面板業最壞的狀況已經過了，產業景氣邁向復甦，延伸到面板零組件的供應鏈，股價當然不甘寂寞；不過，在背光模組、冷陰極管、光學膜三大領域，零組件廠商消長各不相同，這一波以背光模組廠最具投資熱點。
面板業是電子、家電業的重要零組件，也是我國的龍頭產業之一；面板業落底後邁向復甦，當然會直接帶動零組件。而這一波產業復甦，除了LCD電視等新市場外，也伴隨著用降價來刺激替換需求；哪些零組件廠商能在新規格卡位成功，又能靠低價化來強化競爭力，就是零組件類股投資的上選。
面板廠最直接的製造成本，來自各世代高額投資的折舊費用攤提。雖然更新世代的大玻璃基板可以降低單位成本，但低價化零組件供應也相當重要。
成本讓大廠放棄自製CCFL
主要零組件占面板成本比重因尺寸不同有異，大致上由高而低依序為背光模組（Back Light Module）、彩色濾光片、偏光板、驅動IC等；背光模組又以冷陰極管（CCFL）、電源轉換驅動器（Inverter）、增亮膜／稜鏡片、擴散膜、反射片等為主要構件。
背光模組為TFT面板發光源，是由人工將各式光學膜、導光板、冷陰極管、框架等組立起來，主要技術在於導光板自製，是面板最重要的零組件，占面板成本約二五％；但因有勞力密集特性，進入障礙低，是面板廠最容易殺價的零組件，也是面板廠宣示要自製的項目。國內背光模組廠有中光電、瑞儀、輔祥、奈普、科僑、福華、大億科等。
不過，今年背光模組廠出現轉機，主要是三星、LPL也意識到降低零組件成本的重要性，不再高度依賴集團內關係企業，紛紛提高對台採購比重。
TV用的背光模組因為尺寸大，可容忍的組立誤差也大，較適合面板廠在廠內自製，對於專業的背光模組廠，這部分產品的毛利率最差，遠低於一○％。
而筆記型電腦用的背光模組，要求厚度薄、精密度高，且V-cut導光板有技術障礙，面板廠自製難度高，必須仰賴技術優良的供應商，所以毛利率最高。
至於數量最大的監視器（MRT）背光模組，毛利率剛好介於兩者之間。
茲將各廠狀況分析如下：
中光電（五三七一）為全球最大專業背光模組廠（市占率一八％），也是全球最大投影機製造廠（市占率一五％），由於較早跨入電視的領域，TV營收比重已接近五成。
○六年三星占營收比超過二○％，目前正積極送樣LPL認證，第二季有機會出貨。今年背光模組出貨目標四千七百萬到四千八百萬片，主要還是來自NB、TV成長，預估EPS（每股稅後純益）成長至五．六元。
近期股價大漲，除了是受惠整體TFT族群強勢外，盛傳接獲明基投影機大單。
瑞儀（六一七六）背光模組市占率一三％僅次於中光電，惟TV出貨量僅八十一萬片，布局遠較中光電晚，但V-cut技術僅次於奈普，優於中光電。去年韓國客戶占營收比重約一○％，今年將致力提高對三星、LPL出貨，並拉近與中光電差距，預估EPS成長至五．三元。
輔祥（六一二○）的背光模組主要以監視器為主，去年研發整合擴散、聚光等功能的複合式導光板，至今尚未出貨。
目前輔祥仍是友達最大背光模組供貨廠，占其用量達三○％到三三％，雙方還合資成立廈門達運精密工業，專攻背光模組及其零組件產銷。
另外，輔祥與德國特殊化學分子材料大廠Degussa AG（德固薩）合資成立輔德高分子，確定四月正式投產光學級PMMA（塑膠粒），成功整合上游原料。今年背光模組出貨目標為二千六百萬片，惟股本因發行可轉換公司債及現金增資快速膨脹，預估EPS低於三元。
奈普（六二五五）的背光模組產品最單純，大尺寸只有NB，小尺寸以手機為主。
目前NB背光模組單月出貨逾六十萬片，從○一年引進國內第一台商業化高階可轉向模仁加工機，已累積五年以上研發經驗，具有國內領先的超薄導光板V-cut技術。目前小尺寸產品已全部導入雙面V-cut導光板，NB則有二○％採用單面V-cut，近期雙面V-cut NB導光板將出貨三星，第二季再出貨雙面V-cut NB 背光模組給友達。由於友達認購私募入股，在富爸爸效應下，預估○七年EPS倍增至三．五元以上，惟股價已充分反映。
LED對CCFL的威脅
