鍾隆吉目前是中國信託證券董事長，他是交易員出身，對台股有二、三十年豐富的經驗，《今周刊》專訪鍾隆吉，以他多年觀察市場的經驗，指出台股生態結構的改變，進而找出投資人致勝之道。
這種現象代表市場資金不足，一九九○年台股從一二六八二點跌下來，散戶受傷得很厲害，二○○○年再一次從萬點跌下來，散戶賠得更多。雖然市場的資金大幅度減少，但是股票發行量卻因為上市、除權、增資一直增加，大股東的股票愈來愈少，籌碼散在外頭就愈來愈多。
另一方面，誰買股票呢？從資金大小依序是：外資法人、銀行壽險、四大基金、自營商、個人大戶、散戶，四年來大家一直玩「你丟我撿」的遊戲，過程當中又被政府扣了一兆多元的稅金和手續費。
台股兩次從萬點以上的高點跌下來，換手的過程，這些費用又跑到政府口袋裡，民間的資金愈來愈少，加上輸怕了，沒有信心投資，錢就往銀行堆，銀行的錢愈來愈多，業務競爭更加激烈，利差愈來愈小，最後連銀行也遭殃。
台股隨外資漲跌
在台股的玩家當中，只有外資法人幾年來不斷增加持股，從持股市值占二成到現在三成，所以說外資買、股票漲；外資賣、股票跌。外國人有個習慣，賣股票會一路賣到底，不會停的，不像我們先賣一點，看到漲又怕，再等一等。老外是一路賣到底，把錢抽出來，再換別的股票，所以你看這幾年，只要外資倒股票，股價就是一直跌，就算你覺得再便宜，股價還是一路跌不停。
今年又更特別，很多股票短期內跌四成，外資還在賣；先前股票漲的時候，已經漲了一倍還在買。因為這些外資，在一段時間規畫要買的資金，一定用到完，不會留著現金等機會，相反的，如果客戶要贖回基金，無論股票跌得多深，他也要賣股票換現金，這些外資大部分是基金，對於這些基金經理人，反正操作別人的錢不會心疼，造成台股急漲急跌的現象。
再從股價波動的規律來看，最近這四年來，都是第一季特別好，二、三季很差，到第四季才上來，剛開始大家不相信歷史會一再重演，但今年還是如此，而且上下震動的幅度、速度都比過去來得大。面對這麼大的震盪，一般人沒辦法適應，心理調適不來。
第一季、第四季才進場
台灣這樣，美國股市也一樣。美國漲，台灣不一定漲；美國跌，台灣就一定跌。影響美國股市最大的因素就是利率，Fed利率現在五‧二五％，我相信不會再漲很多，現在美國一般的放款利率已經達八％到九％，對於不動產業的衝擊很大。
雖然油價還很高，但我看八○％是投機，是炒作出來的。最近以色列和黎巴嫩打仗，照理會損及到原油開採的進度，原油應該要漲啊，但是，為什麼原油跌價？因為打仗以後，金融市場會認為油價的利多已經出現，不應再漲了。而且很多中東國家要支援黎巴嫩，要用錢就要賣油，大家有沒有發現，這次黎巴嫩的武器變得很好，以色列很不好打，因為都換成新的嘛。
總之，我認為油價、利率都不容易再漲太多，台股還是處在資金不足的情況，投資人應把握一個大原則：第一季、第四季才做股票，看到市場成交量有八百億到一千億元以上才進場，只有人多進場，股價才會活絡、才會漲。
像現在每天成交五、六百億元，買了也不會賺錢，就算一天漲一百多點，很多股票漲個幾毛錢，行情常常一天就結束，扣掉手續費也賺不到錢。加上，今年大漲大跌下來，投資人十之九都賠錢，沒錢的不說，有能力進場的也沒信心了，所以要等成交量上來才考慮進場。
不貪心，薄利多銷
假如過幾個月，台股成交量上來了，要怎麼做呢？第一是抱股不要抱太牢，台股有一千多種股票，能夠領先上漲，除完權再漲的大概只有十種，很不容易挑到一直漲的股票，最好是好幾種股票輪著做，不貪心，有賺就脫手。
第二，選股可以看媒體，今天這家寫，明天那家寫，重複度高的股票至少熱度夠，那還可以做，假如有人看好有人看壞，那就不要做了。媒體和第四台推薦的股票最大的不同是，媒體會告訴你以後的事；但第四台的老師常說：你看，我昨天告訴你，你不買，才會如何如何，一直講過去的事，對投資沒幫助，投資要看未來才有用。
