疫情趨緩、半導體景氣脫離谷底，目前台股底部已然成形，波段行情機會增高，應是逢低進場布局的好時機。
美國五月的金融市場延續前二月的盤堅走勢，並穩步向上攻堅，道瓊工業指數、那斯達克及 S&P 500 等三大指數分別攻上近半年來、 一年來及十個多月來的高價；同時也均出現近兩年來首見的連續三個月收紅，似乎反映出市場期待美伊戰爭後的經濟復甦已經有逐漸顯現的訊號。
從陸續公布的經濟數據觀察，正面的訊號有逐漸增加的趨勢，讓投資人對於美國經濟持續向上提升的認知日益增強，也使得金融市場能夠在五月的最後交易日漂亮收場。
ＳＡＲＳ風暴 對美影響有限
SARS 疫情已出現緩和跡象， 衝擊地區以亞太較嚴重，但對美國景氣的影響目前仍屬有限。 從美國 Fed 主席葛林史班的報告顯示，近期總體經濟面有朝復甦軌道發展的跡象，只是復甦的力道與時點則仍難以掌握。
美國國會通過規模達三千五百億美元減稅方案，對美股應為利多，但未來發展如何，包括 SARS 衝擊與需求復甦狀況，貿易與財政雙赤字問題能否舒緩，以及美元貶值能否止穩，都是必須密切追蹤的重點。
反觀國內景氣，近期最主要受 SARS 疫情衝擊，雖然疫情有緩和跡象，但對經濟的影響將逐漸顯現，各經濟預測機構也紛紛調降對未來的景氣預測。主計處公布第一季經濟成長率初步統計達三．二一％，與原預測相去不遠；惟在 SARS 衝擊下，主計處將今年的經濟成長率預測值由三．六八％大幅下修至二．八九％，顯示國內經濟極為險峻。
依主計處估計，若 SARS 疫情能在六月底獲得控制，今年經濟成長率將縮減○．九一％，但由於政府擴大公共支出可挹注經濟成長動能，因此本次僅向下修正○．七九％，預測全年經濟仍可成長二．八九％。
紓困預算第三季浮現效果
主計處評估，擴大公共支出及 SARS 防治紓困特別預算的刺激景氣效果，將會在第三、四季出現，因此預測第三、四季經濟成長率可達三．一七％、三．九二％。根據台經院發布的預測，若 SARS 疫情能在一個半月內獲得控制，對經濟影響限於○．二％之內，但若未能在六個月內得到控制，對經濟的影響也會擴大到一．五六％，對經濟成長產生腰斬效果。
依據國際貨幣基金的預測，經濟成長率將下降○．八％，相當於產值流失八○○億元。目前包括觀光業、航空業等都直接受到極大衝擊，至於實質生產面影響仍小，但實際狀況仍待觀察，尤其五月外銷接單應該可作為參考依據，以推估較明確的影響。
就國內近一個月公布的經濟指標看，領先性指標出現下滑趨勢，例如四月景氣綜合判斷分數大減三分降為十四分，景氣對策信號連續三個月黃藍燈後轉為藍燈。這是十三個月以來國內首度出現景氣衰退的訊號，四月景氣領先指標綜合指數降為九八．二％，比三月修正值九九．二％減少一．○％，領先指標在七個月的表現中，已經有六次出現下降，顯示第二季景氣疑慮確實不小。
指數歷史低檔 反彈可期
但可喜的是，第二季也將是今年景氣相對低點，表示目前正是最壞的情況，未來景氣將朝向復甦趨勢發展，根據過去股市領先景氣一季左右的經驗，目前應是逢低進場布局的好時機。
根據過去十年指數收盤區間統計分析，在四○○○點以下交易天數只有一二七天，占總交易天數僅有四％；而指數在四○○○至五○○○點之交易天數有六○六日，占總交易天數約二一％。因此，指數在此區間屬歷史低檔區且停留時間並不會太長。
由日周轉率觀察，當交易量極度低迷時，代表投資人對市場相當悲觀。過去十年中，日周轉率低於○．五％之交易日有三八七天，台股一般日周轉率落在○．五一至一．五％。當周轉率掉到○．五％，且指數在六○○○點以下時，台股在一年後指數報酬率有二○至三五％。此波美伊戰爭及 SARS 衝擊下，台股在三月二十日周轉率再度掉至○．五％以下，由成交周轉推估台股有相當上漲空間。
疫情趨緩 台股全面回升
自四月二十三日和平醫院無預警封院後，台股並無法隨國際股市反彈，在疫情漸趨緩和情況下，台股逐步回穩。依各類股表現分析，以塑膠、電機及橡膠表現最佳，塑膠類股中有一半以上個股超越封院時收盤價，但其他重要類股如鋼鐵、電子等也有相當不錯表現。因此，此波屬全面型回升將使指數支撐性更強。
另外，上櫃部分，電子股表現相當突出，在一個月間已有出現上漲五○％之個股，顯示部分基本面優異的中小型股已獲投資人青睞，當流動性考慮重要性降低時，表示投資人對中長期已逐步趨向正面。在龍頭股表現部分，台積電已創今年新高，突破指數五一四一點時高價，在半導體景氣脫離谷底，基本面支撐下，台股將逐步墊高。(本文作者為新光投信研究投資處副總經理)
