羅傑建設、新巨群集團、中央票券，原本是水幫於、魚幫水的命運共同體，羅傑與新巨群從中央票券取得數十億元的資金，在股票市場、房地產市場呼風喚雨，卻不料連續碰上企業倒閉危機，中央票券自身難保，銀根一緊，周遭的企業同步走上跳票、股票違約交割的不歸路。
到底，新巨群與羅傑建設是如何從中央票券取得鉅額資金？要怎樣避免連鎖性的倒閉風暴？這場危機，又將持續多久？請見下文深入報導。
台北市重慶南路華南銀行總行的大會議室，擠滿了二十幾家銀行的代表，會議桌的最前方是金融局副局長王耀興、華南銀行副總經理賴麟三、以及中央票券總經理陳冠綸，王耀興代表財政部與中央銀行，希望銀行能夠繼續支持中央票券，設法渡過難關，但是銀行人人自危，大家都知道，大量放款給新巨群、羅傑建設、國揚實業、順大裕廣三集團等關係企業的中央票券，恐怕已經無法走出急診室了。
在金融局副局長王耀興的要求下，與會銀行代表勉強達成共識，「副買回票券到期續做、保證商業本票到期續做、拆款額度不縮減」，簡單來說，就是「一切不動（Stand Still）」，靜待局勢發展。這個協議沒有書面簽署，註定是個短命的協議，第二天傍晚，中央票券仍然有七億元資金無法調度，只得宣告跳票，由財政部進駐接管，從成立至今前後只有兩年，成為最短命的票券公司。
十三家新票券公司四千億元授信搖搖欲墜！
中央票券雖然只是一家授信餘額二百多億元的小票券公司，但是卻帶給整個金融市場極大的威脅，因為，有十三家在過去三年之內成立的新票券公司，財務背景都與央票接近，這十三家票券公司，已經承做了高達四千億元的保證商業本票，這些票券公司，有的財務狀況健全，有的卻有高度爭議性，如果票券公司發生連所財務危機，四千億元的企業授信一下子被緊縮，勢必引發連鎖性的企業跳票風暴！
票券公司所以如此擔心原因無他，因為票券公司本身並不吸收資金，所以能夠承做高達四千億元的授信，都靠銀行。銀行每天將剩餘的資金供應給票券公司，讓票券公司取得資金去貸放給企業，做短期資金週轉，如果銀行緊縮對票券公司的資金供應，票券公司就得要求客戶還款，客戶如果一時無法籌足還款資金，就得跳票倒閉。
十月底跳票四．五億元的羅傑建設，就是這樣的情節，羅傑過去一向依賴中央票券提供資金，但是當中央票券本身資金週轉出現困難，轉頭將羅傑在央票發行、已經到期的保證商業本票軋入，羅傑週轉失靈只得宣告跳票，而原本就有危機的央票，在羅傑出事之後更無法獲得銀行資金的援助，結果只好任著更大的客戶－－新巨群集團週轉失靈，新巨群在十一月二日資金調度出錯而發生股票違約交割，央票在事情爆發後勉強撐了兩天，十一月三日就宣告跳票七億元，並且被財政部接管。
央票出事之後，銀行紛紛緊縮對新票券公司的融通額度，使得票券公司調度壓力大增，由於預期還會有經營不善的票券公司步入央票的後塵，現在誰也不知道連鎖的倒閉效應會有多大，只見幾家授信品質比較好的票券公司主管，積極奔走，請求銀行與財政部絕對不要在此時收縮票券公司的銀根，否則萬一觸發連鎖性的企業倒閉風潮，後果將難以想像！
新巨群、國揚、順大裕透過票券市場取得鉅額資金
新巨群發生違約交割，社會大眾與主管機關才赫然發現，在短短兩年之內，新巨群已經從票券市場、銀行體系、以及證券金融公司，套走為數超過二百億元的現金，而且，所有資金都是合法取得。新巨群捅出大窟窿，大家才驚覺到台灣金融體系竟然是如此千瘡百孔，到處都提供套取鉅額現金的漏洞！
新巨群使用票券公司套現，關鍵在票券公司可以產生「信用擴張」的效應，根據票券公司管理辦法，票券公司可以承做淨值十二．五倍的商業本票「保證」（給借款企業的授信），同時，也可以向銀行與社會大眾承做六倍的附買回交易，取得資金，也就是說，一家淨值三十億元的票券公司，可以從市場取得一八○億元的資金，也可以對企業做出三七五億元的授信。
