記取網通泡沫、金融海嘯慘訓　一套「最高戰略」分享　讓這群投資戰友受用一整年

隨著投資環境與職場轉變，不少在法人圈擁有多年資歷的老鳥，陸續離開原有工作，並結合以往工作時結識的人脈，群策群力，開啟另一個投資人生。在法人機構服務超過25年、從投顧研究員一路做到大型券商自營部主管的孫慧芳，就是其中的佼佼者。

她表示，法人最關注的，就是從公司的基本面發掘它應有的投資價值，包括所屬產業、公司營運與財務狀況的研究都非常重要，這也是她在法人機構這些年來最大的收穫；「即使現在，拜訪公司、參加法說會，仍然是我日常生活的一部分。」

而在頻繁拜訪公司、法人說明會的過程中，孫慧芳結識了不少同業，透過交換與分享看法，不但補足了自己的盲點，又能認識想法相近、志同道合的同業，對研判投資價值、擬定投資決策都大有助益。也因此，她至今仍然會參加同業聚會，討論投資觀點與分享決策。「現在在麒鑫團隊中的戰友，幾乎都是經由這個方式結識、進而合作的。」

組隊「麒鑫」喻「齊心」　交流海內外股市、期貨投資攻略

麒鑫團隊成員之一的「股市暖男」黃豐凱，曾擔任投信基金經理人、政府基金操盤人等職務，在投資圈有20年以上的資歷。「多年前，我在投資同好聚會中認識孫慧芳，之後就一直保持聯絡。」兩人一致認為，投資這件事，除了自身的專業能力，人脈也是不可或缺的要素，藉由各有專精的朋友，可以去蕪存菁，形成更清楚的選股面向。

基於藉由「團體戰」彌補盲點、廣布選股情報網的目的，黃豐凱退休後，與孫慧芳分別透過人脈，陸續徵集約10位在投資領域專精的朋友並組成團隊，他將團隊定名為「麒鑫」，「與『齊心』同音，希望加入的同業好友，都能齊心協力。」

事實上，這樣的團隊近年來在投資圈相當普遍，運作模式也各有不同，有的同在辦公室，還要求天天上班；有的則是固定時間聚會討論。而孫慧芳與黃豐凱認為，運作模式與投資頻率有關，頻率愈短，愈需要密切討論與互動，也就愈需要固定工作場合。至於麒鑫，包括法人出身的黃豐凱、孫慧芳等，多數成員都屬於中長線投資，因此採取每兩周一次下午茶聚會的模式，由成員各自分享投資心得與看法。

在瞬息萬變的股市波動中，兩周一次的聚會頻率，真能有助於實戰操作？麒鑫團隊的實例證明，只要團隊的投資型態定位清楚，每位成員都能據此提出意見，即使聚會頻率不高，仍能發揮強大的「團戰力」。

先就成員的涉獵範圍來說，「有的成員是提供拜訪公司、參加法說會的內容，有的提供財報分析的解讀，也有專精於分析期貨市場變化的成員，還有國際股市動態、海外商品……。」孫慧芳表示。此外，還會不定時邀請業界知名人士，分享他們的所見所得，甚至邀請上市櫃公司主管介紹其所屬公司的狀況，「雖沒有天天見面，但每次聚會的內容很扎實，很有充電的效果。」

至於這種團戰力的具體發揮，一位成員是以去年農曆年期間的會議舉例。當時新冠肺炎疫情在中國爆發的消息愈演愈烈，在團隊聚會中，孫慧芳的一番分享，讓成員對疫情變局有了基本的應戰策略。在那場聚會中，孫慧芳是以自身經歷過的兩次最大空頭行情，來解釋新冠疫情對股市的可能影響。這兩次大空頭，分別是2000年的網通泡沫，以及2008年美國次貸危機引發的全球金融海嘯。

她當時對著團隊成員解釋，網通泡沫的背景是科技相關廠商過度投資，「代表對於千禧年換機需求的判斷是錯誤的，是產業與公司基本面引發的全面衰退。」這種因產業景氣變化而導致的衰退，會持續較久，事實上，當時全球科技業直到2003年才調整完畢，股市也在低檔約3年。

至於2008年金融海嘯，是因為金融機構的風險控管出了問題，資金短缺的連鎖反應，導致法人機構須大舉賣出或停損持股，雖然指數與股價同樣崩跌，「但對多數公司的營運影響並不大。」因此，在事件告一段落後，台股大盤在2009年立刻強力反彈。

有了這兩次經歷，孫慧芳的結論是這次疫情對股市的影響與2008年類似，不是因為產業或公司衰退的因素而跌，「所以，開紅盤之後，股市也許會跌得很多、很快，但是，有可能怎麼下去就怎麼上來。」回頭來看，雖然聚會頻率是兩周一次，但這套最高戰略的分享，讓成員受用一整年。

因此，包括她與團隊成員，去年農曆年後就陸續出清持股，避掉了第一波的急殺；而在隨後的聚會中，專精不同領域的成員，也適時就「戰術」層面提出攻略。

例如，去年3月下旬大盤跌破9000點時，即有長期關注台股「評價面」的成員提出建議，由於大盤的股價淨值比已低於1.5倍，到了可考慮低檔承接的時候；另方面，也有長期研究台指期的成員，指出當時的期貨已出現逆價差過大，且有多單追繳斷頭等空頭力竭的跡象。在這趟各司其職的分享後，團隊成員也開始在低檔買進持股。

不過，在買股這個環節，他們絕對不是像傳統股友社一般的「報明牌集體買股」模式，而是團隊成員將戰略、戰術各自運用於本身熟悉的選股領域。以孫慧芳來說，因為長年看好並持有半導體族群，因此逢低買進台積電、聯發科、譜瑞等，「其實只是把2月賣的買回來而已。」黃豐凱則除了科技股，還鎖定防疫概念股，從口罩、試劑、耳溫槍到疫苗，都有著墨。

解讀台股基本面不變　減碼幅度小，科技股為成長主軸

至於目前台股看法，孫慧芳認為，即使近期台灣因疫情嚴峻，導致股市又出現急跌，但「台股不致傷筋動骨」的基本判斷依然不變，「這次減碼的幅度比去年還小，」原先看好的半導體持股增減不大。黃豐凱也認為，即使下半年因基期墊高、股市有回檔壓力，但幅度不至於太大，「未來仍會以科技股為成長主軸。」

雖然疫情牽制了團隊成員如以往當面聚會討論的機會，但這段期間，團隊還是藉由視訊會議保持彼此資訊與心得互通。孫慧芳說，在投資的世界裡，有機會多找好手聊天，學習、了解他們觀察事情的思惟，以及資產配置的方式，這會幫助自己在投資時，跳脫原有的框架，才是「投資團戰力」的真義。

解析投資者聯盟的「團戰力」　詳見1278期《今周刊》。