投資人只要壓對個股，自然會有甜頭可嘗。
但要注意的是，國際油價和利率仍具關鍵影響力，萬一油價直奔八十美元以上，美國聯準會降息的機會就會渺茫，也會導致全球股市劇烈波動，台股就不可能倖免於外。要提醒投資人的是，個股時代來臨，選股將優於指數，只要盡力挖掘，各類股都有機會表現。
今年台股的主流，首選仍是大陸內需等中概相關個股，主要原因在於人民幣持續升值，使得境內人民的購買力愈來愈強，加上日前中國通過企業所得稅法，將稅率從三三％降為二五％，民生用品、百貨通路都是受益的對象，其他傳統產業如鋼鐵、塑化、紡織，在大陸如火如荼的改革建設下，營運也會跟著水漲船高。
以鋼鐵股唐榮來說，第一季營收超過百億元，較去年同期成長一倍以上，單季每股稅前盈利約二．六元，本益比不到十倍，可說物美價廉，更重要的是，唐榮的帳上土地高達一百多公頃，未來只要陸續開發，對盈餘貢獻不能小覷。紡織股則以尼龍業營運看俏，像力鵬剛公告的第一季營收約五十二億元，年增率超過三成，顯示下游需求暢旺，未來股價有機會進一步提升。
散熱產業成長可期 遊戲機族群長線看好
電子股方面，今年以通訊設備、機上盒（STB）、散熱產業、雙D族群（DRAM和TFT-LCD）以及遊戲機最具上漲潛力。通訊設備最看好的是光纖和Wimax兩大產業，其中合勤已確定取得中華電信部分採購訂單，目前市場看好星通也有機會獲得，股價已提前發動。
機上盒因上游IC設計部分競爭者眾，基本面表現將不如下游，因此眼光應擺在兆赫或致振等組裝個股身上。散熱產業過去因銅價高漲，獲利並不出色，但在低基期比較下，今年成長幅度可觀，力致、業強和奇鋐值得留意。近期股價表現強勢的TFT類股，第三季將呈現供不應求，但不少個股因股本較大，未來走勢應會緩步趨堅，友達、奇美和中光電都是一時之選。
至於遊戲機，是電子業少數長線看好的標的，像今年熱賣的任天堂Wii，因進行遊戲時需全身配合，加上趣味十足，吸引不少非電動玩家加入，成為現代家庭客廳的一部分，此外，關鍵零組件缺貨問題可望在第二季獲得解決，投資人可逢低介入原相、鴻準等概念股，獲利自然可期。
陳忠瑞 Profile
現任：瑞展產經董事長、台灣人壽保險顧問
學歷：台大經濟系、美國東伊利諾州立大學MBA
經歷：元大投顧副董事長、總經理
林照寰︰站穩八○○○點看美股財報
外資喘息 面板股值得期待
今年年初，法人對台股獲利了結的比較多。二月二十七日，全球股市受到美國次級房貸風暴和中國股市修正的震撼教育之後，除了少數市場如美國、日本、香港和印度等，其他市場都已經回到股災前的高點。由於外資之前沒有買超台股，加上目前市場氣氛逐漸熱絡、投資人信心在股災後慢慢回復過來，因此台股目前出現回補買盤。
外資對台股真正買超是從四月六日開始。目前最大的問題是：外資買盤是否會持續下去？到底會買哪些個股？
面板業需求旺盛 景氣延燒到○八年
短線上，外資仍然會有回補買盤，但如果要重演○五、○六年外資對台股大買超，卻不會那麼快，雖然不是完全沒有機會，但至少短期內不會出現。原因是台灣被歸類為「科技經濟」（Tech-economy），在美國科技公司的季報未公布、下半年景氣未明朗化之前，市場資金不會那麼快出來冒險。
原先，在二月底股災發生後，外資持股降到很低，所以當其他市場都回漲之後，台灣也出現回補買盤。若台股要有持續買盤進來，就要等到美國科技股季報出爐後，為市場提供較好的指引，比如第二季是否淡季不淡、LCD TV或Vista的需求是否暢旺等。惟有市場出現較好的景氣訊號，才有辦法吸引更多的買盤。
目前很難看到哪些類股會表現特別好，原因是市場資金沒辦法出現持續性的買盤，造成各類股輪動得非常快。