第三，操作時可以用薄利多銷的觀念做股票。比如一個有二十億元資金的法人，他想要賺三千萬元，如果去買一支股票，一次買一萬張，等著每股漲三元就跑，這很好做啊，像銀行股股價很穩，這樣做並不難。如果你在茂迪六百元去買，要賺三千萬元，就算漲到每股一千元，要買七十幾張才會到，可是茂迪一天也只成交幾百張，價格波動大，風險也大，倒不如銀行股好做，這就是「薄利多銷」的投資觀念。
選股一：金融股長線看好
講到類股，我以前常講，銀行股是暴利行業啊，給存款戶的成本才不到二％，放款利率可以到四％，中間有一倍的利潤，不是暴利是什麼？當然，最重要就是壞帳率的控制。
從長期來看，金融股整理得差不多了，五年前第一次金融危機，那時候NPL（不良債權、壞帳率）太高了，經過整頓，現在很多銀行都不到二％，雖說現在有消費金融危機，但也是特定幾家，像台新銀、中信銀，還有一些新銀行等，這個消金衝擊到明年上半年一定會結束，現在最壞情況已經過去。
至於兆豐銀、彰銀、一銀、華銀，這些銀行的消金都很少，如果NPL又降低，誰放款品質控制得好，誰的獲利就很高，就像消金風暴還沒有發生前，很多銀行每股EPS都賺四元，只是上繳到金控被稀釋才變少了。從本質來看，金融業是暴利行業，兩岸對峙最差時間已過，最近大家強調以資產為主的局面，對金融股有利，長期而言，金融股價應該會比大盤穩定多了。
選股二：營建股已經過熱
最近有些不動產、營建的股票，漲到很高價，我覺得沒道理，超過五十元的高價營建股，你看看它的歷史，很多是五年不賺錢，去年前年小賺，今年大賺，這種公司EPS多賺一塊，你不能讓它股價多十塊，因為這不是常態，現在土地也漲價了，以後不會賺那麼多，這些高價營建股現在的價格，已經隱含明後年的獲利，不然你看過去的歷史，營建股有長期站在五十元以上的嗎？
選股三：績優傳產可抱長期
反倒是有些績優的傳統行業，像台塑集團旗下的公司，幾乎連續三年都可以發放現金股利四塊多，股息殖利率約八％，比定存好很多，股票卻沒人要，中華電信也一樣，最近因為要釋股，價格又跌了一段，現在定存利息不到二％，中華電信股息殖利率有九％，也沒人要，這種就適合長期投資。
前面有提到，台股在第二、三季都是盤整行情，大概就是在六千到六千七百點的區間整理，如果美國股市表現不好，台股也不排除跌破六千點的可能性，反正成交量沒有上來以前，不急著進場，萬一真的大跌，倒是可以提前進場，預先布局第四季的行情。
像台股這種大漲大跌的盤勢，有些人的個性很適合做股票，有些人很不適合。今年這種大開大闔、大輸大贏的盤勢，操作現貨和期貨市場，原理有很大的不同，卻只有一點相同：要很果斷。
期貨現貨都須果斷操作
交易員要有一種「絕情式的果斷」，就像是斷掌的人，他比較果斷、理智、絕情，可以很理性地處理事情，該斷頭時就斷，該追高就追。以前大家都說必須逢低買、逢高賣，但是這種操作方法現在不能用了，反而容易賠錢。
比如台股跌到六千點以下，是歷史低價，可以逢低買放著，如果指數在中間，六千多點的時候，絕對要逢高買，這時候沒有追價就賺不到錢，尤其股價起漲以後，在中間時漲的速度最快、幅度最高，逢低要買逢高也要買。
反過來說，如果已經在高價，到了滿足點，股價即使比昨天低，也要逢低賣，買賣的原則要活用才可以，這就是從市場得來的教訓。當然啦，這種交易員式的操作不是一般人可以學。
像全懋，這是今年波動最大的股票，才半年，上上下下的差價就達到一五○元，大漲又大跌，這種走勢有人覺得過癮，有人心臟要停，適合搶帽子，這個例子是說，投資人要找到一個抓得住股性的股票，就是去找你抓得住行情的股票。
股票有自己的個性，有些股票就適合某些人，你每次操作都賺得到錢，在一千多種股票中，先砍掉八字不合的股票，一定可以選到適合自己個性的標的，熟悉股票的股性之後，弱水三千，只取一瓢，賺錢機會就高得多。
鍾隆吉
中國信託金控董事
中國民國證券商業公會常務理事
經歷：中國信託金控副董事長
中國信託商銀執行副總
中信銀證券董事長
學歷：台灣大學高級經理班
淡江大學工商管理系
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