這個規定雖然促進了短期票券市場的流動性，卻也給企業一個絕佳的「套現」管道。如同附圖所顯示，如果一家企業心懷不軌，以區區幾億元投資一家票券公司，然後再以關係企業的名義、或是透過與其他票券公司交叉授信的方式，竟然可以從票券公司取得數十億元的資金，新巨群集團以亞瑟科技投資中央票券二億元，集團相關公司卻從央票取走超過十億元的資金，轉瞬間就透過票券體系套現數倍的現金，效果真是驚人。
兩天刷爆融資餘額套現十億
不只是新巨群，國揚實業以關係企業創陽興業名義投資中央票券五％，順大裕以台中企銀投資央票四％，大信證券也投資央票四％，都在中央票券擔任董監事，旗下的關係企業，也都在央票發行金額不等的票券。
除了票券公司之外，新巨群利用證券金融公司的漏洞，在短短兩天之內套現超過十億元的現金，「刷爆」融資餘額，用大量人頭戶以融資買進台芳、普大、聚亨等股票，大股東同步賣出取得現金，而這些人頭戶高價買進股票，就等著股價下跌套給復華等證券金融公司。
原本一檔股票的融資上限，是流通股數的二五％，但是這幾支股票，卻在短短一兩天之內，融資餘額從低水位，瞬間暴增到流通股數的五成以上，雖然超過上限甚多，但是因為事出突然，而且就在財政部宣佈降低融資保證金成數、活絡股市資金的第三天，證券公司與證金公司根本來不及防範。此種惡意套現的動作，主管機關竟然束手無策，任令大股東套現數十億元，將沒有價值的股票高價套給證金公司。
寶來投信賺到聚亨波段漲幅
所幸，過去每次都成為大股東傾倒股票的「垃圾場」的投信公司，這次竟然躲過一劫，幾乎都將新巨群關係股票出得乾乾淨淨，甚至還有寶來投信賺到錢，在票券公司、證金公司、證券公司、銀行一片哀號聲中，投信全身而退的成績令人驚喜。
新巨群在拉抬股價的過程當中，也曾經受到投信公司的青睞，例如寶來投信旗下三檔基金曾經同時擁有聚亨股票最高逾六千張；其中地產基金從今年二月起開始快速加碼聚亨，當月一口氣大進二四三八張，到了三月再加碼至四三七一張。進入第二季，寶來另外兩檔基金公元美台和寶來績效也加入認養的行列，各自買了三百張，而地產基金的持股也在四月到達巔峰的五四九二張；今年四月寶來投信合計持有聚亨六○九二張。
在聚亨股價大漲之後，寶來從四月起持續獲利調節，到了八月更只剩下二五○張，完全掌握到聚亨的波段漲幅，原本整個投資策略到此已接近尾聲，可以劃上一個圓滿的句點，但是寶來地產在九月又回頭加碼一千多張，成為一三六○張。
新巨群另一檔主力台芳，也曾受到富邦投信的青睞，富邦基金在七月大進九四四張，到了九月則調節剩下五二三張，至於目前富邦基金持有台芳數量亦不詳。不過近四個月台芳股價波動幅度不大，富邦獲利的機會不高；若是來不及「落跑」，套牢的機會鐵定大過賺錢。
下一波跳票主角是誰？
中央票券跳票並被接管之後，市場焦點集中到另外一、兩家財務狀況不佳的票券公司，這家票券公司最近不斷受到銀行強力的信用緊縮，逼迫這幾家票券公司將壓箱的公債拿出市場求售，這一、二家票券公司會不會跟著出事，並且牽動集團財務崩潰，現在是市場最關切的焦點。
更重要的是，經過安鋒集團、聯蓬食品、東隆五金、國產汽車、羅傑建設、新巨群集團一連串的跳票、違約交割事件之後，金融市場已經聞風色變，對於許多市場傳聞許久的問題公司，銀行都忙不迭地設法確保債權，收縮對這些問題公司的放款風險，即使是財務狀況比較健全的轉投資子公司，也因為擔心大股東脫產，連短期的放款到期都不再續做。台灣的金融市場，猶如坐在一匹不知狂奔向何方的瘋馬，人人自危，卻不知如何保命，大家共同的疑問只有一個：「明天跳票的主角會是誰？」
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