外資對台股的買賣動作一直如股海羅盤般，受投資人重視，過去外資重金壓寶的台積電、聯電，今年首度出現賣超，累計至七月三十日為止，外資共計賣超台積電六十萬張，聯電賣超五十六萬張，外資對台積電、聯電的持股信心似乎亮起了紅燈，手擁台積電、聯電的投資人莫不關心究竟電子股後市該怎麼走？抑或另一波主流將接棒成為外資的新寵？
長線外資籌碼鬆動──外資不易出現買超
不止如此，外資長線籌碼亦出現鬆動。七月十七日台積電一七九萬張的增資股發放後，外資賣壓立即湧現，累計至七月三十日為止的十個交易日，外資共計賣超台積電達三十九萬九千餘張。相較過去幾年，即使市況不佳，外資仍舊在增資股上市前後一個月，以至少買超萬張以上的動作宣示支持台積電、聯電，似已今非昔比。
所羅門美邦證券半導體分析師陸行之曾指出，台積電、聯電跌得越低，外資越愛。言猶在耳，外資最近卻一路殺出持股，每日累計賣超的動作持續擴大，其中，長線外資（ QFII 〉 持股張數下滑的比率較總體外資持有張數下滑的比率高，長線外資對台積電、聯電的持股信心已然鬆動。
何時外資才肯買進？ 港商安銀證券（前 ING 霸菱證券〉 半導體分析師謝偉民認為， 台積電、聯電 ADR 與台灣母股的溢價差在美股重挫下，已分別縮小至二○％以下，在溢價差大幅縮小下，加上美國共同基金面臨龐大的贖回壓力，儘管目前台積電、聯電股價已在歷史相對低點，但和國際大廠現有的股價相較，外資沒有不賣台積電、聯電的道理。但台積電、聯電到底跌完了沒？一句話，還是要看美國股市怎麼走，只要美國的基金贖回壓力告一段落，外資賣台積電、聯電的動作才可望跟著緩和。
不幸的是，此次國際股市的大調整，主要衝著高科技廠商的基本面調整而來，半導體大廠英特爾在此波股災拖累下，已跌破一九九七年亞洲金融危機以來的低點，美國高科技股的長期空頭走勢已經確立。
美股此波修正，一般預期短期趨勢將不容易扭轉，即使美股在可預見的短期內快速見底，部分外資法人認為，外資也不見得會立即買超台積電、聯電，主要是國際法人一般在做區域性的布局上，多半會將整個類股族群綜合研判考量，再進行投資，拿目前台積電、聯電股價和國際大廠相較，台積電、聯電並沒有絕對的吸引力，中、長期來講，若期望外資在國際股市長期弱勢整理之下，出現強勁的回補力道，恐怕不是一件容易的事。
外資積極尋找新歡──台股下一主流仍不明朗
在如此沉重的大環境壓力下，若連台積電、聯電都無法樂觀期待後市的話，那外資在台股的下一步將怎麼走？
外資法人認為，投資人倒不必過度憂心外資資金會因為大幅賣出台積電、聯電，而將資金撤出台股，因為，即使國際市場後市表現難以樂觀期待，但再壞的市場，資金仍要將持股部位建立在一流的廠商，台積電、聯電仍將會是基本配備之一。只是，歷經此波美國高科技股的泡沫調整，加上全球半導體已走了長達十年的大多頭，未來半導體的景氣循環將大幅縮短，國際法人對台積電、聯電未來的投資期望也將跟著修正，原本期望年報酬達三成的，現在可能期望值會降低至一成，在期望值降低後，持股的比率也就自然會降低，資金於此同時，也將尋找更有效的類股停泊。
那麼，外資自台積電、聯電撤出的資金究竟跑哪兒去？若外資持續看好台股的話，外資後續將買什麼股票？對此，外資人士認為，由於長期以來外資在台積電、聯電建立的資金部位過大，外資資金大挪移的動作並不會在一朝一夕完成，外資在台積電、聯電的持股調整，仍需要一段時間。
而到目前為止，從外資在台股的類股持股消長情況來看，目前並未明顯看到外資在台股已尋找出新的持股主流，一方面是高科技股未來趨勢仍不明朗，另一方面是台股仍欠缺國際型的藍籌股吸引外資進駐，因此，外資對台股的下一持股主流仍不明朗。
外資人士研判，若要勉強找出替代台積電、聯電的主流股的話，今年以來外資一路買超的金融股，或有希望在未來攫取外資的投資目光，部分金控股，也許在未來有機會逐漸與台積電、聯電平起平坐，成為外資的核心持股，而這前提是國內金改的動作必須能符合外資的期望才行，在此之前，若要過度期望外資在高科技股進行基本面的調整下，大舉進駐台股，恐仍要有一番努力才行！
近年台積電增資股生效前後外資買賣情況
增資股 前一個月累計 後一個月累計 生效日當日 增資金額
生效日 買賣（張數） 買賣（張數） 買賣（張數） （百萬元）
88/8/5 52577 43332 -325 1514
89/6/12 26897 19672 6400 23200
90/7/23 20327 125663 -598 51432
91/7/17 -33127 -164147（至22 -15717 17903
日為止）
近年聯電增資股生效前後外資買賣情況
增資股 前一個月累計 後一個月累計 生效日當日 增資金額
生效日 買賣（張數） 買賣（張數） 買賣（張數） （百萬元）
88/8/12 69277 126622 7578 10062
89/6/22 -12456 -309 6194 19556
90/8/10 154413 24978 -2555 18642
91/8/30 ？ ？ ？ 21392
資料來源：彭博資訊、怡富投顧
整理：林麗雪
外資歷年針對台積電持股增減情況
年度 外資總持股
張數
85 798859
86 1257811
87 2015283
88 3252363
89 4999967
90 8755262
91（至7/22止） 8288136
外資歷年對聯電持股增減情況
年度 外資總持股
張數
85 50655
86 59120
87 202267
88 1022990
89 2633350
90 5534651
91（至7/22止） 5083195
製表：林麗雪