CCFL雖然符合歐盟環保ROHS汞含量規範，但最終要達成無汞要求不易，長期仍可能被LED取代。在此陰影之下，法人給予的本益比較低，連帶影響Inverter廠商。CCFL依應用別不同，占背光模組成本分別為七％（NB）、一七％（MRT）、一九％到二三％（TV）。
過去CCFL由日商Harison-Toshiba、Sanken、West以及韓商Kumho、Wooree供應，近年來國內才有威力盟、台達電、日立光電（日本日立占五一％、敦吉四九％）、啟耀、誠創投入量產。
由於NB用CCFL有細薄特性，日商供應仍高達九○％；而在三十七吋以上TV用CCFL具超長特性，國內僅威力盟通過認證出貨中，至於監視器用CCFL進入障礙最低，去年第四季單季跌幅逾一五％。
威力盟（三三八○）為國內最大CCFL廠，○六年出貨逾一．五億支，友達占營收比重達五五％到六○％，預計六月起，三十六條產線單月產能將增至二五○○萬支。
由於今年CCFL跌價趨勢不變，加上威力盟考量CCFL產線投資回收邊際效益加速遞減，而改採加速折舊提列法，全年折舊費用由去年的四億元增至十億到十二億元，EPS將由去年十．二五元衰退至七元以下。
台達電（二三○八）待第二季中國吳江廠十八條CCFL產線擴充完成後，兩岸三十條產線、單月產能近一千八百萬支，穩居國內第二大。年前傳出吳江廠TV CCFL認證不順，加上LED光源進逼，台達電有意出售相關設備；而去年第四季監視器用CCFL大跌，主要就是台達電在市場上殺價搶單所導致，顯示其CCFL進展不如預期。
國內廠商投入光學膜上游
在背光模組當中，光學膜是技術難度較高的一塊，也是國產化降低成本的重點項目。
光學膜包括增亮膜（DBEF）、稜鏡片（BEF）、擴散膜、反射片等。
增亮膜與稜鏡片主要是放置於上下擴散膜中，使擴散開來的光線再度匯集，減少光耗損率、增加亮度，過去有高達九成由3M獨占，不過近一、二年陸續有韓國的LGS、LG電子、MN Tech也推出類似產品；國內則有迎輝、光耀（光群雷射轉投資、奇美電後來認購二○％股權）投入稜鏡片生產。
而擴散膜能使光源均勻化，主要供應商有日商Keiwa、Tsujiden、韓商SKC等。以往擴散膜全數仰賴進口，華宏即是代理日商Keiwa母捲，再裁切後出售，目前國內投入生產的有長興、宣茂。
華宏（八二四○）營收有八成來自LCD光學膜／板，分別為擴散膜八○％（Keiwa）、反射膜一四％（TORAY）、TV擴散板六％（日商住友）等，且僅止於裁切，並未跨入母捲塗布生產。
以往華宏因掌握原料來源，尚具競爭力，目前則因Keiwa不堪虧損不再擴廠，加上國內已有廠商投入母捲塗布生產，競爭力持續下滑中。
長興（一七一七）台灣廠設有一條光學膜塗布生產線，單月營收貢獻逾七千萬元，主要生產下擴散膜（二○％）、反射膜（八○％）母捲，並與友達合資成立LCD製程用液態化學材料廠「達興公司」。由於擴散膜產品與Keiwa策略聯盟，反射膜也有日商帝人（Teijing）支援，未來發展性持續看好。
在面板其他零組件如彩色濾光片，有和鑫、展茂等廠商，因面板廠走向自製化，喪失價格競爭力，已無投資價值。
偏光板由於關鍵原料掌握在日商手中，日商市占率達五二％，並持續擴張，產業供過於求，台灣的力特雖是全球第二大廠，但仍陷入營運困境。整體評估面板業復甦下的零組件商機，背光模組廠除了強化導光板自製技術外，擴展客戶群以及擁抱富爸爸，成為重要生存之道。
由於今年有三星、LPL提高採購利多，整體出貨成長幅度將高於面板產業，加上本益比普遍在十倍附近，股價表現空間仍大。惟須留意TV用背光模組比重提高，營收雖亮麗，實際獲利將因毛利率下滑而不如預期。
至於CCFL、CF、偏光板等產業分別有被取代隱憂、In-home自製、供過於求等問題，加上個別公司有財務困境，即使TFT產業復甦在即，股價仍以反彈視之，不宜中長期投資。
若以國產化趨勢、技術領先等考量，投入光學膜產製的長興、彩色光阻劑的永光、TFT液晶的大立高分子等，長期仍具競爭優勢，惟股價已在過度樂觀預期下充分反映，此波景氣復甦不見得有優於大盤指數表現，建議待下次循環前逢低布局。
