馬年的農曆春節假期才結束，老天爺卻開了國內股市一個玩笑，在台股休市期間，美股帶動全球股市上漲，南韓股市更出現單日七％的漲幅，但隨後美股連續收黑，表現判若兩人，台股開紅盤當日開高走低，加權指數開春第一周即以長黑作收。在技術面弱勢下，台股短線難脫整理格局，但卻不失為長線逢低承接的機會。
量能退潮代表市場信心退潮，以光寶集團為例，農曆年前被視為利多消息的合併題材，在農曆年後反而成為票房毒藥，當媒體報導光寶集團五合一的消息之後，集團旗下個股紛紛中箭落馬，光寶、旭麗及源興三檔個股均以跌停板作收。
跌破二十四日均線 大盤難脫整理格局
加以三四一一點以來的漲升趨勢，二十四日線一直是多頭的堅實支撐，縱使跌破也立即出現反彈，上周國內股市回檔，加權指數跌破二十四日線已有三個交易日，在量能退潮及均線的壓抑下，國內股市將進行一次較長時間的整理。
不過，加權指數下跌應是漲多之後的回檔，而不是跌勢的開始，主要是自去年的低點三四一一點計算，國內股市累積漲幅高達七七．三％，投資人的口袋早已麥克麥克， 加上投資人經歷過去兩年空頭市場的洗禮，不再信任“ Buy and Hold”的策略，行情一旦停滯不前，獲利回吐的賣壓就立刻出籠。
三四一一點以來的漲勢，每一次回檔都是快又急，「緩漲急跌」則說明了台股的長多格局，農曆春節後的回檔，亦不脫此一模式，開紅盤當日的高點六○四八點，但二月二十二日的低點已來到五五三二點，短短五個交易日間，回檔幅度高達八．五四％，回檔的速度及幅度都相當驚人，但無礙於長期多頭的格局。
除了量價關係轉差之外，美股回檔對國內電子類股仍有相當不利的影響，在一連串亮麗的經濟數據下，美股卻因恩龍事件餘波盪漾而不振。美國最引以為傲的會計制度，一夕之間變得漏洞百出，作假帳的傳聞波及 IBM、nVidia、組合國際公司等重要的高科技公司，美股享有高本益比的理由不復存在，股價回檔也毫不留情。
美股回檔有利台股表現
元月美國景氣領先指標上揚○．六％，增幅超過市場預期，是連續第三個月大幅上揚，二月企業信心指數上揚，第四季工業產出增加○．二％，接二連三的經濟數據透露經濟回春，美股回檔受消息面的影響居多，對台股的影響應屬短暫。
而且美股回檔有利於熱錢進駐台股，在九一一事件之後，全球股市同步反彈，其中台灣及南韓股市反彈幅度最大，除了兩地是美國經濟復甦的最大受惠者之外，股價基期及本益比均偏低，引發資金的流入。
根據國外媒體報導，美國主要券商將以往以「地區」作為區別的投資建議，改為以「產業」作為區別的投資建議，將加速資金板塊的移動，對台股吸金將有相當的助益，使得台股的本益比獲得提升。
除了資金流動有助於台股的長期發展外，產業發展的轉向也對國內電子產業有利，WLAN 及 GPRS 的普及， 讓企業及消費者重新思考 3G 的必要性，此一趨勢對長於通訊設備的歐洲不利，但對仰賴資訊及網路產業起家的美國及台灣，卻有絕大的幫助。
另外， 國內在半導體及光電產業上的投資， 在今年見到收成， 其中 DRAM 及TFT-LCD 兩者的價格大反彈，使得廠商不但脫離虧損的噩夢，更可望在今年豐收， 128M DRAM 合約價已躍過四美元，十五吋 TFT-LCD 的價格也逼近二五○美元，均超過廠商的成本，兩大產業轉機味十足。
加上美企業在裁員之後面對景氣反彈，只有加速委外代工，國內的高科技產業自然成為最大的受惠者，近期包括 IC 代工、手機代工等國內重要產業，在時序進入第二季之後，復甦的力道將加強，以過往股價領先基本面的表現來看，國內股市短線技術面表現雖然弱勢，但低檔應無多才是。
DRAM、TFT-LCD、網通、光碟產業營收可期
在長線保護短線下， 投資人仍可以「由下而上」( Bottom Up )的方式選股，而短期影響股價的因素有二，一是廠商的營收表現，二是陸續展開的股東會及高配股行情。
在營收的表現方面，DRAM、TFT-LCD 兩大產業在產品價格持續挺升下，營收表現仍相當亮麗，台積電營收已領先反彈，聯電近期受惠於客戶增加訂單，第二季營收也有明顯躍升的機會。
網通股中的智邦、合勤、明電，光碟機產業中的聯發、建興，在訂單確定下，三月起的營收表現也值得期待，其他如遊戲機產業、主機板及筆記型電腦，也可望出現淡季不淡的效應，在營收表現強勁下，股價自然是易漲難跌。
往年四月起才熱鬧登場的股東會行情，今年在新公司法規定下，融券回補日將提前，軋空題材可望提前上演，友達、智邦等高券資比的個股已領先表現，若配合高股利的決議，則將有利於股東會行情三部曲的進行，軋空、除權再銜接到第三季的景氣行情。
投資人除了關切股東會前的軋空行情外，股東會決議的股利政策也是主導行情的因素之一， 加以今年景氣由剝而復的跡象明顯， 廠商無不把握機會籌資，近期DR (存託憑證)、CB (轉換公司債)及現增案持續加溫，公司為求募集更多資金，對於股價的照顧應是少不了的，可望擴大除權行情的攻擊面。
值得注意的是，股東會行情的三部曲，主要的動力仍來自於資金，短期國內股市量能萎縮將不利於相關題材的發揮，而市場對三高股的共識過高，也使得股價表現不如預期，但今年股市的資金行情可期，預期三月起陸續進入股東會召開的高峰期，相關題材也可望隨之發酵。