科技股方面，面板產業第二季表現相當樂觀，原因是這一次景氣循環跟過去不一樣，以前面板價格漲跌與淡旺季息息相關，這次卻是結構性的改善（structural improvement）。面板公司於去年底至今年初進行整合，籌資不如以往般容易，因此資本支出變得比較節制。在需求面上，LCD TV目前的主流尺寸為三十二吋、四十吋及四十二吋，為面板廠商帶來較大的需求，加上供給沒有從前那麼多，屬於良性循環狀況，因此面板業景氣有機會從現在延續到○八年。此外，Sony大力推動 HD TV，也把面板需求帶動起來。
同樣是電子股或同一個電子族群，個股之間的表現仍有很大差異。例如一些手機族群仍面對相當大的毛利壓力，原因並不是全球手機銷量差，而是目前諾基亞（Nokia）在3G、新興市場等表現較佳，而國內手機零組件廠商卻較多半與摩托羅拉（Motorola）做生意。當摩托羅拉的營收往下修正時，相關的台灣手機族群將受到較大的影響，因此屬於摩托羅拉供應鏈的手機族群，股價表現會相對較弱。
至於晶圓代工及後端封裝測試，第二季表現屬於淡季不淡，但後續表現未必能保持原有動能。
金融股目前股價已接近谷底，但股價會不會上來，則要視個股而定。目前較看好的三種金融股，首先是在卡債風暴中受到影響較小的銀行如富邦，這些銀行在消費金融方面受創較輕，其次是未來在企業金融發展及中國布局較佳的金控，第三則是具有土地資產重新估值題材的壽險公司，將是股價有所表現的族群。
短期內，台股表現可能不會太樂觀，當指數來到八千點，大盤將處於震盪格局，主要是因為資金不如○五、○六年充裕。雖然本國投資人的參與度逐漸提高，數據也顯示，今年以來本土資金占整體投資比重增加，但是否能持續仍是未知數。在這種情況下，台股以個股表現為主。
電子相關個股體質佳 三到六個月將被重新估值
個股方面，以資本管理（capital management）表現較佳，或者現金股息較高者，未來會有較好的發展，受到長線看好。過去幾年，台灣電子股的本益比相對落後於全球科技股，加上資本管理做得比較好，股利殖利率（dividend yield）也很好，因此在三到六個月的時間內，相關個股將有機會獲得重新估值（rerate）。
政治因素對台股的衝擊不會太大，因為最壞的時機已經出現在去年九月，而台股從九月到十一月的漲幅卻是最大的。雖然政府開放中國觀光客來台的政策一再落空，但對於航運、觀光類股不會造成太大的影響。
如果美國總體經濟數據如通膨率比預期差，加上美國聯準會沒有像預期般降息，將是影響台股未來走勢的一項變數。此外，二月以來，尚未回到股災前高點的市場如印度，投資價值仍處於較貴的水平，加上印度和中國政府的緊縮政策，令市場相當擔憂，進而影響到外資把資金配置在新興市場的信心。由於台股表現與挹注亞洲或新興市場的資金多寡息息相關，一旦外資對新興市場抱持保守態度，加上本土資金沒跟上來，台股的表現就會大打折扣。
總體而言，台股熬了六年之久終於站上八千點，固然值得高興，但長線外資買不買帳，還得視美國財報周各家企業對第二季營運展望而定。此外，本土資金對於台股是否能站穩八千點，也扮演著非常重要的角色。
林照寰 Profile
現任：摩根大通證券董事長
學歷：台大EMBA 台大財務金融系
經歷：怡富證券副總經理 大通證券副總經理
外資對台股真正買超是從四月六日開始。目前最大的問題是：外資買盤是否會持續下去？到底會買哪些個股？
面板業需求旺盛 景氣延燒到○八年
短線上，外資仍然會有回補買盤，但如果要重演○五、○六年外資對台股大買超，卻不會那麼快，雖然不是完全沒有機會，但至少短期內不會出現。原因是台灣被歸類為「科技經濟」（Tech-economy），在美國科技公司的季報未公布、下半年景氣未明朗化之前，市場資金不會那麼快出來冒險。
