全球股市歷經三年空頭， 總算在美伊戰後扳回一城，道瓊指數衝上九千點，那斯達克創一年新高，日本的日經指數也從八千點直上九千點，台灣更是一掃 SARS 陰霾，指數一舉站上五千點關卡。
這一波行情上漲的關鍵，全在於充沛的資金抬轎。德國投機者托斯科蘭尼說：「貨幣之於證券市場，就像氧氣之於呼吸，汽油之於引擎」。不管歐美會不會再降息，未來利率下檔有限，相較之下，股票市場似乎再度成為升斗小民做夢的天堂。
面對股市彈升，許多人還半信半疑，本刊特別專訪多位投資理財專家，一致認為下半年應酌量提高股票部位，雖然景氣混沌未明，但是股市的大作手——資金和政府都偏多，科技股隱然成為主流，面對投資局勢的變化，不管你有多少投資預算，都應該調整資產組合配置，迎接股市空頭轉多頭的契機。
「錢不能擺在同一個籃子裡」的道理人人都知道，但說起來容易，做起來卻相當困難，因為大部分的人，壓根就不知道錢該往哪裡擺？
「農曆年後，股市開盤三天重跌，股價告訴我，我做錯了」，日盛證券自營處協理范姜奇秀當時立刻停損傳產股，認賠將近一○％。休養生息後，在美伊戰爭、SARS 相繼衝擊下，成交量一度出現二六○億元的低量，依照范姜的經驗，量縮不破底就加碼，她選擇和 PC 相關的主機板、DRAM （動態隨機存取記憶體）等股票，由於壓寶力晶、茂德、旺宏等「飆股三劍客」，讓范姜扳回一城，賺回第一季的虧損。
其實，像范姜這樣懂得及時調整投資配置的人並不多，據統計，在投資市場中，有八成是輸家，只有二成是幸運的贏家。這句話聽在國內投資人心中更是點滴在心頭，國內股市上半年像洗三溫暖，傳產股的暴起暴落，只有長期服膺價值投資的人才賺到，除了會抱股外，還要有出場不回頭的定力才行。
增加國內股市比重──美股、歐股、亞股是布局重心
針對目前經濟情勢，本刊特邀請七位理財贏家，替讀者設計資產組合，七位專家均一致建議，下半年可把手上的部分資產挪動到「股票」，尤其是美股、歐股及亞股，至於「海外債券」部位，則大都持減碼意見。
經歷三年股市空頭，要調整資產配置的確需要一番調適，不過利率連番下降後，再降空間有限，企業也歷經裁員、重整，盈餘緩慢回升，股市的吸引力增加，目前美國史坦普五百股票的殖利率已高於五年期國庫券殖利率，為四十年來首見。
七位專家中，有五位建議增加國內股票比重；七位全部認為美國股票可以加碼；六位認為可加碼歐洲；四位建議加碼亞洲股票。整體而言，下半年股票占資產比重可增至四成到六成之間，台灣及亞洲股票的波動性高，美股波動性較低，投資人可依自己風險程度調整股票種類。
值得注意的是，專家們基於經濟最差狀況已過，美國經濟復甦的認同度高，並將帶動全球經濟，才會建議提高股票部位。因此，投資人在增加股票部位的過程中，還是應該注意美國企業盈餘、資本支出、消費者支出等攸關需求面的數據，了解經濟復甦的方向，才能安心地調整資產配置。
全球股市奏凱歌 不妨進場加碼績優股
荷銀光華投信副總高子敬表示，從經濟情勢來看，過去幾個月全球呈現「股債市齊揚」（見圖一）的現象，回顧歷史，在一九九一、九七及今年，都出現這種現象，九一年那次股債齊揚走了二年多，才開啟後續的股市多頭，九七年那次則是走了半年多，隨後而來的是二○○○年的泡沫行情。從歷史軌跡及現在資金充沛來看，股市這回真有多頭的味道。
荷蘭銀行投資研究部經理高惠敏認為，下半年股票部位可以提高，重點在於美國、亞洲股市，說得更具體些，基於科技業好轉，包括美國、日本的科技股，只要和美國經濟連動的股票，都可以留意。
富邦銀行金融服務部經理郭慧嫺說，美股走了三年空頭後，在美元貶值及資金行情的推升下，電子股反彈力道強勁，而與美股連動性高的亞股也水漲船高，尤其亞股不僅受戰爭的影響，繼之而來的 SARS 的肆虐，底部已相當成形，因此預估反彈後勁會比美股來得兇、來得猛。
