時序剛進入二十一世紀，中共當局便迫不及待地於二○○一年二月宣布開放境內居民投資購買 B 股，頓時引發新一波的國際熱錢登陸大潮， 也使得中國大陸的金融中心上海市一片金光閃閃，錢景誘人。相反地，原本扮演大陸金礦角色的香港，市況卻相對膠著、平淡。人們不禁要問，上海會從此刻開始起飛，逐步取代香港的地位嗎？
人民幣可自由兌換是關鍵
這段歷史經驗，若在二十世紀中期至二十一世紀初期的時段中重演一次，則上海之再次騰飛已是近在眼前的事情。換句話說，香港在剛過去的四、五十年內隨大陸變色及後來的中共改革開放而發生的第二次繁榮，至目前有可能已近尾聲，下一波的主角，就要換上海做做看了。
事實上，歷史並不一定會重演。二十世紀的歷史情境和十九世紀大不相同。如果上海市要重演十九世紀末「取香港而代之」的歷史，她必須具備下列的支持條件。第一，要開放國際收支資本帳，使人民幣成為可兌換貨幣，這是所有條件的「重中之重」。如果人民幣不能成為可兌換貨幣，國際資金總有「進去容易出來難」的難處，金主不敢放手垂青上海，上海不會成為國際資金的主要留駐地，該市自然不可能成為國際金融中心。
香港之所以有競爭力，關鍵就在於對資金進出不設防，只要是「錢」，在香港大街小巷隨處可兌。上海要取代香港，一定要在這方面有所突破。
第二，要開放國際資金在大陸可以四處投資，不要到處設外國金主投資禁區。換句話說，要加大國際資金在上海的投資縱深，不要畫小圈圈，如規定國際資金只能投資 B 股，若要參與國有企業另外還要層層報批。
廣開外國資金投資門路資金才會大船入港
而且大陸金融當局更有必要增加金融商品、廣開外國資金投資門路，這樣的話，外國資金進來可以四處遊走，今天買 B 股，明天換 A 股，後天轉投入企業短期融資券(商業本票)，投資渠道一多，外國金主玩起來「有戲」，資金才會「大船入港」。
第三，上海要建立廣大、成片、農工商並舉的腹地，為其擘畫中的金融中心作舞台，此因全世界像樣的金融中心，都有強大的腹地。紐約有美東精華區作靠山，倫敦依憑英倫三島，香港靠的是珠江三角洲及東南亞。上海將來也要帶動一大片的腹地，最好西、南、北三面(東面是海)能延伸至湖北、山東、浙江，這樣上海的國際金融中心才能腳踏實地。
現在上海的腹地，名義上是「整個長江流域」，實際上，與上海結成一體的緊密互動地帶僅有滬寧高速公路(至南京)、滬杭高速公路(至杭州)沿線地帶，尚未構成一個「大片」，未來要努力開拓「勢力範圍」之處尚多。
第四，中國大陸當局要與西方經濟先進國保持友善的政治關係，國內政治亦最好有明確的開放目標，政策運作方面則應建立政策方針長期化、遊戲規則透明化的模式，排除「朝令夕改」、「黑箱作業」的舊習。
對外貿易勿變逆差
眾所周知，國際資金的流向，除決定於經濟因素外，政治因素的影響力也不相上下。中國大陸當局必須在政治方面讓擁有資金的西方先進國家，在主觀上感覺可以親近和可以安心，如此西方資金才會蜂擁擠進上海市，為上海撐出國際金融中心的格局。
第五，中國大陸必須建立成熟的金融市場和穩健的金融監管、調節機制，維護金融體系的安定。因為會吸收資金不足傲，會管理資金才足以睥睨群倫。而要妥善管理資金，先決要件是要建立成熟的金融市場，使利率、匯率隨行就市，資金流向則取決於供需法則。
現時以行政手法管理金融模式，並不可長久依恃。當局應有一套靈活、以市場手法來運作的金融調節機制。除此之外，也要有一套切實可行的法令體系來監管金融機構業務與資金流向。
第六，中國大陸的對外貿易必須持續穩健成長局面，最好不要陷入逆差。此因對外貿易情勢之優劣是決定國際收支良窳的首要基本面因素，對外貿易若穩健成長，國際收支即有強力支撐，人民幣幣值亦必升多貶少。
這是吸收國際資金源源流入的重要條件。反之，萬一外貿情勢惡化，陷入逆差，則大陸吸收國際資金的魅力將會大幅減弱；在這種情況下，除非中國大陸能像美國一樣廣納天下熱錢、硬以資本帳收入來彌補外貿逆差，否則上海建立國際金融中心的目標會變得遙不可及。
無論如何，以上列舉的六大要件，上海目前已具備一部分，諸如：開放國際收支資本帳方面已在進行紙上作業；開放國際資金投資渠道方面已有放寬外資投入 A股等計畫；擴大上海腹地之事正隨著高速公路逐段通車而漸次成為事實。
朱鎔基兩年後下台的變數
除此之外，金融市場已完成「初級階段」建設；金融管理機制正在勤加琢磨、營造；對外貿易則是連年顯著成長並持續享有順差。比較麻煩的是和西方國家的政治互動關係尚未理順，齟齬頻生，還有國內政治現在以安定大局為主，改革位列其次。
總的來看，上海現在已朝向國際金融中心的方向踏出了第一步，雖然未來的路還很長，但只要中共領導人有十足的意志，未來的路可以走得很快，不消三、五年，上海即有可能發展出初具規模的國際金融中心，和香港一爭短長，甚至在二○一○年左右壓過香港。
話說回來，關鍵還是在於中共領導人的意志。有關這方面，過去將近十年來，朱鎔基擔任中國大陸金融掌門人角色，對金融改革開放之事確實是意志堅定，行動力十足。
如一九九三年年末在各方始料未及的情況下，提前宣布人民幣匯率兩價(官價、調劑價)自次年元旦起併軌，並使人民幣對外匯價一次貶足。除此之外，一九九六年的宣布開放國際收支經常帳，乃至二○○一年的宣布開放境內居民投資購買B 股，其手法也同樣明快俐落。
「人」的因素往往決定了大陸經濟的走勢。朱鎔基掌管大陸金融這些年來，大陸金融面確實發生了天翻地覆的變化，如外匯儲備(外匯存底)激增、有力對抗國際金融危機、金融體制脫胎換骨等。近年海內外之所以衍生「上海可能超越香港」之講法，其來由和朱鎔基的領導成果有關。
若朱鎔基再繼續揮灑個三、五年，上海之金融格局必不可同日而語。但中共「十六大」即將在二○○二年秋天舉行，屆時朱鎔基將卸下國務院總理職務，並可能因年事已高而完全退居第二線。這項人事異動，是上海建設國際金融中心計畫的一大變數。
境外金主在掂量上海的「錢途」時，也應該把人事異動因素考量進去。只不過，新來的人不一定比朱鎔基意志力差，也許來一個更大的推手也有可能。此時此刻，姑且先不做定論，還是充分掌握政、經、人等各方面發展態勢，繼續觀察一陣子再說。
