今年農曆年後，外資一口氣匯入七、八百億元資金，把國內股市從五千多點，拉升到七千多點，儼然國內最大法人機構、信心指標，不過，這點資金，看在正牌的法人││壽險公司眼裡，真是小巫見大巫，因為，國內壽險公司的資金規模高達一兆兩千億元，可投資股市的資金就有三千五百億元左右。
國內壽險公司資金雖然龐大，但是，從八十七年度的操作績效來檢視，難怪國內投資人對壽險公司信心脆弱，對外資熱情擁抱。根據八十七年度年報顯示，去年股票投資最慘的是新光人壽，股票投資餘額兩百億元，帳面虧損高達四十億元，損失兩成，新壽八十七年底的資金規模約三千七百多億元，可投入股市的上限一千一百億元，不過，新壽只用了兩成額度。
新壽帳面損失最大的股票是彰銀、一銀、華銀，持股成本高達八十八、八十、七十六元，顯示新壽一度極看好三商銀民營化的題材，大幅加碼，沒有想到，竟然套牢嚴重，有趣的是，新壽文教基金會還是華銀的常務董事，代表人是吳東進夫人許嫻嫻，每次出席華銀常董會，顯然還是沒有掌握到最佳買進時點，今年第一季金融股行情回升，不過，新壽因為持股成本過高，截至五月十一日為止，新壽持有三商銀的帳面損失高達十五億元。
資深壽險業人士透露，新壽的股票操作績效不彰，主要原因是人才留不住，證券投資人員流動率極高，都是新手，根本無法掌握市場脈動，常常在高點買進、低點賣股票，所以，如果比較國壽、新壽的持股成本，同樣的股票，新壽的成本永遠比國壽高，以八十七年為例，國壽的台塑成本四十五元，新壽的台塑成本就高達五十二元。
除了人員流動率高之外，高層決策緩慢也是一個重要因素，新壽一位高層主管就曾經私下感嘆，我們也知道要賣股票啊，可是簽報上去要賣，等到公文准下來，最好的賣點早就過了。同業說，股票是一個很專門的領域，老闆一定要授權讓下面的人能夠發揮，否則，每賣一支股票就要報告一次，等到老闆想通了，早就變盤了，這種運作模式，久而久之，根本無法訓練出能夠獨當一面的操盤人，人才也會覺得處處受到限制，無法發揮，根本留下住。
中國人壽情況更嚴重，資金規模僅六百五十億元，可投入股市的上限為一百九十五億元，八十七年底股票投資餘額五十六億元，截至五月的帳面損失就超過十五億元，尤其抱到地雷股││國產車、達永興，合計兩檔股票，就讓中壽帳面損失高達十三億元，國產車部分，中壽就提列八億元損失，根本就血本無歸，劉炳偉的達永興業成本五十八塊，五月十一日市價只剩下九塊六，帳面虧損三億七千五百萬元。壽險人士認為，中壽政商關係複雜，利益交換、資源互享，結果一不小心就碰到地雷，除了國產車、達永興兩檔地雷股票之外，中壽另外還對國產車擔保放款十一億元，也買了中精機的無擔保公司債，使得去年盈餘大受影響，從原本預估的八億九千萬元，減少到一億五千多萬元。
國壽投資股票賺大錢 可惜永遠是「三百億元」
反觀一直被外界批評保守的國壽，表現相對突出，去年壽險公司股票投資紛紛套牢之際，國壽反而逆向賺錢，三百多億元投資餘額去年就實現了七十二億元，十分可觀，目前國壽的股票投資餘額三百一十億元，潛在的未實現利益高達六十億元，今年國壽在股市的表現值得觀察。國壽有八千多億元的資金，可投資股市的上限也高達兩千五百億元，不過，國壽真正投入股市的資金，一直維持在三百億元左右水位，最高不過三百五十億元，投入的資金比率不高，但是，國壽每年光是靠股票操作，可以為公司創造不少盈餘，八十六年原來證券團隊還沒有跳槽時，當年的證券收益就高達一百億元，八十七年雖然原來的團隊解散，也為公司賺進九十億元的收入，投資報酬率維持在兩、三成左右。
外界比較好奇的可能是國壽買了什麼股票，根據八十七年的財務報告顯示，國壽持股超過五億元以上的股票有台塑、南亞、東元、中鋼、聯電、矽品、台積電、長榮、開發、世華、匯通、玉山、寶成，其中玉山銀行還一度被媒體描寫成打算介入經營，讓國壽啼笑皆非，因為以投資張數、金額，國壽投資玉山，遠不如對世華、匯通銀行的投入。
「超級點鈔機」南山人壽也抱到地雷
和前面幾家公司比較起來， 頭號神祕的壽險公司應該是南山人壽， 由於南山是AIG 集團持股百分九十八的外商壽險公司，面對強大的競爭壓力，每年竟然能夠賺進一個資本額以上的盈餘，令壽險業咋舌，尤其靈活的股票操作，和國民黨之間神祕又密切的關係，更加深外界對南山的好奇。南山八十七年稅前盈餘高達一百一十億元，據了解，去年前三季的股票投資收益就高達四十億元，保守估計，去年股票收益至少貢獻二分之一盈餘，實在嚇人。
不過，南山去年的情況並沒有想像中那麼好，抱到地雷股││環電，原本南山和光寶合作，打算拿下經營權，沒有想到讓日月光搶先一步，好在環電在日月光入主之後，股價上揚，壓力大減。另外，南山投資遠東航空，遠航去年靠業外勉強小賺，南山的這筆投資不知道何時才能回收。值得留意的是，這幾家壽險公司對自家集團的股票照顧也是不遺餘力，像國壽的投資組合裡就有國建、匯通兩支旗下股票，分別買了三億八千萬元、十九億元，匯通銀行上市之後，股價一直不理想，國壽老大哥也盡力護盤，新光買台証證券、台新銀行、新光保全，有趣的是，新壽買進的中興保全比自家的新光保全還要多出兩億多元，難道吳東進比較看好中保？
中壽情況也一樣，買台泥、中信銀、中信證，金額在所有投資組合裡都是名列前茅，買台泥的帳面虧損還高達四億五千萬元，中信證也賠了六千多萬元，另外，新壽買台証的帳面虧損也有一億七千多萬元，顯示為旗下公司護盤，也不是一本萬利。國內壽險公司雖然免不了利用大眾資金，照顧一下旗下股票，不過，保險法規定投資單一公司上限只能五％，所以，即使有心護盤，也無法盡力，這個門檻也算是對這些大眾資金的一點保障。