郭慧嫺建議，亞股落後漲幅，而且淺碟，在資金會尋求相對便宜的地方投注下，由於亞洲貨幣比歐洲貨幣便宜，因此美資金撒到亞洲市場的機會很高，屆時一定會帶動一波漲勢。
另外，長期低迷的日本股市最近似乎有點起色。從去年外資買超日股約七十億美元，今年一到五月就買超九十億美元，日股現在的本益比不到二十倍，郭慧嫺指出，從長期投資的標準來看，日經從三萬八千點跌到八千點，跌幅高達八成，加上日本廠商在消費性電子實力強，吸引外資買盤，定時定額投資日股對長期投資下檔風險不高。
不過，郭慧嫺還是提醒說，錢不多的人，不要把錢放在海外市場太多，容易受到匯兌變化的損失。同時，在那斯達克指數升到一千八百點，及台股六千點時，可做一波獲利了結的動作。
范姜奇秀也認同這次由 PC 相關類股當主流，從七月起慢慢會看見「返校需求」（ Back to school ），營收逐漸好轉， 像 DRAM、光碟機以及 DVD-RW 都可留意，下半年的五大飆股就鎖定在力晶、茂德、建興、凌陽、中環上，目前自營部持股約五成，第三季會增至六到七成。
中信債券部副總經理黃信昌對於下半年的資產配置，認為景氣應該是呈緩步復甦，因此，增加股市投資比重相當合理，不論是買進台股、或是美股，鎖定績優產業龍頭股投資，年報酬率達二成到五成是相當有可能的。
歐元市場日日春 新興市場債券值得留意
除了股票外，過去一年看好歐元潛力的中信債券部副總經理黃信昌則認為，下半年，歐元資產依舊看好，因此，投資操作可採國內外各半的平衡策略。至於在股票和債券上，則應增加股票或是與股票相關商品的投資比重，其中，可轉換公司債乃是穩健型投資者可以大力加碼的標的。
股票投資風險一向偏高，目前，呈現折價狀態的可轉換公司債則是此刻的最佳選擇。以國內市場看，一些航運業的可轉債折價還在一成以上，至於國內市場也有一些專門投資可轉債的基金可供投資，投資人選擇這些處於折價狀態的可轉債做三到六個月的投資，不但可享受到股價上漲的報酬，股價回檔還可避開資本損失的風險，遠比把錢投入一些要鎖五到七年的連動債為佳。
至於在債券投資上，黃信昌建議，錢放債券基金既無課稅的煩惱，變現性也還不錯，但是，由於利率處於低檔，一些積極操作型的債券基金（以買賣斷債券操作為主者），因為風險較高，投資人介入必須小心一些。海外債券方面，由於景氣觸底反彈，企業大規模倒閉風險降低，因此包括新興市場債券在內的高收益債券，投資人可以考慮介入。
鴻鈞理財規畫顧問執行長林鴻鈞認為，利率再降也是低檔有限，現在美國是景氣復甦初期，企業的設備利用率回升，員工的工時增加，只是還未增加資本投資及新進員工，未來經濟數字會逐漸好轉，今年建議股債比重是六比四，明年還會提升到七比三。景氣由空轉多時，景氣循環股通常漲幅最大，低評等債券違約風險降低，因此看好科技類股及高收益債券。
以海外基金起家的寶鉅理財顧問公司，總經理張植雄是專攻定時定額投資的中小型客戶起家，對於資產規模在一百萬元以下的投資人，他建議的存款比重高達六成，特別提到一定要嚴控風險，以免有限的資本長期套牢。
張植雄也提醒投資人，下半年資金若要投入債券等固定收益商品，可考慮增加國內債券基金或相關產品的投資比重，以避開匯率風險，他也是唯一建議增加國內債券比重的專家。
海外基金可轉進美中小型股基金
錢滾錢是最快的賺錢術，問題是如何賺到第一個一百萬元？一百萬元成了累積財富重要的里程碑，除非你有投資股票、選擇權等特殊技巧，否則還是以基金為主，比較可以分散風險。像怡富、富蘭克林的專家建議一百萬元的資產組合中，以美股、債券基金為主，也是基於風險考量。
去年年底，建議客戶大舉買進海外高收益債券基金的寶鉅，四月開始建議客戶獲利出場，平均報酬率約在二成左右，至於資金建議轉進的標的則以海外股票基金為主。張植雄認為，台股與美股連動性高，但風險係數卻比美股高，因此，投資台股不如投資美股。若要投資美股基金，建議投資人可鎖定中小型股基金進行投資。
