法盛盧米斯賽勒斯：「下半年將出現反彈機會」

攻守並進，買進超跌債券也布局公用事業、民生必需品等防禦性產業

「我對市場看法，從來沒有像現在這麼保守過」，說話的是被國際媒體稱為債券天王的盧米斯賽勒斯資產管理公司副董事長丹．法斯（Dan Fuss）。

丹．法斯縱橫投資市場超過一甲子，經歷過1997年的亞洲金融風暴、2008年金融海嘯、歐債危機，見識過無數次市場危機，但他認為過去危機多少有地域性，這次疫情導致的經濟停擺卻是全球性的。

由於疫情影響深遠，一個國家對於疫情應變是否及時快速，亦成為丹．法斯投資該國的關鍵考量之一，他甚至將因此考慮投資台灣，「基於許多因素，我會考慮投資台灣，其中一個因素就是台灣這次對於疫情防範有加」，丹．法斯說。

盱衡市場現況，盧米斯賽勒斯投資團隊認為目前市場雖面臨經濟衰退的嚴峻風險，但依舊存在機會，除趁勢買進遭錯殺的標的，也開始配置「防禦資產」例如：公用事業、民生必需品等。

盧米斯賽勒斯投資團隊的操盤風格向來以逆勢進場著稱，例如2008年金融海嘯時，市場投資者都在拋售公司債、搶買被視為零風險的美國國庫券，但投資團隊反其道而行，大買遭錯殺的公司債。因而在2009年、2010年，基金表現與市場同步反彈。就是這樣危機入市的手法，讓國際媒體稱丹．法斯為「債市巴菲特」，長期來看，這些風險也都結出豐美的果實（見下表）。

法盛-盧米斯賽勒斯債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）過去十年單年度報酬率（%）

資料來源：Morningstar，級別為R/D USD，統計至2020/4/30

即使這次危機影響層面廣泛，團隊依舊能找到價值受低估的標的。基金經理人伊蓮．史托克（Elaine Stoke）表示，債券團隊評估「折翼天使」債券價格已經超跌。折翼天使指原先信評在BBB級以上的投資等級債，因受疫情影響，被降評至高收益債等級；「現在市場就向2008年一樣，流動性低而且脆弱，交易量跟價格都因為強大賣壓而失去理性。這時正是買進債券的好時機。」

目前，該基金已有5%部位配置於「折翼天使」債券。根據以往經驗，折翼天使有極高可能性在疫情過去後，產生一波報復性反彈。

檢視過去兩年，該基金的投資組合多配置「工業」、「金融機構」、「公用事業」這三類券種。今年二月，首次出現「金融機構」、「景氣循環」、「防禦性產業」，而且防禦性產業比重高達12%，比金融機構的8.6%還高。

投資配置的變動正為投資團隊長期看法將趨向保守的轉捩點，丹．法斯坦言，「眼下這個時機，景氣循環與防禦性產業的界線或許有點模糊；但目前，我會認為像公用事業、食物產製、其他民生必需相關的產業，及其他配送這些產品的產業都能算是防禦性產業。」

最後，盧米斯賽勒斯投資團隊認為，雖然新冠疫情使全球需求大幅縮減，但各國政府出台的貨幣與財政刺激「令人驚豔」，是黯淡景氣中的一道曙光，預期市場下半年將因此出現一波反彈，建議投資人不妨於此時採定時定額或分批入場投資方式，可分散風險且不錯失反彈機會。

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