原先，在二月底股災發生後，外資持股降到很低，所以當其他市場都回漲之後，台灣也出現回補買盤。若台股要有持續買盤進來，就要等到美國科技股季報出爐後，為市場提供較好的指引，比如第二季是否淡季不淡、LCD TV或Vista的需求是否暢旺等。惟有市場出現較好的景氣訊號，才有辦法吸引更多的買盤。
目前很難看到哪些類股會表現特別好，原因是市場資金沒辦法出現持續性的買盤，造成各類股輪動得非常快。
科技股方面，面板產業第二季表現相當樂觀，原因是這一次景氣循環跟過去不一樣，以前面板價格漲跌與淡旺季息息相關，這次卻是結構性的改善（structural improvement）。面板公司於去年底至今年初進行整合，籌資不如以往般容易，因此資本支出變得比較節制。在需求面上，LCD TV目前的主流尺寸為三十二吋、四十吋及四十二吋，為面板廠商帶來較大的需求，加上供給沒有從前那麼多，屬於良性循環狀況，因此面板業景氣有機會從現在延續到○八年。此外，Sony大力推動 HD TV，也把面板需求帶動起來。
同樣是電子股或同一個電子族群，個股之間的表現仍有很大差異。例如一些手機族群仍面對相當大的毛利壓力，原因並不是全球手機銷量差，而是目前諾基亞（Nokia）在3G、新興市場等表現較佳，而國內手機零組件廠商卻較多半與摩托羅拉（Motorola）做生意。當摩托羅拉的營收往下修正時，相關的台灣手機族群將受到較大的影響，因此屬於摩托羅拉供應鏈的手機族群，股價表現會相對較弱。
至於晶圓代工及後端封裝測試，第二季表現屬於淡季不淡，但後續表現未必能保持原有動能。
金融股目前股價已接近谷底，但股價會不會上來，則要視個股而定。目前較看好的三種金融股，首先是在卡債風暴中受到影響較小的銀行如富邦，這些銀行在消費金融方面受創較輕，其次是未來在企業金融發展及中國布局較佳的金控，第三則是具有土地資產重新估值題材的壽險公司，將是股價有所表現的族群。
短期內，台股表現可能不會太樂觀，當指數來到八千點，大盤將處於震盪格局，主要是因為資金不如○五、○六年充裕。雖然本國投資人的參與度逐漸提高，數據也顯示，今年以來本土資金占整體投資比重增加，但是否能持續仍是未知數。在這種情況下，台股以個股表現為主。
電子相關個股體質佳 三到六個月將被重新估值
個股方面，以資本管理（capital management）表現較佳，或者現金股息較高者，未來會有較好的發展，受到長線看好。過去幾年，台灣電子股的本益比相對落後於全球科技股，加上資本管理做得比較好，股利殖利率（dividend yield）也很好，因此在三到六個月的時間內，相關個股將有機會獲得重新估值（rerate）。
政治因素對台股的衝擊不會太大，因為最壞的時機已經出現在去年九月，而台股從九月到十一月的漲幅卻是最大的。雖然政府開放中國觀光客來台的政策一再落空，但對於航運、觀光類股不會造成太大的影響。
如果美國總體經濟數據如通膨率比預期差，加上美國聯準會沒有像預期般降息，將是影響台股未來走勢的一項變數。此外，二月以來，尚未回到股災前高點的市場如印度，投資價值仍處於較貴的水平，加上印度和中國政府的緊縮政策，令市場相當擔憂，進而影響到外資把資金配置在新興市場的信心。由於台股表現與挹注亞洲或新興市場的資金多寡息息相關，一旦外資對新興市場抱持保守態度，加上本土資金沒跟上來，台股的表現就會大打折扣。
總體而言，台股熬了六年之久終於站上八千點，固然值得高興，但長線外資買不買帳，還得視美國財報周各家企業對第二季營運展望而定。此外，本土資金對於台股是否能站穩八千點，也扮演著非常重要的角色。
林照寰 Profile
現任：摩根大通證券董事長
學歷：台大EMBA 台大財務金融系
經歷：怡富證券副總經理 大通證券副總經理
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