中國人愛撿便宜的習慣，已經變成人種基因的特質，並且潛移默化反映在生活之中。翻開上市櫃公司今年半年報，如今，中小型股票充斥著許多「物美價廉」的便宜貨，就差沒打上「On Sale」的標籤，吸引投資人目光。
只要產品價格夠便宜，就算在中午大太陽底下排隊，也有一堆人願意。八月底，日本知名家電品牌象印的特賣會，充分展現了這個情況。同樣的道理，回到投資市場上，若是股票夠便宜，就算現階段政情不穩、經濟前景不明等等，但將時間拉長來看，也是值得的。
事實上，由於投資人信心不足、國內資金外移等不利因素的影響，台股近幾年一直存在本益比偏低的現象，因此，當翻開上市櫃公司今年半年報獲利資料，源源不絕的驚喜就會從財報當中跑出來，而這樣的感覺在中小型股票的身上，又特別令人印象深刻。
之所以如此，主要是因為面對上千檔的上市櫃股票，多數法人基於績效考量，必須將心力集中在少數個股（特別是權值股），因而疏忽對其他股票的研究。此外，在產業大者恆大的趨勢下，部分法人對中小型公司未來競爭力，或多或少存有疑慮，關愛的眼神自然又減低些。
這樣的情況持續發酵，長期下來，除了少數被法人認養的中小型電子股，或是法人具有高度共識的明星級次產業，例如太陽能、類比IC，很多中小型股票的價值無意中就被低估。而在傳產股之中，這種現象顯得特別明顯。
其實，要找股價淨值比低、本益比低、財務結構良好，而且近幾年獲利狀況穩定的個股，指名中小型傳產股準沒錯。
上半年 傳產股價值普遍被低估
依據九月一日收盤價，以今年上半年財報相關數字來看，紡織業的年興、線纜業的大亞、電機業的復盛、化工業的榮化等等，都是股本低於新台幣八十億元，股價淨值低於一．八倍，本益比低於十二倍的便宜貨，這些個股股價便宜的程度，只差沒打上「On Sale」的標籤自我推銷，請投資人多多關照。
值得注意的是，上述個股之中，從股價相對歷史位置而言，以股價位於歷史低檔區的復盛及年興，最具上漲爆發力，尤其是股性相對活潑，題材面較豐富的復盛。
復盛為國內高爾夫球龍頭大廠，同時也跨足壓縮機及半導體導線架等領域經營，最近一、二年受到海棉鈦等原料價格走高，以及同業殺價競爭的拖累，獲利狀況不盡理想。
值得注意的是，復盛上半年稅前盈利一三．五八億元，約較去年同期成長五％，而每股稅後純益（EPS）一．六二元也略優於去年同期的一．四六元，顯示復盛獲利衰退的情況似有逐漸回穩，營運已初步透露出「否極泰來」的跡象；若復盛近二、三年來以購併方式所切入的醫療器材及汽車零件產銷業務，能在明年看到成效，則股價將逐漸呈現反彈的契機。
法人預估，復盛今年EPS應可維持三元左右的水準，預估本益比不到十倍。值得一提的是，復盛最近四年的現金股息都保持在二．五元以上，現金股息殖利率（現金股息／股價）高達八．五％左右，遠優於銀行定存利率的數倍。
如果投資人擁有優渥現金股息當「靠山」，與其將資金擺在定存，不如勇敢買進這樣的便宜貨。
下半年 電子業看好節能概念股
至於中小型電子股方面，隨著部分電子業最近幾年出現「傳產化」的跡象，成長步伐趨緩之後，不少個股股價也遭受市場扭曲，出現難得一見的「跳樓大拍賣」情景。
仔細分析，包括石英元件的希華；被動元件的乾坤、奇力新；半導體封測及光罩的超豐、光罩；網通設備的友訊等等，儘管公司的稅前盈利均較去年上半年有可觀成長幅度，但本益比卻大多是在十倍上下徘徊，頗令人動心。
話說回來，電子業景氣波動大的特性，常令股價大起大落，搞得投資人心驚膽跳，進而採取「避而遠之」的動作，因此獲利起伏大的個股，最好是保守以待。上述個股之中，乾坤、超豐、光罩、奇力新堪稱是營運相對穩健的標的，其中乾坤、超豐因為具有當紅的「節能」概念題材，且融資使用率水準也較低，股價上漲的機會又多了幾分，特別是乾坤。
台達電集團旗下的乾坤，今年上半年的營運在0201電阻、Power Choke及智慧型電源模組（IPM）等新產品的帶動之下，財報之中的毛利率、營益率等獲利能力的參考指標，均相當亮麗。
其中，合併營業利益二．五二億元較去年同期成長將近三倍；合併稅後純益也比去年同期成長了一．七六倍，造成乾坤今年上半年的EPS可以一舉衝到一．六二元。
依照往年經驗，乾坤下半年營收、獲利將優於上半年，而且兩者將逐季走高，今年EPS突破三．二元，應無太大問題。
至於明年，在英特爾（Intel）NAPA平台系列的筆記型電腦出貨比重提升，以及數位相機、手機等產品應用領域開拓有成的情況下，乾坤未來的獲利仍將維持成長的局面。
對電子股來說，只要未來成長前景明朗，投資價值相對就有保障，更何況，乾坤預估本益比只有十倍左右，並無過度反映 成長願景的狀況，值得投資人逢低布局。
除了上半年獲利成長的電子股，極少數上半年獲利微幅衰退，但本益比偏低的個股也值得留意。因為這些個股的股價在利空襲擊之下，往往會被殺過頭。所以，投資標的所屬產業的廠商生態若不容易有大變化，以及景氣終究有反轉向上的一天，且現金股息殖利率及可扣抵稅額比率均相當高，亦可考慮。
至於代表性標的，首推國內家電通路龍頭全國電子，其現金股息殖利率具有八％以上的實力，可扣抵稅額比率則有三十％以上的水準，而預估本益比卻僅有九倍左右，明顯被投資人過度「看扁」。
便宜又質優的中小型個股
公司 9∕1股價 每股淨值 每股稅後 稅前盈利成
（元） （元） 純益（元） 長幅度（％）
年 興（1451） 16.90 18.58 1.24 56
復 盛（1520） 29.25 16.26 1.62 5
大 亞（1609） 10.40 13.63 0.97 121
榮 化（1704） 23.40 18.04 1.52 3
希 華（2484） 18.10 20.19 0.93 500
乾 坤（2452） 32.90 17.35 1.63 206
奇力新（2456） 16.80 12.44 0.82 52
超 豐（2441） 34.90 19.59 2.61 54
光 罩（2338） 17.70 13.40 1.03 27
友 訊（2332） 32.40 20.57 1.62 32
全國電（6281） 32.15 17.21 2.47 -6
資料來源：上市櫃公司半年報
