高漲的油價加深基本面疑慮,也升高技術面的風險,電子股的弱勢更壓抑台股的上漲空間,不過在股市條件仍明顯較債市為佳的情況下,台股長多趨勢並未破壞……
這一次從八月中旬五二五五點開始啟動的波段行情,進入十月以後,無論指數彈幅或反彈時間,都已經開始進入壓力區。較悲觀者,擔心空頭市場依舊存在,中級反彈一旦結束,恐怕又要進行下一波跌勢。因此,指數六一○○點以上,曾經連續出現兩天一四○○多億元的大成交量,被視為危險訊號。
回顧今年第二季股票的大幅回檔,傳產類股有中國大陸的宏觀調控利空;電子股有產業景氣轉差,庫存過高的利空;再加上預期Fed(美國聯邦準備理事會︶升息及國際油價大漲的整體環境不利因素。
短空──利率、油價暫無反轉跡象
化解空頭心思最好的方法,一種是股價強力上漲,而且時間、幅度都夠大,自然能夠用事實來增強信心,目前非電子股有這種現象,使市場資金不斷放棄電子湧進非電子。另一種方法,就是基本面條件出現劇烈變化,足以改變市場對於未來的預期。
就基本面的條件來看,過去的利空中,Fed升息效應在市場共識很高的情況下,對股價的殺傷力較小。而且升息的趨勢已然成型,只是升得快或升得慢的問題,如果再考慮各國央行都害怕通貨膨脹的心理,不太可能扭轉回降息的趨勢。因此,利率的走勢出現劇烈變化的可能性不高,不足以改變市場對於未來的預期。
利率發生不了變化,那麼再看油價。第二季油價從每桶三十餘元上漲到四十餘元,對市場形成極大的壓力,但是隨著油價在四十三到四十六元的盤整,給了金融市場喘息的機會,各地股市紛紛展開中段反彈行情。但是最近油價又上漲超過五十美元,已經對市場形成新一輪的壓力。畢竟,過高的油價,不論其是否會對經濟造成巨大衝擊,都會造成金融市場的憂慮。
葛林史班在多次的演說中都提及,未來經濟景氣變化的重要變數就是油價。油價如果一直維持在五十美元以上的價位,金融市場的壓力就很難解除。因為高油價,大家會害怕其他消費被排擠,造成需求面的轉弱;因為高油價,企業對未來的景氣預期轉差,資本支出減少。因為高油價,受益的是石油輸出國,受害的是石油輸入國,偏偏這個世界的消費市場或經濟景氣的主導地區,從美國、歐洲、中國大陸,到日本,都是石油輸入國。
長多──經濟體系將反撲維持均衡
油價的利空有沒有可能發生劇烈變化,答案當然是有,問題是變化的時間還沒有到。從需求面的北半球冬天旺季,到供給面的各地事故頻傳,再加上金融市場資金的推波助瀾,油價的趨勢很難立刻反轉向下。
不過市場這隻無形的手,最終還是會發揮功能的。如果高油價會對經濟體系產生致命性衝擊,自然會有反噬的力量,來維持長期的均衡。短期油價不跌,股市的壓力就會愈大,但是油價什麼時候最容易作頭,當然是短期市場共識最強,而長期價位又到了經濟體系運作不能容忍的區間。
短線油價還在緩漲,似乎噴出作頭的時間沒有到,但是今年冬天的旺季需求一旦變成市場買方肆無忌憚的理由,就要小心在利多中反轉的風險。畢竟,旺季需求不能當成常態需求,金融市場最喜歡追逐的就是明天的上漲,而不去理會明年的下跌。
關卡──六千點以上的千億元大量
六千點以上的台股,沒有電子股的配合是很難邁開大步上漲的。畢竟電子股的種類繁多,空頭和多頭趨勢的股票同時存在。一竿子打翻一條船,讓占台灣出口比例及GDP(國內生產毛額)仍是最重要地位的電子股全部陣亡,台股很難有較大的上漲空間。
在傳產及金融表現出色的情況下,電子股一定也要有個別表現的空間,才能形成多頭的良性循環。但是最近電子整體的走勢明顯偏弱,讓市場短線客大量集中在傳產及金融股上頭,許多熱門股票的融資餘額開始大增,盤中常有數千張的買賣單在不斷買進、賣出或取消,這些都是看盤辦事短線投機客的特色,對於中長期的投資者而言,是要提高警覺。
基本上,指數的反彈幅度、時間及主流股的技術面漲幅都已到達可滿足區。如今,油價的大漲再度影響金融市場。電子股在市場認同性降低,資金撤出的壓力下,已經領先轉弱。
非電子股雖持續上漲,但整體成交值很難在六千點以上出現連續性的千億元大量,使六一○○點上面的一四○○多億元成為階段性大量的可能性大增。如果量無法再放大,短線客撤出的可能就升高,仍須小心漲多個股的拉回壓力。長期投資者,在股票市場條件仍明顯比債券市場好的情況下,個股或指數拉回季線附近,或是國際油價出現明顯回檔時是較佳的買入點。