存股助理心法與觀點｜將台積電納入存股池

我們遲遲沒有把台積電納入存股池追蹤的原因，並不是公司不好，而是基於價格與現金殖利率無法達到我們要求之故。事實上，我們一直很關注這家公司發展與股價。如今，我們認為將其納入存股池追蹤的時機已經成熟。

明年有提高配息空間，台積電來到合理價

首先，台積電股價從今年最高點的679元到今天412元的收盤價(10月14日)，再加回今年已配11元現金股利計算，已經下跌37.5%。老實說，跌多少並不是重點，而是台積電的現金股利殖利率已經快接近我們的要求。

我們希望我們投資大型成長股的價位，至少能對應3.5%的殖利率。以今年台積電配11元來算，目前412元對應現金殖利率為2.67%，仍低於我們的要求。不過，以台積電過去配息的軌跡，以及獲利良好的成長狀況，我們預估台積電2023年全年股息將增加1元，至12元。以此估算，預期性現金殖利率將達2.91%。

我們預估台積電現金股利將延續過去幾年軌跡，逐年成長。如果2024年現金股息能達到我們預期的12.5元，2025年進一步達到13元。目前這個價位投資台積電，2年後預期性現金殖利率將可達3%以上。

考量到台積電長期性的成長性、國際競爭力，以及秀異的公司管理與治理能力，加上我們認為即使這波美國強力升息下，未來3年台灣定存利率也頂多升到2%的水準。因此，3%的現金殖利率投資台積電是合理的，不過，稱不上是便宜價。我們認為台積電便宜價將對應3.5%的現金殖利率，以明年預估配息12元計算，為342元以下。昂貴價則是對應殖利率2.5%以下，以明年預估配息12元計算，為480元以上。

與國際一線高科技股比較，投資台積電具有高CP值

話說回來，投資台積電的法人與散戶，台積電的現金股利往往不是重點，重點是放在台積電的國際競爭力以及成長性。更具體來講，大部分投資機構與散戶是以本益比評價法來看待台積電的投資價值。

如果用本益比評價法，可採用兩個方法：第一，與自己比。第二，與別人比。

與自己比的話，過去10年來，台積電的本益比介於11.5倍至29倍之間，中間值落在18倍。如以台積電過去4季累計EPS為34.2元計算，目前412元股價，本益比為12.1倍。落入中間值18倍以下，股價顯得相當便宜。

與「別人」比較的話，首先，與台積電有直接競爭關係的國際一線半導體比較，這裡我們用這三家公司2022年預估EPS來計算，並採用元大投顧的預測數字。元大投顧預估台積電2022年EPS為38.48元，因此本益比為10.3倍。預估英特爾EPS為2.2美元，預估本益比為11.6倍。預估南韓三星電子為5758韓元，本益比為9.6倍。由於台積電今年獲利成長率在三家公司遙遙領先，益加凸顯台積電的投資高CP值。

如果是跟國際一流高科技股做比較，比如說尖牙股，這裡我們用過去4季的EPS來計算，台積電的本益比遠遠低於蘋果、亞馬遜、Google與微軟(如下表)。這種超低本益比，一旦高科技股再獲國際資金青睞，將為台積電股價回升製造極為有利的契機。

而且，過去3年來，外資對台積電淨賣超高達175萬張。台積電相較國際半導體公司競爭對手，抑或相較國際一線高科技股不僅本益比更低，卻擁有傲視對手的獲利成長動能，外資在未來2~3年回頭加碼台積電的可能性不低。

存股族參與半導體長期成長趨勢的好機會

從產業趨勢觀之，台積電的成長光環不僅仍未褪色，甚至益加耀眼。儘管電腦與手機的半導體目前正在進行痛苦的庫存調整，但這仍不會改變人類文明對半導體需求有增無減的長期趨勢。

運用在電腦與手機半導體佔總產值比重仍高達55%，雖是最重要的應用，但隨著功能與效能提升，仍有一定程度的成長性。

半導體在汽車與其他交通工具的滲透腳步有加速之勢。來自資料中心、政府機構、學術研究、企業IT基礎設施等地高速運算IC依舊極為暢旺。我們生活中比如說白色家電、消費性電子、穿載式電子設備對晶片需求更是有增無減。雲端化、人工智慧化、大數據化、工業4.0‧‧‧種種文明發展趨勢，半導體業均是扮演要角。

所以，台積電這波下跌至合理價位，是存股族參與上述這些趨勢帶來龐大的商機的好機會。

我們基於以上理由將台積電納入存股池追蹤，下周我們將擇期推出台積電個股深入報告，對這家公司有更深入的報導與分析，敬請期待。

本文選自《存股助理電子報》存股助理第235期︱台積電納入存股池的3個理由

限時活動-1元體驗7天《存股助理電子報》立即體驗

【免責聲明】

《今周刊存股助理電子報》所提供之文章或影音僅供訂閱戶參考，不能保證獲利或減少損失，亦無鼓吹以及建議任何具體投資行動或決定。任何投資均有其風險，投資人應為自己的決策負責，本網站不負訂閱者或內容瀏覽者投資盈虧任何之責任。

文章具有邏輯連貫性，請訂閱戶切勿轉傳或分享造成誤解 。我們提供的資訊將力求正確性與即時性，但一切財務數字應以證交所以及企業本身所提供為主。對於個別公司的所有分析與看法，皆以存股投資人立場做出發點，並無批評或針貶個別公司營運之意。