經過今年的大調整後，電子股與傳統類股占股市裡的資金比重終於回到較均衡的局面，過去幾乎一面倒向電子股的扭曲狀況，稍微獲得改善。面對此種前所未有的大調整，以及操作難度加高的階段，投資人的操作策略應如何因應？
一九九九年幾乎是成長股的天下，以電子股為主的成長股，吸納股市高達八成的資金，但自從網路泡沫化之後，投資人開始轉向價值股，並逐漸取代成長股，這兩者所呈現的走勢是，價值股平緩地上揚，而成長股則是激烈地上下震動，短線表現兩者差異很大，然而長期平均下來，投資報酬率就拉平了。
現階段投資人到底應該持有哪一種股票？此階段的選擇與整個大環境有相當大的關係。之前投資人對於網通股期望過高，不過後來卻摔得很重，經過成長股的震撼教育之後，大家對於成長股產生戒慎恐懼，不敢抱太高期望，注意焦點漸漸轉向價值股，兩者的投資比重，也拉到四五％在成長股、五五％在價值股。
適縮時代投資布局困難 中小型公司有機會出頭
由於全球景氣不佳、利率走低，通貨緊縮時代的投資布局相當困難，因為大環境不好，所以，資本額大、市價總值太高的股票，較難發展，因為這類公司需要很多養分才能生長茁壯，但是，大環境卻無法給與充足的養料，所以，這類公司會比較辛苦。但是，股本小、市值不高的中小型公司，由於不需要多少養分就能活下去，所以，反而有機會比大公司活得好。
公司經營如此，推升股市上升的動能也有同樣情況，由於目前市場資金動能紛紛退場，從美國共同基金最近不斷被贖回的情況可以看出，全球資產在股票的配置相對降低，也就是推升股市的資金動能退潮，在資金有限的情況下，股本大的公司因為需要較多的資金動能，所以表現不易，反而籌碼較少、擁有特殊利基的中小型公司，在資金有限的情況下較有表現空間。
接下來，談談目前十分流行的定存概念股。「定存股」有些觀念必須要釐清。所謂「定存」，它的基本概念是零風險，本金不會流失，而且有些許的利息可以領，是穩定的投資工具。不過，股票再怎麼樣也找不到這種特性，因為股價一定會波動，會波動就表示本金是有風險的，不能保證完全可以拿得回來，所以，定存概念股的說法有點問題。
如果真要嚴格說起來，只能用行業是否穩定的特性、價格及股息回報不錯等等來做判斷，此類公司，應該不會具有爆炸性的成長。中華電信及中鋼算是較符合所謂的定存股，這兩支股票，在此時間點上，是一點點的風險，但股利又比定存好一點，最大的特性是「進可攻、退可守」，短波的差價可以賣，如果套牢的話可以領股息，是百分百屬於防禦型的股票。
不能本益比低就買 一定要了解經營者心態
再回到股票的原始投資本質，必須成長性及固定收益能力兩方面兼顧，如果兩者都能兼顧，投資人將會有很強的價格意識。房地產飆漲時，最明顯的是大家追逐增值的差價，沒有考慮固定收益相對偏低，這也正是成長股常有的問題；但相對的，定存只有固定收益，沒有增值及成長的誘因，所以好的理財方法要全部照顧得到。
這個時點，除了中華電信、中鋼的確比定存好，上、下檔空間都不大之外，裕隆、中華汽車也不錯。基本上，這兩支股票的固定收益不錯，價格波動區間比前兩檔來得大，另外，由於這兩家公司的市場已拓展至大陸，成長性及增值性相對增加，較諸中華電及中鋼的市場固定在台灣，似乎更有發展潛力。
裕隆及中華汽車與全世界的汽車廠相較之下，相對是小型公司而已，除了台灣這塊市場，只要能找到不錯的市場，就有機會成長，這跟前面提到大環境不佳下的選股策略是一樣的。裕隆、中華汽車在不景氣的時候，由於相對其他國際大廠規模小，所以需要的養分不多，因此，很容易生存，更何況它們都抓到了大陸市場，故這兩家公司可以活得很好，不過，股價短期漲幅不小，逢回再進風險較低。
此外，低本益比雖然表示固定收益比較好，但成長性相對不高，選股時不能本益比低就買，一定要了解主事者是否有企圖心，及是否為正派經營者，不會掏空公司資產，並考慮公司的經營策略是否正確。
未來幾年會是一段相對困難的時日，投資者最好忘掉過去繁榮的歲月，用戒慎恐懼的心態扎實經營。股價間相對價格的合理性會比較明顯，單一類股或題材的炒作訴求空間亦將相對受限。
