隨著美伊戰事大勢底定，蟄伏已久的資金似有從債市向股市移動的趨勢。全球股市經過半年多以來的壓縮，大多在相對低檔，篩選第一季成長較為整齊的產業，傳統產業的汽車零組件、鋼鐵，電子業的磁碟陣列、光學鏡片、安全監控、無線區域網路產業等出列。
原物料股去年隨著石油價格上漲飆升，但從第一季營收來看，只有鋼鐵業營收維持在高檔水準，其他如水泥、造紙、紡織等產業，雖然產品價格有向上調升，但營收成長幅度有限，反映在獲利上只是杯水車薪，沒有太大幫助。
鋼鐵業去年業者聯合調高報價，相關公司如吃下大補丸，營收成長亮麗，雖然最近開出的盤價回軟，但營收仍在高檔，且鋼鐵業受 SARS 衝擊較小。最近股價大幅回檔應與籌碼面有關，未來幾個月若營收沒有大幅下降，鋼鐵業還是市場上本益比最低的產業，投信四月中又大幅殺出，籌碼歸宿值得觀察，可追蹤後續需求情況以及報價。
鋼鐵營收維持高檔 汽車零組件持續熱絡
汽車零組件受到中國車市熱絡的帶動，以及國外大汽車廠來台採購零組件的趨勢，除了福特、通用以外，像雷諾、VOLVO 等廠商在亞洲布局的考量下，陸續來台尋找供應商，整體產業去年的表現都相當好。即使全球經濟不景氣，消費者不買新車，維修市場依然看好。汽車大廠在品質的要求上很嚴格，光是通過認證就要花上一到二年，一旦成為供應商，長期穩定的供貨關係不易生變，雖然去年來股價漲幅大，但長線依然可以等籌碼面穩定後伺機介入。
中華、裕隆雖然在中國有內銷權，有寡占的利益，但此牽涉到產品設計、性能是否得到消費者青睞，業績也會隨著新車推出的成績而起伏，穩健型投資人還是以零組件為主，勤美第二季業績展望向上，長線可留意。
數位相機近來熱賣，加上手機附數位相機產品推出，日商、美商在產品價格壓力下，紛紛來台採購成品及零組件，零組件中最重要的玻璃鏡片需要人力密集，塑膠鏡片技術較高，鏡片大約占產品成本一到二成，預估今年產業成長率在二成以上，台灣三家鏡片廠大立、亞光、今國的成長率都可達到三成。
從各廠商的客戶結構分析，亞光以日系廠為主，和日商做生意，關係最重要，日商重視長久的信賴，雖然廠房的認證嚴格，但利潤較能維持，不像美商動輒網路競標，供應商時時擔心微利化，亞光的客戶包括尼康、奧林帕斯等，除提供鏡片外，亞光也替客戶組裝，今年數位相機、投影機都有不錯的成長。
數位相機淡季不淡 磁碟陣列搭載率上升
大立的客戶除掃描機以國內客戶為主，數位相機以手機外掛及內建式鏡頭最具潛力，大立在塑膠鏡片的進度領先同業，隨著諾基亞推出產品，大立第一季營收也表現亮麗，毛利率在上市公司也維持近五○％的高水準，股價也都在高檔震盪，外資持股高，但高股價難獲投信認同。
組裝部分的華晶、佳能、普立爾在第一季的淡季，營收呈現大幅成長，顯示淡季不淡，且國外品牌確有轉單現象，不過在微利化時代，組裝廠利潤壓縮勢難避免，須留意毛利率變化。
雖然 PC 前景不明，但硬碟容量大增，不論在企業用電腦的網路管理，或是個人電腦的硬碟管理，磁碟陣列控制器的成長率將遠高於 PC。 由於磁碟陣列多應用於高階 PC、伺服器，品質相當重要， 產業內前十大廠商占了九成市場，目前台商的全球市占率僅四％，未來國際大廠將陸續委外代工，我國廠商未來三年可望有三○％的年複合成長率。
我國廠商中，普安走高階路線，客戶是國外通路商，喬鼎、世仰走低階路線，客戶為國內廠商，從技術水準看，普安最高階，但一則國內外法人持股已高，一則國外競爭對手實力不弱，短期的變數較大，反而是喬鼎、世仰可能因為 PC 復甦，以及磁碟陣列控制器搭載率上升而受惠。
安全監控業吃香 無線區域網路毛利率添變數
從美國九一一之後，歐美對於安全監視器的需求增加，目前數位式監控系統占整體產業不到一成，數位式取代傳統的類比式監控器將成趨勢，未來幾年產業成長率均可達三成。產品市場分布在全球，領導廠商的市占率不大，目前台灣有悠克、慧友在生產，前者以代工為主，全球市占率約五％，已是全球前五大、台灣最大的監視用攝影機廠；慧友則以自有品牌為主。
由於監視器重要零組件 CCD，受到數位相機的擠壓，仍舊處於缺貨狀態，對廠商出貨有影響，但悠克及慧友的營收成長依然不錯。悠克第一季每股稅前盈利達二．一六元，第二季營收較第一季成長二成，只是股本小，法人持股高，短線宜注意流動性。
無線區域網路（ WLAN ）從去年起飛，除了應用在筆記型電腦外，公共區域的裝設亦普及化，規格方面在 802.11a、b、g 還在爭議中，台商相關晶片廠商推出產品的進度較慢，也延遲降價的時程。我國在無線區域網路產品的市占率相當高，以產量計算的市占率達到六、七成，但以產值計則低於一○％，主要是以低階產品為主，由於生產者眾，價格競爭亦相當激烈。國電、友訊、智邦、啟碁、正文、陽慶各有市場，預料今年在規格底定後，價格的競爭會更加白熱化，對毛利率可能有不利的影響。
除了基本面之外，籌碼面更是重要，在微利時代，投資人對獲利的胃口也縮小許多，外資、投信、董監事以及員工配股的籌碼中，最不穩定的應是投信，投信在績效壓力下，最常出現「恐怖平衡」的狀態，除非很確定公司將大成長，否則投信持股高的公司最好少碰。
高成長產業中，投信持股達一五％以上的公司，堤維西達一七％，悠克一八％，慧友二三％，正文二三％。目前投信整體對電子股持股偏低，一旦有回補壓力時，必然優先選擇其他投信持股不多的公司，且前述幾家公司由於投信的避險買盤，過去股價走勢相對穩健，未來假若電子股全面反彈，漲幅可能較小。
