美國那斯達克指數跌破二○○○點關卡，加上西班牙火車站炸彈攻擊事件
，兩大事件衝擊全球金融市場，台股也引爆殺盤壓力，時值第一季投信法人作帳
前夕，法人會選擇哪些作帳標的？
六十九億元，較有季底作帳壓力的投信僅賣超二十八億元，週線收黑一四三．四
四點，結束連四紅的強勁上漲格局，電子股在外資大幅賣超下領跌，僅剩下內需
概念族群及原物料如鋼鐵、航運類股在價格持續上揚下持續走強，表現相對較佳
。
「外資買盤熄火，最不利電子權值股。」二月國內股票型基金績效冠軍的建弘雙
福基金經理人黃俊欽指出，受美股和恐怖攻擊事件拖累，電子權值股近期恐將持
續走弱，對指數上攻也是一大壓力，而台股三月十五日重挫一六四點，新光投信
副總黃植原認為，指數摜破月線，大盤短期內陷入盤整的機率很高，在上檔空間
有限的情況下，大型股不易出頭，中概和電子中小型股較有機會活蹦亂跳。
動力一季底投信作帳行情
雖然大選前變數多，台股陷入橫盤整理機率大，但是在經濟基本面未變、選後政
治干擾因素消除，加上時序步入三月中下旬的情況下，部分投信為了拚績效，很
可能再醞釀一波作帳行情，保誠高科技基金經理人廖國峰指出，要找出容易被法
人拉抬的個股其實有脈絡可尋，基本條件是公司業績好，其次是股本小、市值小
的中小型股，籌碼集中、安定也很重要。
廖國峰認為，有些本土投信仍存在經理人季獎金制度，如果基金績效佳，經理人
就可以得到實際的報償，對季底作帳是一大誘因。此外，如果投信近期開募新基
金，就有可能利用進場買股票的機會大舉拉抬自家基金的股票。
再來是觀察前幾名的基金績效報酬率是否很接近，舉例而言，如果第三名和第四
名績效只相差○．三％，第四名的基金只要讓持股五％的個股拉一根漲停板，就
能打敗對手衝績效，所以找出報酬前幾名基金的持股也可以獲得一些蛛絲馬跡。
不過，有些個股大家都有，投信反而不傾向拉抬，像二月前十名的基金持股中，
有三家投信的基金前五大持股裡都有可成、裕民，如果奮力拉抬這些個股，有可
能變成在幫別人衝績效，但若是同一家投信有兩、三支基金績效進入前十名或前
二十名，部分持股又是別家投信所沒有的，同一家投信的基金經理人就很可能集
體認購，一起拉抬。
另一種情況，是基金公司只有一支基金進入前十大或二十大，旗下其他基金的績
效較為落後，此時績效較差的基金就有可能為了幫名次較好的基金而合力拉抬，
大買那支基金的持股，並大賣其他家投信旗下績效較好基金的持股。
動力二七支新基金加添資金動能
國內投信今年來掀起一股募集新基金的熱潮，年初至今，共計有三支平衡型基金
、兩支投資國內的組合式基金，和國內股票型基金總計約一百五十億元資金投入
股市，三月下旬到四月初還有七支平衡型基金開始募集，屆時還會有一百多億元
的資金進入股市。
光就上周來說，就有建弘中概平衡基金、怡富微型基金進場。建弘中概平衡基金
鎖定中概族群，近期投信積極買超的長榮、長榮航，都是建弘原先看好的標的，
但因為目前量縮整理的可能性極大，所以買進速度不會太快，在選擇投資標的上
，將以在大陸積極擴廠的電子股以及中概內需型的中小型股為主。
怡富微型基金只買股本三十億元以下的股票，並預計在選舉前後將持股部位提高
至五○％至七○％，由於看好手機升級、個人電腦換機以及消費性電子之需求，
布局上將以手機相關零組件、筆記型電腦相關零組件、LCD 相關零組件、數位相
機元件、IC 設計及磁碟陣列等族群為主軸， 這些族群除了有業績成長的基本面
題材外，去年度每股盈餘相對較高，隨著四月分企業財報的公布，將有機會直接
受惠於除權行情，雖然募集額度僅二十億元，但上周部分 IC 設計、封測、工業
電腦等小型股不畏大盤回檔，表現相對強勁，也看得出新基金進場點火的影子。
線索一中小型中概、電子股
黃俊欽認為，電子中小型股是以前法人拿來作帳的標的，但今年大盤走的是類股
輪漲格局，資金平均分散在各個族群，恐怕較難找出法人拉抬的個股，目前盤面
主流集中在傳產股的鋼鐵、 航運， 因為業績成長的能見度已到了第三季， 而
TFT-LCD、CD-R、DRAM 等3D族群也可望發酵， 尤其是十五吋面板報價續揚，
相關的面板廠商今年獲利能力大增，不過這些類股籌碼分散，也不能算是中小型
股，法人並不容易拉抬。
黃植原指出，權值重的大型股要在大波段行情時空間才大，台股今年來漲幅居世
界之冠，漲多回檔實屬合理，第二季指數應該會持續修正，待籌碼沉澱後，較有
利大盤的多頭走勢，在目前指數不易大漲的結構下，電子中小型股是近期較有機
會扮演主流的族群。
線索二避開高融資的法人持股
此外，多頭市場出現除權除息行情的機會高，建華投顧協理楊弼光認為，在中小
型股中，可以選擇法人持股偏高、高配息、且基本面不差、獲利具延續性的個股
，比較有機會搭上法人的作帳列車；不過，同樣是法人持股偏高的股票，若漲幅
已大、高融資，獲利又不具延續性，就有可能成為法人為了作帳而大砍的個股。
楊弼光指出，依技術面來看，三月下旬的指數區間介於六四七一點至七千點之間
，中概、電子股的表現可望較好，近期漲多的傳產股如新光鋼、裕民等股價皆已
反應一定程度的獲利，股價若要再攻需等財報數字的實質利多，部分鋼鐵與營建
投機行情漸濃，爆量不漲宜減碼，而電子股在逐漸脫離淡季和五月 MSCI 題材的
助攻下，基本面不看淡，不過要觀察美股是否持續破底和恐怖攻擊活動可能對股
價造成壓抑，至於前陣子法人著墨頗多的金融族群，黃植原則認為，股價已接近
頭部，未來空間很有限。
目前量能從二千多億元萎縮至一千四百億至一千七百億元，若量能無法放大，大
盤將持續陷於整理，而國際股市的全面回檔加上西班牙的恐怖攻擊事件，都使得
外資轉趨保守，再加上選舉因素，市場不確定心態濃厚，多數投信認為未來台股
將以盤整居多，季底的作帳行情可能無法出現太大效應，市場愈抱持這樣的心態
，行情在買盤提前卡位下就會愈不明顯，惟中長線而言，具業績題材的中小型電
子股仍可趁拉回逢低介入。
