市場本益比走高，一是代表泡沫形成，二是預期市場將有高成長。台股本益比創歷史新低，甚至不如港股，不少人擔心台股魅力漸失，台商、外資都會被港股吸走。
當時劉先生從價值投資以及收息觀點，決定逢低買進每年安穩一○％配息的匯豐控股，好過起伏劇烈、本益比又高的台灣金融股。沒想到超過十三年的長期投資，匯豐不斷靠國際購併壯大，如今已成世界級銀行，甚至刺激港股本益比攀高。
選擇「國際化的公司、本益比走高的市場」是劉先生的成功投資啟示。今年以來，不僅像劉先生這種看好港股的投資人日增，還有一些台灣企業決定「棄台股、就港股」，轉向香港聯交所申請上市。
本益比滑落──台商出走，赴港上市大增
股價三十餘元的興櫃公司晶宏科技最近宣布，因為台灣同業本益比只有七、八倍，香港同業本益比則在十四倍左右，因此決定轉進香江申請上市。不僅晶宏有此想法，保守預估，目前至少有二十家台商企業正在香港聯交所排隊等著申請上市。
對此情況，七月初，常駐香港的JF資產管理集團亞太區總裁許立慶當著新任證期局長吳當傑、證交所董事長吳乃仁的面，公開預測，隨著港股本益比逐漸超越台股，台灣企業赴港上市的案例若持續增加，台商在港股的群聚效應將會出現，屆時，外資投資台股金額可能跟著減少，台股本益比會更低。
許立慶的憂慮近來引發市場討論。中信證券研究部協理張立人指出，在外資心目中，中國市場供外資交易的Ｂ股不透明，投資中國最直接的管道還是買香港的Ｈ股。由於港股流動性比深圳、上海股市好，證券監理制度也比較健全，港股等於直接代表中國。相對而言，台灣限制多，兩岸間政治又充滿變數，導致台灣中概股難與港股競爭，對外資吸引力自然欠缺。
投資永遠需要題材創造夢想，但夢想可能實現，也可能泡沫化，從最早的荷蘭鬱金香泡沫、美國鐵路泡沫、日本金融泡沫，再到全球網路泡沫，不少投機客都認為下一個泡沫要發生在中國，香港的股價多少反映了外資的想法：中國經過這一波調整後，在二○○五到一○年之間，將再領高成長風騷。
反映中國夢──地產支撐，港股下跌有限
如果中國成長是未來的焦點，台股和港股必然站在競爭的立場。此外，「台港股市本益比的消長，還反映產業結構的改變」，出身香港的新光人壽保險投資長呂文熾分析。台灣電子股占市場權重四八％，金融二○％，排名第三的塑化股一一％，三大類股占市場權重近八成。
至於港股，金融占恆生指數四三％，加上產業股及地產股，三大類股占權值約達九三％。台灣高科技股的高成長不再，本益比向下修正；香港則是反映中國高成長的代表，即使宏觀調控，但中國觀光客絡繹不絕，撐住香港地產價格，股市跌幅因而有限。
不過，剛剛卸下台灣證交所董事長職務的合作金庫董事長陳對台股競爭力，仍具信心。他指出，台商赴港上市會後悔的！港股雖然目前本益比看起來比台股微高，但是，周轉率太低，企業募不到資金，上市的意義不大。根據證交所的統計，台股去年周轉率為一九○．八二％，港股周轉率則只有四二．三四％。
金管會委員、曾經擔任兆豐金控旗下倍利證券總經理的黃顯華更直言：「不用怕港股啦！」因為港股本益比主要是靠紅籌股（大陸企業在港掛牌公司）、地產股支撐。台灣製造業者赴港上市，本益比想要拉高，沒那麼簡單。
雖然台股周轉率高過港股甚多，對大型企業募資仍具魅力。但是，香港聯交所去年開始鼓吹的「雙邊掛牌」策略，卻讓陳十分擔心。陳說，香港聯交所去年推動與美國那斯達克（Nasdaq）市場進行雙邊掛牌，這一招一旦適用到台、港兩地股市，對台灣上市櫃公司的吸引力將會大增，對台股絕對是一項威脅。
股市是經濟的櫥窗，也是財富的聚寶盆，台股儘管有周轉率優勢，但低本益比一旦成常態，將不利外資流入。香港的本益比由低而高，台灣卻由高而低，兩者在十五倍交會，眼前雖然影響還不大，但「香港威脅」不能不防，否則不僅台股受害，整個台灣的經濟都將受創。
