攤開M17的上市招股說明書（F-1），雖然今年第一季營收三七九○萬美元，較去年同期成長了逾二倍之譜，且營運成本也顯著改善，但營業虧損仍達二四八○萬美元，而帳上現金三一四○萬美元，僅夠維持四個月運作，除非M17短時間內改變商業模式，否則以目前M17擴張市場的意圖，顯然，透過IPO募資提供營運資金不但有其必要性，也是最有效率的路徑。
然而，根據M17帳上現金，就算加上原先IPO募到的六千萬美元，最多只能撐三季。如今上市觸礁，M17財務長顧尚修對未來恐將面臨的資金缺口，仍選擇保持沉默、不願透露M17未來的募資計畫。
仰賴直播主支撐 對營運有太過樂觀之嫌
IPO遭遇滑鐵盧的背後，也凸顯M17對於市場的樂觀期待。一開始黃立成創辦17時，股東包括中國萬達集團少東、普斯投資董事長王思聰以及IVP，之後一六年時，一度宣布樂視旗下的轉投資樂體創投，要投資一億五千萬元人民幣，沒想到樂視出現財務危機，注資喊卡。一七年五月，直播平台17 Media才又與來自新加坡的交友平台Paktor合併成立M17集團，從Paktor執行長轉為M17執行長的潘杰賢當時強調，會透過M17母集團幫助兩家公司繼續發展。
雖然外界將黃立成視作M17操盤手，但從招股書發現，股權有同股不同權的分配，一旦順利IPO，潘杰賢雖股分不如黃立成多，但握有超過五成投票權，對M17營運將擁有完全決策權，黃立成則只有不到五％的投票權。
M17一七年旗下交友軟體Paktor會員數宣稱達四百萬人以上。然而，從M17上市前招股書中可以發現，M17九成以上營收來自於直播主的打賞收入，其他如「Paktor」、「Goodnight」等服務則貢獻不大，顯見合併後一年來，仍未展現一加一大於二的效益。
再者，《中央社》曾報導，宣布合併消息的同時，M17的新經營層在一七年五月就喊出希望在該年十二月前，達到單月營收五億元新台幣的規模，事實上，一七年後三季的平均單月營收為二．六億元新台幣，今昔對照，當時的預估明顯過度樂觀；對比這次IPO，經營團隊在臉書上PO出大開香檳慶祝IPO的畫面，瞬間卻陷入零成交的疑雲，似乎又是另一次對市場的錯誤判斷。
M17的經營模式仰賴粉絲經濟支撐，就現況來看，營收高度集中於少數直播主。M17在全球的簽約直播主超過七千名，它在招股書中提到今年第一季，前五百大直播主貢獻超過七成營收，只要這五百個直播主的粉絲減少，很可能影響M17的直播收入。
而根據M17招股書上關於風險事項的揭露，以一八年第一季為例，打賞金額在M17排名前十位的用戶，占M17整體營收達十一．八％，客戶過度集中可能是需要觀察的因素。
十人打賞占了營收十一．八％，這表示短短三個月內，前十大用戶在M17直播打賞近四十五萬美元（約一三三五萬元新台幣），這種打賞激情能否持續、是否正常，當然是業績能否持盈保泰的關鍵。
黃立成臉書開炮 怒譙花旗、德意志銀行
M17在中國的同業虎牙直播，五月十一日赴美掛牌時，招股書中承認直播服務的確有直播主收入集中化的情形，且虎牙直播前一百大直播主就占了一七年營收二三．五％，比起來，M17今年第一季數據中，前一百大直播主貢獻三六．五％，集中度更高。對比，虎牙在五月十日順利募集兩億美元，M17上市進度卻停滯不前，黃立成在臉書上以「fxxk」標記承銷商花旗與德意志銀行又隨即刪文，似乎顯示他有足以氣憤的難言之隱。
M17的目標是成為「已開發亞洲市場」（台灣、日本、韓國、新加坡、香港）的直播霸主，只是照目前表現來看，台灣直播市場貢獻超過七成營收、占逾三成的用戶數；日本雖簽約三九八九名直播主，占五一％，但營收表現還不如台灣強，僅兩成左右，是否未來具有成長動能，值得觀察。
創辦人黃立成以個人名義持股M17就達十七．三％，是第一大股東，黃立成堂弟黃立安個人持股也近十一％，黃家在M17持股至少二八％，倘若順利掛牌，黃立成家族與M17勢必將因成為第一家原生於台灣、赴美掛牌成功的新創公司，而揚名立萬，沒想到卻出糗收場。
黃立安是IVP的台灣合夥人，這次IVP在掛牌不成的四天後掏錢融資給M17，黃立安應是危機處理的要角之一。本刊詢問黃立安，為何掛牌後，卻沒有交易，哪裡出了問題，黃立安透過公關表示「不便發言」。
當初M17挾著黃立成藝人的高知名度，以及直播高傳染力，多家國際創投參加募資，營造出吸睛又吸金的形象。但是，與所有新紅乍紫的新創公司一樣，「暴紅」能不能「長紅」，以及賺錢速度跟不上燒錢速度，都是能不能繼續屹立市場的考驗之一。
投行人士表示，經過這一番折騰，M17後續前進資本市場之路，恐怕必須從長計議；面對中國直播新創公司的崛起競爭，以M17賺錢跟不上燒錢的速度，如何整頓被打亂的籌資步伐，盡快籌措未來的營運資金，這場屬於M17的硬仗才正要開始。
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