台灣股市是國人最直接的投資管道，目前指數在六千點震盪，但從景氣面、資金面的條件，明年可能上攻七千到八千點，許多人不相信台股還有二到三成的漲幅，但股市古老的經驗「行情總在半信半疑中上升」，現在的氣氛不正是如此？
多頭緩漲 面板股趨勢可期
從美國今年第二、三季國內生產毛額大幅成長的數字來看，明年不需再以寬鬆的貨幣政策去刺激景氣，明年全球將面臨利率微幅上升壓力，但這並不代表景氣從此就呈現 V 形反轉，而只是溫和復甦，尚在療傷止痛的階段。
所謂微幅升息是指調升四碼，也就是一％左右，利率還是維持在長期低檔。初期利率上揚，代表的是正面訊號，讓景氣溫和復甦更加確認，對股市是正面的鼓舞。
現在的大環境跟美國一九三○年代的大恐慌不一樣，但群眾心理卻完全一樣，因為股價走勢能反映群眾心理的變化，就像從一九二九年一路崩盤到三二年一樣，此次從二○○○年崩盤到二○○三年初，一樣崩盤了三年多，跌勢與落底的時間幾乎都一樣。
明年多頭緩漲 趨勢股看俏
一九三三年後的美股走勢，盤勢的特色不是急漲、而是緩漲，且花了近四年時間才停止，因為之前投資人受創嚴重，景氣急跌後，往往都在充滿隱憂的情況下溫和復甦。此時，投資人在恐懼中炒作股票、有賺就收手，最重要的是，現在大家都沒有錢，僅能利用一點點錢小心操作，造成市場投資心理相當謹慎，市場有點好又不會太好。其實，空頭市場結束，代表最大賣壓已結束，大部分被斷頭的人都已經離開了。
三○年代反彈近四年，今年反彈半年，明年才是真正反彈的第一年，所以這一、兩年還處於反彈上升的趨勢軌道上，基本面有利於多頭。但台股明年指數空間不會太大，攻上七千點壓力極重，中段整理五千五百點附近有很強的支撐力道，下半年將比上半年高；至於後年下半年則可能比上半年低，那時已到反彈的結束點，下跌段會出現在經濟景氣大幅好轉時，因為三年多頭累積的大量資金已消耗殆盡，後面會下跌修正或是重新啟動上升趨勢，就要看台灣的條件。
既然明年仍然是多頭，緩漲的格局下要尋找的股票不再是跌深反彈的股票，而是具有趨勢力的股票。跌深反彈的第一段就是急漲，但明年這樣的力道消失了，必須尋找業績依照趨勢力道成長的股票。
原物料在九一一落底之後，已經走了兩年的多頭，各種原物料都在歷史性的高點，下游廠商是否能夠常態維持這麼高的成本，造成上游通膨、下游通縮的情況；其次，因為中國下半年經濟過熱，必須靠緊縮政策應付人民幣升值壓力，導致原本今年有大量的原物料需求，在明年將有變數，包括鋼鐵、與煤鐵礦砂有關的近洋散裝，及過度投資的基本建設等有關的原物料，都要提高警覺。
二線面板漲幅優於一線
以電子股來看，上游比下游好， 上游的 IC、面板、各項手機及筆記型電腦的零組件等都有機會。 IC 產業中，上游景氣惟一能溫和復甦的還是代工業，如台積電、聯電，可以跟著整體步伐行進；另外，電子上游產業還是以面板趨勢力最強，今年一線以友達最好，二線則幾乎沒什麼漲幅。
面板是趨勢的開始、不是結束， 真正大宗是筆記型電腦與 LCD ︵液晶顯示器︶螢幕，占面板出貨量八成，但想像空間大到離譜的，則是僅占面板量一成的 LCD電視。現在大家擔心明年 LCD TV 剛鋪通路，需求量恐怕不高，但初期本來就會有需求不高的問題，除了功能未達完美階段，也因為各家競爭態勢還未底定，處於新興的競爭階段。
全球電視機龍頭廠商 SONY 關掉各地 CRT 的工廠，LCD TV 競爭態勢已經很明顯， 而且全世界僅有台灣與韓國供應 LCD 顯示器的零組件，所以即使明年不會大賣還是要生產，因為必須去爭奪市場。電視機面板價格下跌不是需求不佳，而是利用成本下跌來擴大需求，這種科技產品就像打保齡球的連串擊倒效應，會產生龍捲風暴，去年 LCD 就產生龍捲風暴。
即使明年面板價格小幅下跌，獲利還是相當可觀，以十七吋面板保守估計，從年初的二八○元一路跌到十二月的二三六元，跌幅為一二．七％，二十八吋電視機面板，從一千一百元跌到七三二元，跌幅三三％。依此計算，明年彩晶每股還是可賺二．六一元，華映有一元多，友達賺五．○六元，奇美賺五．四六元。
明年二線面板的漲幅會比一線面板大，因為每家二線面板都賺一百億元以上，二線面板在技術面、基本面都有條件，盈餘成長率也比友達高，所以面板龍頭有續漲空間，低價有轉機空間，今年底股價壓回，是非常好的狀況。
人民幣若升值 亞洲貨幣將走跌
除了看好面板如友達、奇美、彩晶及面板零組件力特、瑞儀外，筆記型電腦零組件可成、華孚、手機零組件綠點、晶電、億光等，選舉後的三通題材如空運也將有機會，若景氣比較好時，則遠洋貨櫃如長榮等也被看好。其次，明年上半年重點類股是大型金控，如富邦金、中信金，及有選舉題材的兆豐金等。
明年雖然是多頭，但市場的重要變數有幾個：一是美元不能過度走弱，今年美元處於弱勢，全球棄美元而買歐元或亞洲貨幣，明年則不會像今年波動這麼大，因為美元是全球中心貨幣，出現狂洩走勢，就等於是金融風暴。
二是人民幣升值變數，人民幣一旦升值，外資資金將被吸走，亞洲貨幣則會下跌，外資大幅買超亞洲的機率將停滯。其實外資大幅流向亞洲，是因為亞洲貨幣比美元好，也預期人民幣會升值。另外，這次溫和復甦受惠者是亞洲的製造商，但人民幣升值，亞洲貨幣繼續升值的空間不大，所以在人民幣尚未升值前，亞洲股市都不需驚慌，因為吸引外資的超大封閉型經濟體始終存在。至於選舉，我則認為對股市影響不會太大。
